互联网传媒行业周报：Q3端游同环比微增，端游市场强需求弱供给格局下底部特征明显

证Q3端游同环比微增，端游市场强需求弱 研 券供给格局下底部特征明显 究——互联网传媒行业周报（20221017-1023） 报 告增持（维持）本周行情 本周（22.10.17-22.10.23）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板 行业:传媒 指分别下跌1.1%、1.8%、1.6%、1.3%。本周板块内个股涨幅前三实益 日期: 2022年10月24日 达（38.3%）、*ST巴士（10.5%）、金陵体育（10.2%），后三新华网 （-10.6%）、三人行（-10.3%）、人民网（-9.5%）。本周海外传媒板 分析师:陈旻 Tel:021-53686134 最近一年行业指数与沪深300比较 传媒 沪深300 25% 19% 13% 6% 0% 10/21 -6% 01/22 03/2205/2208/2210/22 -13% -19% -25% E-mail:chenmin@shzq.comSAC编号:S0870522020001 行业周报 相关报告： 《上海细化元宇宙支持性政策，Meta发布新款VR头显》 ——2022年10月17日 《腾讯持续布局海外游戏CP，电影市场仍处于恢复周期》 ——2022年10月10日 《互联网估值再次处于底部区间，关注内容电商带动的增长机会》 ——2022年09月27日 块内个股涨幅前三ROBLOX（20.4%）、拼多多（11.4%）、乐享集团 （10.2%），后三快手-W（-17.9%）、网易-S（-12.8%）、宝尊电商 （-12.4%）。 本周观点 本周伽马数据发布《2022年第三季度游戏产业报告》，数据显示游戏市场整体承压，端游底部特征明显，同环比微增。根据报告2022年7-9月，中国游戏市场规模为597.03亿元（yoy-19.13%，qoq- 12.61%），其中移动游戏、端游分别为416.43亿元（yoy-24.93%，qoq-16.79%）、155.65亿元（yoy+3.17%，qoq+2.08%）。目前端游市场供给量不足，收入规模仍小幅微升，结合此前我们对端游需求大量外溢的判断，我们认为端游市场底部特征明显，未来有望接替手游成为游戏市场新的增长动能。腾讯、网易等国内头部游戏公司持续布局优质端游研发能力，一方面端游本身存在较大的需求空白，另一方面VR/AR游戏更类似端游，游戏公司补强端游研发实力有望收获新一代游戏品类红利。我们认为端游市场在需求层面及供给层面均出现明显的利多因素和市场空间，继手游之后有望重新打开游戏市场新空 间。（1）需求层面：根据我们4月23日发布的《Steam国际版国区收入规模超600亿元，端游潜在市场规模超预期》，Steam国际版国区收入规模折合人民币约660亿元，超过一半端游需求外溢，端游在需求端表现强劲。（2）供给层面：根据我们9月13日发布的《供给端验证“手转端”逻辑，快手持续探索短剧商业化模式》，端游及主机游戏研发兴趣逐年提高，相反手游研发兴趣由高点回落，我们预期未来端游类游戏产品的供给数量将明显回升。 投资建议 1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注O2O龙头【美团-W】，关注发力无人车及人工智能的【百度集团-SW】，同时关注超跌的互联网龙头【腾讯控股】等。 2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等；（2）工业互联网及数字孪生方向:【宝通科技】;（3）元游戏方向:推荐【三七互娱】、 【完美世界】，关注【吉比特】;（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】、【中文在线】；（5）虚拟数字人及 行业周报 虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】； （6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。 3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。 4、影视行业政策面出现积极变化，关注短期乐观情绪推动下相关标的的主题性机会以及长期影视行业商业模式及逻辑出现新变化的趋势。关注【博纳影业】、【光线传媒】、【万达电影】、【华策影视】等影视标的。 风险提示 元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管边际向好不及预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、影视行业政策面边际向好不及预期等风险。 目录 1市场回顾5 2每周行业跟踪6 2.1影视6 2.2游戏11 2.3互联网&营销20 3风险提示22 图 图1本周各中信一级子行业市场表现（单位：%）5 图22022年以来各中信一级子行业市场表现（单位：%）5 图3本周（22.10.17-10.23）涨幅前十个股（单位：%）5 图4本周（22.10.17-10.23）跌幅前十个股（单位：%）5 图52022年以来涨幅前十个股（单位：%）6 图62022年以来跌幅前十个股（单位：%）6 图7近52周周观影人次情况（22.10.17-22.10.23）8 图8近52周周票房情况（22.10.17-22.10.23）8 图9幻塔IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图10诛仙IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图11完美世界IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图12新笑傲江湖IOS端周度估算流水跟踪（万美元）12 图13梦幻新诛仙IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图14问道手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）13 