有色金属（镍&不锈钢）周报：镍震荡延续 不锈钢下跌遇阻

镍震荡延续不锈钢下跌遇阻 ——有色金属（镍&不锈钢）周报 2022年10月29日星期六 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 观点：镍震荡延续不锈钢下跌遇阻 宏观：加拿大宣布加息50bp，在美国之前抢先转鸽；美国10月Markit制造业PMI为49.9，跌下50荣枯线水平；海外经济形势走弱，增加加息阻力，美元指数走弱。中国9月经济数据维持弱稳定。 供需基本面：国内电解镍产量环比小幅下滑，同比维持正增长，今年累计同比增8.2%；净进口累计为10.1万吨；总供应量减少5.8万吨，约20%。需求端，纯镍需求同比转弱，镍豆酸溶缺乏经济性，硫酸镍生产转向高冰镍和MHP，本年至今仅硫酸镍对于镍豆的需求就缩减4-5万吨；合金维持刚需采购。新能源需求维持爆发式增长，硫酸镍偏紧。虽然铬铁和镍铁价格上涨抬升不锈钢生产成本，但不锈钢利润仍然尚可，钢厂有增产意愿。当前不锈钢生产原料因内蒙疫情短期受限，价格在上周下跌之后在16800元/吨遇支撑。 策略：纯镍基本面较去年转弱，但低库存下做空风险偏高，建议观望；不锈钢建议逢高沽空，但不追空。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 市场回顾：沪镍NI2212合约收于182200元/吨，环比上涨2.53%；伦镍收于22070美元/吨，环比下跌0.54%。沪不锈钢主力收于16800元/吨，环比下跌1.67%。1#金川镍板现货价格报190750元/吨，下跌400元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17900元/吨，下跌150元/吨。 宏观：加拿大宣布加息50bp，在美国之前抢先转鸽；美国10月Markit制造业PMI为49.9，跌下50荣枯线水平；海外经济形势走弱，增加加息阻力，美元指数走弱。中国9月经济数据维持弱稳定。 供给：9月国内电解镍产量为1.55万吨，同比增8.1%，累计同比增8.2%，9月净进口量为0.77万吨；9月国内硫酸镍产量为3.52万镍吨，同比增43.2%，累计同比增34.3%，8月净进口量为0.61万吨。8月高冰镍进口量为1.76万吨，环比降20.7%，累计同比增593%；MHP进口量为1.22万吨，环比降18%，累计同比增91.5%。8月镍铁净进口9.45万吨，环比增3.3%，累计同比增44.8%。当前304/2B不锈钢单吨现金生产成本约17150元/吨，利润约750元/吨。 需求：9月三元前驱体产量为8.84万实物吨，同比增67.6%，累计同比增68.5%。9月三元材料装车量11209MWh，同比增82.6%，累计同比增63.9%。未来可开工的房地产项目数量下滑，地产预计延续低销量、高库存的现状，房地产需要更长的时间来恢复。 库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）增866吨至6204吨，SHFE周库存增137吨至1432吨，LME库存去48吨至52884吨，保税区库存去540吨至3195吨。不锈钢社会库存去3.1万吨至66.8万吨，其中300系增0.1万吨至37.64万吨。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 沪镍NI2212 元/吨 182200 4610 2.53% 426587 伦镍 美元/吨 22070 -120 -0.54% 8286 沪不锈钢 元/吨 16800 -280 -1.67% 651897 现货数据 单位 最新价 周涨跌 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 190750 -400 6250 -2400 俄镍 元/吨 186050 -100 1550 -2100 挪威大板 元/吨 / / 6500 -2500 镍豆 元/吨 185500 800 1000 -1200 LME现货 美元/吨 21954.5 -135.5 -115.5 -15.5 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 17900 -150 / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2211-NI2212 元/吨 2510 3810 -1300 NI2212-NI2301 元/吨 2860 3380 -520 SS2211-SS2212 元/吨 580 395 185 SS2212-SS2301 元/吨 355 375 -20 进口利润 单位 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 -998 -803 -194 24% 镍豆 元/吨 2190 1460 730 50% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 15.46 -1.6% 8.1% 129.74 8.2% 国内硫酸镍产量 千镍吨 35.19 8.5% 43.2% 242.67 34.3% 国内NPI产量 千镍吨 31.45 6.6% 2.5% 335.69 -8.6% 不锈钢 万吨 276 21.1% 24.3% 2649 -4.5% 不锈钢300系 万吨 152 23.6% 28.8% 1406 1.4% 进�口数据 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 镍矿净进口量 万湿吨 471.73 8.7% -17.0% 2857.43 -13.8% 高冰镍净进口量 千吨 17.56 -20.7% 4344.3% 106.88 592.6% MHP净进口量 千吨 12.15 -18.0% 45.4% 102.44 91.5% 电解镍净进口量 千吨 7.69 -15.4% -78.2% 101.12 -24.1% 硫酸镍净进口量 千吨 6.06 81.9% 5.9% 38.23 16.3% 镍铁净进口量 千镍吨 94.47 3.3% 97.3% 616.37 44.8% 不锈钢净�口量 万吨 -0.87 -76.4% -93.2% 101.85 0.9% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 785.1 760.3 24.8 3.3% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 6204 5338 866 16.2% 电解镍SHFE仓单库存 吨 1432 1295 137 10.6% 电解镍LME库存 吨 52884 52932 -48 -0.1% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 3195 3735 -540 -14.5% 不锈钢SHFE库存 吨 6723 6842 -119 -1.7% 不锈钢社会库存 万吨 66.8 69.9 -3.1 -4.4% 不锈钢300系社会库存 万吨 37.64 37.58 0.1 0.2% 终端需求 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 三元前驱体产量 万吨 8.84 10.5% 67.6% 59.67 68.5% 房地产开发投资完成额 亿元 12750 12.4% -12.1% 103559 -8.0% 基建投资完成额 亿元 36722 17.2% 3.7% 278708 11.2% 冰箱产量 万台 800 13.8% 4.7% 6433 -2.8% 洗衣机产量 万台 870 26.0% 24.4% 6425 2.3% 电梯、自动扶梯及升降机产量 万台 14 -7.4% -7.4% 108 -3.8% 05 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪镍NI2212合约收于182200元/吨，环比上涨2.53%；伦镍收于22070美元/吨，环比下跌0.54%。沪不锈钢主力收于16800元/吨，环比下跌1.67%。1#金川镍板现货价格报190750元/吨，下跌400元 /吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报 17900元/吨，下跌150元/吨。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍盘面回顾 镍价20日均线 55,000 50,000 45,000 LME美元/吨 40,000 35,000 30,000 镍内外盘走势 300000 250000 200000 300,000 250,000 镍价 200,000 150,000 100,000 100,000 80,000 镍价-MA20 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 150000 100000 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 50000 2021/01/012021/06/012021/11/012022/04/012022/09/01 收盘价MA20镍价-20日均价 伦镍20日均线（美元/吨） 60,000 50,000 镍价 40,000 30,000 20,000 10,000 2021/1/4 2021/2/4 2021/3/4 2021/4/4 2021/5/4 2021/6/4 2021/7/4 2021/8/4 2021/9/4 2021/10/4 2021/11/4 2021/12/4 2022/1/4 2022/2/4 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 0 SHFE元/吨 30000 25000 伦镍-MA20 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME镍lme镍MA20伦镍-MA20 08 镍持仓分析 沪镍持仓量&成交量 LME镍非商业持仓 1,400,000 1,200,000 成交量 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 0 300,000 200,000 持仓量 100,000 0 -100,000 -200,000 -300,000