互联网传媒行业周报：10月端游同环比表现亮眼，游戏未成年人保护问题基本解决

证10月端游同环比表现亮眼，游戏未成年 研 券人保护问题基本解决 究——互联网传媒行业周报（20221121-1127） 报 告增持（维持）本周行情 本周（22.11.21-22.11.27）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板 行业:传媒 指分别上涨0.1%、下跌2.5%、下跌3.4%、下跌5.1%。本周板块内个 日期: 2022年11月28日 股涨幅前三中国科传（43.8%）、粤传媒（20.0%）、中国出版 （14.6%），后三天地在线（-29.9%）、视觉中国（-24.1%）、力盛赛 分析师:陈旻 Tel:021-53686134 最近一年行业指数与沪深300比较 传媒 沪深300 19% 13% 7% 1% -11/21 5% 02/2204/2207/2209/2211/22 -11% -17% -23% -29% E-mail:chenmin@shzq.comSAC编号:S0870522020001 行业周报 相关报告： 《游戏具备“科技”及“文化”价值，有望迎来价值重估》 ——2022年11月21日 《开放世界已成为重要游戏品类，内容电商与传统电商分化明显》 ——2022年11月14日 《沉浸互联网有望重塑产业链及商业模式，传媒估值及业绩底部逐步确立》 ——2022年11月07日 车（-21.8%）。本周海外传媒板块内个股涨幅前三IMAXCHINA （5.1%）、友谊时光（3.1%）、新华文轩（1.8%），后三知乎（-20.0%）、创梦天地（-17.4%）、哔哩哔哩-SW（-16.8%）。 本周观点 本周伽马数据发布《2022年10月游戏产业报告》，2022年中国游戏市场实际销售收入197.68亿元（yoy-18.1%，qoq+4.66%），其中移动游戏135.55亿元（yoy-27.27%，qoq+3.85%），端游54.12亿元 （yoy+20.7%，qoq+7.56%）。游戏市场近6个月以来首次实现环比增长，边际回暖迹象显现，主要系10月付费周期较长且包含国庆长假，其中端游同比及环比增速表现亮眼，根据伽马游戏产品监测，头部产品《英雄联盟》《穿越火线》等流水较为稳定，《梦幻西游》等流水表现较优。在移动游戏、端游供给端新产品数量均有限的背景下，端游产品表现出较为强劲的韧性和增长潜力。我们认为国内端游市场已出现明显供需缺口，长期处于强需求弱供给的市场环境，同时VR/AR游戏更接近端游，端游市场有望伴随新一代终端硬件出现而成为游戏市场主流。我们认为端游市场未来红利包括预期修复及价值重估两个阶段，第一阶段是静态视角下市场对端游供需缺口的逐步认知和预期修复，产生第一波业绩红利。核心路径为弱供给格局下，新增端游供应带动需求大幅度恢复和回流（主要为外溢到主机/Steam上的消费需求）；第二阶段是动态视角下市场对新型终端技术进步而产生的增量游戏需求进行价值重估，给予相关标的较高的估值溢价。核心发展路径伴随供给端持续投入和需求端的持续正反馈。 本周中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院联合伽马数据共同发布了《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》，未成年人游戏总时长、消费流水等数据大幅度减少。报告显示超七成未成年人每周游戏时长在3小时以内；近三成未成年人游戏充值减少；游戏企业防沉迷系统覆盖九成以上未成年人游戏用户。我们认为游戏行业政策监管主要围绕游戏内容质量及未成年人保护两个核心问题，报告显示目前未成年人游戏沉迷问题已得到基本解决。同时我们关注到上周人民网社评游戏除娱乐属性外，还具备科技及文化价值，我们预期未来游戏行业政策端边际改善的空间有望进一步扩大。 投资建议 1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注O2O龙头【美团-W】，关注发力无人 行业周报 车及人工智能的【百度集团-SW】，同时关注超跌的互联网龙头【腾讯控股】等。 2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等；（2）工业互联网及数字孪生方向:【宝通科技】;（3）元游戏方向:推荐【三七互娱】、 【完美世界】，关注【吉比特】;（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线】；（5）虚拟数字人及虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【星期六】；（6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。 3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。 4、影视行业政策面出现积极变化，关注短期乐观情绪推动下相关标的的主题性机会以及长期影视行业商业模式及逻辑出现新变化的趋势。关注【博纳影业】、【光线传媒】、【万达电影】、【华策影视】等影视标的。 风险提示 元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管边际向好不及预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、影视行业政策面边际向好不及预期等风险。 