东亚前海化工周报：冬储持续推进，磷酸一铵行业景气有望复苏

行业周报 2022年11月27日 东亚前海化工周报：冬储持续推进，磷酸一铵行业景气有望复苏 核心观点 1、2022年9月以来磷酸一铵价格有所上行。根据百川盈孚数据，截至2022年11月25日，磷酸一铵市场均价为3284元/吨，较9月初上涨374元/吨，涨幅为12.85%。本轮价格上涨主要因原料端价格抬升。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 股价走势 成本方面，磷酸一铵上游为磷矿石、硫磺和合成氨。2022年9月以来合 成氨价格有所上涨，磷矿石价格维持高位运行，从成本端为磷酸一铵价格提供支撑。截至2022年11月25日，我国合成氨市场均价为4351元/ 吨，较9月初上涨了24.77%；磷矿石市场均价为1041元/吨，与9月初价格基本持平，较2022年初上涨了61.4%。展望后市，磷酸一铵供给端难有显著增量，需求端在短期和长期内均存在抬升预期，行业景气有望上行。供给方面，近年来我国磷酸一铵过剩产能逐步出清。2017-2021年，我国磷酸一铵有效产能从2633万吨下降到1846万吨，降幅为29.9%。 2022年4月，国家发改委等部门联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能，未来磷酸一铵新增产能有限。需求方面，从短期来看，随着冬储逐步推 进，下游复合肥需求有望回暖，拉动上游磷酸一铵需求提升。从长期来 看，当前全球粮食价格高位运行，或将提升农民种植热情，拉动磷肥需求提升。截至2022年11月23日，CBOT玉米、大豆、小麦期货结算价 （活跃合约）分别为666.25、1437.00和813.50美分/蒲式耳，较2021年初分别上涨了37.73%、9.44%和26.71%。此外，近年来全球人口持续增长，于2022年11月15日突破80亿人。磷肥为农作物种植刚需，全球人口增长将拉动粮食需求稳步提升，进而为磷肥贡献需求增量。我国为全球最大的磷肥出口国，未来出口有望长期向好。综合来看，未来新增产能受限叠加下游需求长期向好，磷酸一铵行业有望持续景气，价格有望持续上行。 2、截至2022年11月23日，中国化工品价格指数报4858点，周跌 0.5%。化工产品涨跌不一，其中醋酸涨4.2%，甲苯跌7.7%。醋酸方面，华东和华中地区部分厂家装置检修，市场供应有所收缩，推动醋酸价格上行。甲苯方面，原油价格有所下行，成本端支撑不足，叠加部分TDI厂家停车检修，下游需求减弱，致使甲苯价格承压下行。 3、过去一周，天然气价格有所上行。截至2022年11月25日，美国NYMEX天然气连续期货收盘价报6.802美元/百万英热单位，周涨6.8%。天然气价格上行的原因主要为11月天气即将转冷，以及伯克希尔的CovePoint液化天然气出口工厂复工，美国天然气需求有所提升，推动天然气价格上行。 4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公 司，共有146家上市公司股价上涨或持平，占比34.0%，有283家上市公司下跌，占比66.0%。周涨幅排名前3的依次为双星新材、国立科技、元力股份，周涨幅分别为25.2%、19.5%、19.5%；周跌幅排名前3的依次为恩捷股份、双象股份、海达股份，周跌幅分别为16.3%、13.2%、12.8%。 投资建议 目前冬储临近，磷酸一铵与上游磷矿石价差有所修复，行业有望维持景气，相关企业或将受益，如云天化、兴发集团等。 风险提示 下游需求增长不及预期、原料价格有所波动、国内疫情反复等。 相关研究 《【化工】碳纤维持续放量，国产替代正当时_20221121》2022.11.22 《【化工】光伏级三氯氢硅供需偏紧，价格有望持续上行_20221120》2022.11.21 《【化工】下游需求多点开花，气凝胶应用前景广阔_20221113》2022.11.13 行业研究 ·化工 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.冬储持续推进，磷酸一铵行业景气复苏4 1.2.化工品指数周跌0.5%，醋酸涨4.2%，甲苯跌7.7%4 1.3.天然气价格上行5 2.行情回顾5 2.1.市场整体走势5 2.2.个股走势6 2.3.重点产品价格跟踪7 2.3.1.中国化工品价格指数CCPI7 2.3.2.基础原料8 2.3.3.C1-C4和芳烃8 2.3.4.