政策半月观：可能降息和再松地产，紧盯12月重要会议

宏观定期 政策半月观—可能降息和再松地产，紧盯12月重要会议 稳增长政策不断加码，稳地产、降准等政策落地，但11月高频数据显示经济仍弱，当前疫情再次反复。后续政策怎么走？针对上述问题，我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委的重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2022.11.14-11.28）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策仍主要围绕稳增长：一是央行全面降准25BP，最直白的信号就是我国货币 政策并未转向，将有助于打消市场对货币政策可能收紧的担心；二是稳地产继续加码、聚焦保交楼和盘活 房企资金流，包括11.22国常会要求保交楼专项借款尽快落地，央行、银保监会支持商业银行保函置换预 售监管资金，六大行与多家房企签署战略协议、意向授信额度已超万亿，央行可能发行2000亿保交楼免息再贷款等。此外，关注中国特色估值体系建设、农机和种业发展、保障性租赁住房筹建（重点是满足新市民需求）、露营旅游产业培育、交通运输业高端化转型等。继续提示：11月以来我国高频数据仍弱，指向疫情防控、稳地产等“拐点”级别政策的效果并未显现，核心仍是需求不足、信心不足、疫情反复，对应消费链、地产链的修复程度以及基本面的反转，均需“边走边看”。短期看，有四大关注点：一是12月将 召开政治局会议（按惯例12月上旬）和中央经济工作会议（按惯例12月中下旬），关注对2023年经济工作定调，预计总体偏积极；二是可能的刺激政策，包括年底年初大概率会降息、尤其是降LPR，很可能进一步松地产等；三是国内疫情和防疫政策的进展；四是美联储加息节奏，12月15日会议可能转为加50BP。 一、重要会议与政策：继续着力稳增长，狠抓政策落实；落实好金融稳地产16条；全面降准25BP 1、重要会议：继续发力稳增长，狠抓政策落实；做好稳投资促消费保民生金融服务；推进农机和种业发展 >11.22国常会，继续狠抓政策落实，重点关注3点：一是推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，并激励 商业银行新发放保交楼贷款；二是适时适度运用降准等货币政策工具（11.25央行已宣布12.5全面降准 25BP，此前我们也多次提示）；三是将在11月底前，再次向地方派驻督导组。 >11.21全国性商业银行信贷工作座谈会，继续做好稳投资促消费保民生金融服务，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持开发贷、信托等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期；11.21央行、银保监会等多部门参加2022年金融街论坛，关注2点回应：一是近期部分理财产品净值波动为市场自身调整风险可控；二是将继续出台稳地产政策，包括支持其合理债券融资，支持涉房企业并购重组及股权融资。此外，提出“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。 >11.17农业农村部等召开农机和种业发展座谈会，“加快建设农业强国，深入实施种业振兴行动，强化农业科技和装备支撑”是大方向，重点关注：专精特新“小巨人”企业认定、企业技改、农机购置补贴等。 >多部门继续发力稳增长，11.24国资委强调央企要高校统筹疫情防控和生产经营；11.24抓好交通物流保畅；11.21工信部加力振作工业经济；11.18发改委督导地方推进政策性开发性金融工具加快开工建设。 2、部委政策：全面降准25BP，宽松仍是大方向；继续出招稳增长、稳地产；做好保租房满足新市民需求 >11.25央行定于12.5全面降准25BP，最直白的信号就是我国货币政策并未转向，将有助于打消市场对货 币政策可能收紧的担心；短期看，年底年初大概率会降息（尤其是降LPR）。但“货币不是万能的”、25BP属克制的“放水”，本次降准实际效果可能有限；11.16央行发布《2022年第3季度中国货币政策执行报告》，当前货币政策的首要目标是“稳增长、扩内需”，宽松仍是大方向，近期MLF缩量等操作不宜过分解读，主因疫情防控优化、稳地产政策加码带来的经济修复预期，以及理财产品“赎回踩踏”引发的超调 >央行、银保监会继续出招稳地产，重心仍是盘活民营房企资金流，包括11.24银保监会强调六大行要围绕 16条继续出台细化举措；11.21，据中国证券报，央行近期拟发布2000亿元保交楼免息再贷款支持；11.14央行、银保监会等发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》。 >11.21住建部等发布《关于做好发展保障性租赁住房情况年度监测评价工作的通知》，重点是满足新市民和青年人需求，包括小户型、低租金等要求，以及需求多、房价偏高或上涨压力大的大城市，应增加供给 >多部门继续发力稳增长，11.21工信部发布提振工业经济17条；11.18人社部等发布《关于进一步支持农民工就业创业的实施意见》；11.14央行加大小微企业贷款延期还本付息支持力度，最长可延至2023.6.30 >其他需关注：11.23发改委、市场监管总局发布《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知(征 求意见稿)》；11.18财政部印发《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》二、地方政策：继续促消费、保市场主体；关注海南“零关税”“低税率”、深圳25条助推企业上市 >地方延续促消费、稳物价、保市场主体，重点关注：11.22贵州出台吃、穿、住、行等8方面绿色消费方 案；11.18上海将新发放1亿电子消费券；11.14北京引导政策性出口信保融资增信以服务中小微外贸企业 >其他需关注：11.22海南发布将在更大范围内试行“零关税”和“低税率”政策，研究推进“简税制”； 11.16深圳发布《关于进一步推动企业上市高质量发展的若干措施》，25条助推企业上市。 三、行业与产业政策：地产延续放松，进一步加大房企融资支持；露营旅游、交通运输高端化获支持 1、进一步出台松地产政策，加大房企融资支持。