目录 1市场回顾5 2每周行业跟踪6 2.1影视6 2.2游戏12 2.3互联网&营销21 3风险提示22 图 图1本周各中信一级子行业市场表现（单位：%）5 图22022年以来各中信一级子行业市场表现（单位：%）5 图3本周（22.11.21-11.27）涨幅前十个股（单位：%）5 图4本周（22.11.21-11.27）跌幅前十个股（单位：%）5 图52022年以来涨幅前十个股（单位：%）6 图62022年以来跌幅前十个股（单位：%）6 图7近52周周观影人次情况（22.11.21-22.11.27）8 图8近52周周票房情况（22.11.21-22.11.27）8 图9幻塔IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图10诛仙IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图11完美世界IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图12新笑傲江湖IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图13梦幻新诛仙IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图14问道手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图15一念逍遥手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图16荣耀大天使IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图17斗罗大陆：魂师对决IOS端周度估算流水跟踪（万美元）15 图18斗罗大陆：武魂觉醒IOS端周度估算流水跟踪（万美元）15 图19云上城之歌手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元） ....................................................................................15 图20原神手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）16 图21王者荣耀IOS端周度估算流水跟踪（万美元）16 图22奥比岛IOS端日度估算流水跟踪（万美元）16 图23暗黑破坏神不朽IOS端日度估算流水跟踪（万美元） ....................................................................................17 图24全球主要国家和地区IOS端游戏排名情况（22.11.26） ....................................................................................17 图25短视频平台百度搜索指数21 图26中长视频平台百度搜索指数22 图27内容电商平台百度搜索指数22 表 表1：本周上映影片票房（22.11.21-22.11.27）7 表2：本周票房前十名院线（22.11.21-22.11.27）9 表3：本周热度指数前十名剧集（22.11.21-22.11.27）9 表4：本周热度指数前十名综艺（22.11.21-22.11.27）10 表5：本周热度指数前十名网络大电影（22.11.21-22.11.27）11 表6：本周热度指数前十名动漫（22.11.21-22.11.27）12 表7：2022年11月26日华为角色扮演游戏排名情况18 表8：2022年11月26日小米游戏下载榜排名18 表9：2022年11月26日应用宝游戏热销榜排名18 表10：2022年11月26日百度游戏热销榜排名19 表11：上周游戏大盘（安卓）（22.11.14-22.11.20）20 表12：上周游戏大盘（iOS）（22.11.14-22.11.20）20 表13：下周手游开测汇总表（22.11.28-22.12.04）21 1市场回顾 本周（22.11.21-22.11.27）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨0.1%、下跌2.5%、下跌3.4%、下跌5.1%。 本周板块内个股涨幅前三中国科传（43.8%）、粤传媒（20.0%）、中国出版（14.6%），后三天地在线（-29.9%）、视觉中国（-24.1%）、力盛赛车（-21.8%）。 本周海外传媒板块内个股涨幅前三IMAXCHINA（5.1%）、友谊时光（3.1%）、新华文轩（1.8%），后三知乎（-20.0%）、创梦天地（-17.4%）、哔哩哔哩-SW（-16.8%）。 图1本周各中信一级子行业市场表现（单位：%）图22022年以来各中信一级子行业市场表现（单 位：%） 640 430 220 建筑煤炭房地产银行 石油石化电力及公用事业 建材钢铁 非银行金融上证综指商贸零售交通运输有色金属轻工制造基础化工纺织服装 家电机械 农林牧渔 综合电力设备 汽车通信 国防军工深证成指创业板指电子元器件食品饮料 医药传媒计算机 餐饮旅游 010 煤炭交通运输 建筑房地产石油石化 综合银行 电力及公用事业 餐饮旅游农林牧渔纺织服装商贸零售有色金属上证综指 机械非银行金融 钢铁汽车通信医药 基础化工电力设备国防军工 家电轻工制造 建材计算机食品饮料深证成指 传媒创业板指电子元器件 -20 -10 -4-20 -6-30 -8-40 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3本周（22.11.21-11.27）涨幅前十个股（单位：%） 图4本周（22.11.21-11.27）跌幅前十个股（单位：%） 43.81 20.00 14.57 7.947.616.566.044.514.33 2.76 -15.16-15.00-14.31-14.17-13.75 -17.18-16.67 -21.80 -24.11 -29.92 天地在线 视觉中国 力盛赛车 元隆雅图 *ST巴士 ST光一 宝通科技 大晟文化 中体产业 恒信东方 500 45 40-5 35 30-10 25 20-15 15 10-20 5 中国科传 粤传媒 中国出版 浙数文化 中视传媒 腾信股份 龙版传媒 中信出版 凤凰传媒 长江传媒 0-25 -30 -35 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图52022年以来涨幅前十个股（单位：%）图62022年以来跌幅前十个股（单位：%） 120 100 80 60 40 20 贵广网络 0 0 95.3392.31 65.9365.68 53.46 40.0940.0936.6136.09 27.91 -56.76 -61.12 -70.75 -54.52-53.87-52.95-50.96-50.58-50.38 -87.