图15一念逍遥手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图16荣耀大天使IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图17斗罗大陆：魂师对决IOS端周度估算流水跟踪（万美元）14 图18斗罗大陆：武魂觉醒IOS端周度估算流水跟踪（万美元）15 图19云上城之歌手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元） ....................................................................................15 图20原神手游IOS端周度估算流水跟踪（万美元）15 图21王者荣耀IOS端周度估算流水跟踪（万美元）16 图22奥比岛IOS端日度估算流水跟踪（万美元）16 图23暗黑破坏神不朽IOS端日度估算流水跟踪（万美元） ....................................................................................16 图24全球主要国家和地区IOS端游戏排名情况（22.10.22） ....................................................................................17 图25短视频平台百度搜索指数20 图26中长视频平台百度搜索指数21 图27内容电商平台百度搜索指数21 表 表1：本周上映影片票房（22.10.17-22.10.23）7 表2：本周票房前十名院线（22.10.17-22.10.23）9 表3：本周热度指数前十名剧集（22.10.17-22.10.23）9 表4：本周热度指数前十名综艺（22.10.17-22.10.23）10 表5：本周热度指数前十名网络大电影（22.10.17-22.10.23）11 表6：本周热度指数前十名动漫（22.10.17-22.10.23）11 表7：2022年10月22日华为角色扮演游戏排名情况17 表8：2022年10月22日小米游戏下载榜排名18 表9：2022年10月22日应用宝游戏热销榜排名18 表10：2022年10月22日百度游戏热销榜排名18 表11：上周游戏大盘（安卓）（22.10.10-22.10.16）19 表12：上周游戏大盘（iOS）（22.10.10-22.10.16）19 表13：下周手游开测汇总表（22.10.24-22.10.30）20 1市场回顾 本周（22.10.17-22.10.23）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌1.1%、1.8%、1.6%、1.3%。 本周板块内个股涨幅前三实益达（38.3%）、*ST巴士（10.5%）、金陵体育（10.2%），后三新华网（-10.6%）、三人行（-10.3%）、人民网（-9.5%）。 本周海外传媒板块内个股涨幅前三ROBLOX（20.4%）、拼多多 （11.4%）、乐享集团（10.2%），后三快手-W（-17.9%）、网易- S（-12.8%）、宝尊电商（-12.4%）。 图1本周各中信一级子行业市场表现（单位：%）图22022年以来各中信一级子行业市场表现（单 位：%） 440 230 20 计算机交通运输国防军工电子元器件 医药通信机械建筑综合 商贸零售 钢铁上证综指餐饮旅游非银行金融 传媒房地产创业板指纺织服装深证成指轻工制造石油石化 银行电力及公用事业 汽车电力设备基础化工 煤炭有色金属农林牧渔 建材家电 食品饮料 0 10 煤炭交通运输农林牧渔石油石化 建筑房地产 电力及公用事业 综合纺织服装 银行餐饮旅游 机械上证综指 汽车有色金属商贸零售 通信电力设备 钢铁基础化工国防军工 医药非银行金融食品饮料 家电计算机轻工制造深证成指创业板指 建材传媒 电子元器件 -20 -4-10 -20 -6-30 -8-40 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3本周（22.10.17-10.23）涨幅前十个股（单位：%） 图4本周（22.10.17-10.23）跌幅前十个股（单位：%） 38.35 10.5010.179.849.819.369.058.748.107.81 -4.67-4.67 -6.49-6.22 -5.76 -7.41 -10.59-10.27-9.53 -9.13 新华网 三人行 人民网 贵广网络 博瑞传播 华立科技 中南传媒 凤凰传媒 ST三五 吉比特 450 40 35-2 30 25-4 20 15-6 10 5-8 实益达 *ST巴士 金陵体育 锋尚文化 天地在线 冰川网络 盛讯达 ST联建 华凯创意 全通教育 0 -10 -12 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图52022年以来涨幅前十个股（单位：%）图62022年以来跌幅前十个股（单位：%） 120 100 80 60 40 20 贵广网络 盛讯达 0 0 98.38 77.60 53.8551.33 26.9624.6322.72 14.6714.5813.05 -57.52-57.38-57.04-56.33-55.79-55.39-54.83 - 68.51 -65.36 -87.97 *ST长动 当代文体 恒信东方 芒果超媒 视觉中国 蓝色光标 新文化 腾信股份 读客文化 世纪华通 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 新华文轩 ST联建 凤凰传媒 -80 -90 -100 *ST巴士 冰川网络 时代出版 实益达 ST三五 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 2每周行业跟踪 2.1影视 2.1.1电影 电影票房：10月17日至10月23日，本周电影市场实现票房 1.25亿元。本周票房Top3的影片分别为由华策影业（上海）有限公司等出品的《万里归途