需求端，更多核心一二线放松限购，如杭州放松城西科创 大走廊地区限购，成都放松区域限购。供给端，一是融资支持加大，据中国证券报，六大行与多家房企签署战略性协议，已披露的意向性授信额度超万亿，中债增进继续支持民企债券融资；二是地方政府自身或鼓励国企购买存量商品房用于筹建保租房等，以加速当地库存去化和推进“保交楼”。 2、支持露营旅游休闲产业链做大做强。11.21文旅部等印发《关于推动露营旅游休闲健康有序发展的指导意见》，做大做强上下游产业链，包括露营营地、露营餐饮、旅居车、帐篷、户外运动、生活装备器材等。3、年内第六批网络游戏版号下发。11.17国家新闻出版署披露11月国产网络游戏审批名单，本批次共有 70款游戏获得版号，涉及网易、腾讯等多家上市公司，本次为年内第六批，第一批在4月，第�批为9月。 4、支持交通运输业产业链高端化转型。11.15召开2022年全国交通运输科技创新工作会议，引领交通运输业向产业链高端迈进，抓好产业应用带动，在自动驾驶、智能航运、智能建造等形成一批标志性成果。风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。 证券研究报告|宏观经济研究 2022年11月28日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 研究助理朱慧 执业证书编号：S0680122040023邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《政策半月观：迎来三大拐点，反弹还是反转？ 2022-11-13 2、《信号很直白—对11.25降准的6点理解》 2022-11-25 3、《高频数据半月观：政策效果未显，短期债市走稳可期》2022-11-20 4、《10月经济再度探底，能否反转回升？》 2022-11-15 5、《10月社融大降的背后—兼论近期央行回笼资金》2022-11-10 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 重要会议与政策：继续出招稳增长，狠抓政策落实；落实好金融稳地产16条；全面降准25BP3 重要会议：继续发力稳增长，狠抓政策落实；做好稳投资促消费保民生金融服务；推进农机和种业发展3 国常会：继续狠抓政策落实，包括保交楼、保就业、保民生等3 央行等：全国性商业银行信贷工作座谈会；金融街2022年论坛4 农业农村部等：支持农机和种业发展5 多部门：继续推动稳增长举措落地5 部委政策：全面降准25BP，宽松仍是大方向；继续出招稳增长、稳地产；做好保租房满足新市民需求6 央行：全面降准25BP，宽松仍是大方向6 银保监会等：落实好金融稳地产16条、“保交楼”免息再贷款和保函置换预售监管资金，进一步稳地产6 发改委等：进一步加强节能标准更新升级7 住建部等：做好保障性租赁住房监测评价，重点满足新市民和青年人需求7 国务院：落实好疫情防控优化20条7 财政部：进一步推动PPP项目规范运作、阳光运行8 证监会：进一步完善债券注册制基础制度8 多部门：继续部署稳经济接力政策8 地方政策：继续促消费、保市场主体；关注海南“零关税”“低税率”、深圳25条助推企业上市9 继续保市场主体、稳物价、促消费9 海南将在更大范围“零关税”和“低税率”，研究推进“简税制”9 深圳出台措施推动企业上市高质量发展9 行业与产业政策：地产延续放松，进一步加大房企融资支持；露营旅游、交通运输高端化获支持11 需求端继续花式松地产，供给端加大房企融资支持11 做大做强露营旅游休闲产业链13 年内第六批网络游戏版号下发13 支持交通运输业产业链高端化转型13 风险提示13 图表目录 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2022.11.14-11.28）3 图表2：北京、上海、杭州等地围绕新能源、数字经济等发布多项产业规划10 图表3：地产继续放松，关注杭州、成都放松限购11 总体看，近半月政策仍主要围绕稳增长：一是央行全面降准25BP，最直白的信号就是我国货币政策并未转向，将有助于打消市场对货币政策可能收紧的担心；二是稳地产继续加码、聚焦保交楼和盘活房企资金流，包括11.22国常会要求保交楼专项借款尽快落地，央行、银保监会支持商业银行保函置换预售监管资金，六大行与多家房企签署战略协议、意向授信额度已超万亿，央行可能发行2000亿保交楼免息再贷款等。此外，关注中国特色估值体系建设、农机和种业发展、保障性租赁住房筹建（重点是满足新市民需求）、露营旅游产业培育、交通运输业高端化转型等。 领域 近半月（2022.11.14-11.28）以来重要会议与政策跟踪 稳增长 中央 11.22国常会继续狠抓政策落实，包括保交楼、保就业、保民生等，重点关注3点：一是推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，并激励商业银行新发放保交楼贷款；二是适时适度运用降准等货币政策工具（11.25央行已宣布12.5全面降准25BP，此前我们也多次提示）；三是将在11月底前，再次向地方派驻督导组。 11.21央行、银保监会召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作11.21央行、银保监会、证监会等多部门参加2022年金融街论坛，2大回应：一是近期部分理财产品净值波动为市场自身调整，风险可控；二是继续出台稳地产政策，包括支持其合理债券融资，支持涉房企业并购重组及股权融资11.24国资委召开央企安全生产和疫情防控工作视频会议，高效统筹疫情防控和生产经营 11.24国务院物流保通保畅工作领导小组召开总指挥（全体）调度会议，抓好交通物流保通保畅工作 11.25央行全面降准25BP，有助于打消市场对货币政策可能收紧的担心；短期看，年底年初大概率会降息（尤其是降LPR）。但“货币不是万能的”、25BP属克制的“放水”，本次降准实际效果可能有限。11.24银保监会强调六大行要围绕16条继续出台细化举措；11.21据中国证券报，央行拟发布保交楼2000亿免息再贷款计划；11.14央行、银保监会等发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》。11.14央行加大小微企业贷款延期还本付息支持力度，最长可延至2023.6.30 地方 地方政策延续促消费、稳物价、保市场主体，此外，重点关注：11.22贵州出台吃、穿、住、行