化纤10 2.3.5.无机原料11 2.3.6.化肥12 2.3.7.塑料13 2.3.8.橡胶14 2.3.9.聚氨酯15 2.3.10.钛白粉15 2.3.11.维生素16 3.行业要闻16 4.重点上市公司公告18 5.风险提示21 图表目录 图表1.中信一级基础化工跌0.9%5 图表2.基础化工板块氮肥涨4.4%，橡胶助剂跌6.6%6 图表3.化工个股周涨幅排名前106 图表4.化工个股周跌幅排名前107 图表5.中国化工品价格指数CCPI跌0.5%7 图表6.布伦特原油期货跌4.6%，WIT原油期货跌4.7%8 图表7.动力煤期货较前周持平，焦煤期货涨17.4%8 图表8.NYMEX天然气涨6.8%8 图表9.C1甲醇主流市场价跌1.1%9 图表10.C2乙烯较前周持平9 图表11.C2乙醇较前周持平9 图表12.乙二醇涨1.7%，醋酸涨4.2%9 图表13.C3丙烯涨1.0%，丙烯酸较前周持平9 图表14.C4丁二烯跌5.0%，正丁醇涨2.0%，异丁醇较前周持平10 图表15.纯苯跌5.0%，甲苯跌7.7%，二甲苯跌4.3%，苯乙烯跌5.9%10 图表16.PX跌8.2%，PTA跌5.4%10 图表17.锦纶丝DTY跌0.8%，FDY跌1.2%，POY跌1.3%10 图表18.腈纶短纤、腈纶毛条较前周持平11 图表19.PET瓶片跌1.6%，切片跌2.1%11 图表20.DTY跌0.6%，FDY跌0.7%，POY跌0.4%，涤纶短纤跌4.1%11 图表21.氨纶20D跌1.2%，氨纶40D跌2.9%11 图表22.烧碱(32%离子膜)较前周持平，99%片碱较前周持平12 图表23.轻质纯碱跌0.9%，重质纯碱跌0.8%12 图表24.电石到货价较前周持平12 图表25.液氯价格跌155.8%12 图表26.磷酸一铵涨4.6%，磷酸二铵涨6.9%13 图表27.复合肥涨1.7%，尿素涨6.9%，硫酸钾涨5.7%13 图表28.HDPE跌0.9%，LLDPE涨0.2%，LDPE跌2.4%13 图表29.PP拉丝级跌0.3%，低熔共聚级跌0.6%13 图表30.PVC电石法涨4.0%，乙烯法涨0.8%14 图表31.GPPS跌1.2%，HIPS跌1.4%14 图表32.天然橡胶期货跌0.2%，天然橡胶现货较前周持平14 图表33.丁苯橡胶跌0.5%，顺丁橡胶较前周持平15 图表34.炭黑较前周持平15 图表35.纯MDI跌2.2%，聚合MDI跌0.7%15 图表36.BDO跌8.5%，TDI跌2.3%，苯胺跌4.7%15 图表37.钛白粉现货价较前周持平16 图表38.钛精矿出厂价涨0.5%16 图表39.维生素A、维生素E、维生素D3、VC粉较前周持平16 图表40.维生素B1跌2.0%，维生素B2跌2.9%，维生素B6较前周持平，维生素B12较前周持平16 1.核心观点 1.1.冬储持续推进，磷酸一铵行业景气复苏 2022年9月以来磷酸一铵价格有所上行。根据百川盈孚数据，截至2022 年11月25日，磷酸一铵市场均价为3284元/吨，较9月初上涨374元/吨，涨幅为12.85%。 本轮价格上涨主要因原料端价格抬升。成本方面，磷酸一铵上游为磷矿石、硫磺和合成氨。2022年9月以来合成氨价格有所上涨，磷矿石价格维持高位运行，从成本端为磷酸一铵价格提供支撑。截至2022年11月25 日，我国合成氨市场均价为4351元/吨，较9月初上涨了24.77%；磷矿石 市场均价为1041元/吨，与9月初价格基本持平，较2022年初上涨了61.4%。展望后市，磷酸一铵供给端难有显著增量，需求端在短期和长期内均存在抬升预期，行业景气有望上行。供给方面，近年来我国磷酸一铵过剩产能逐步出清。2017-2021年，我国磷酸一铵有效产能从2633万吨下降到1846 万吨，降幅为29.9%；截至2022年10月，我国磷酸一铵有效产能为1812万吨，较2021年底下降1.84%。2022年4月，国家发改委、工业和信息化部等联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能。目前2022-2027年我国磷酸一铵计划 新增产能合计仅为30万吨，未来新增产能有限。需求方面，从短期来看，随着冬储的逐步临近，下游复合肥企业对磷酸一铵需求有所提升。从长期来看，当前全球粮食价格高位运行，或将提升农民种植热情，拉动磷肥需求提升。截至2022年11月23日，CBOT玉米、大豆、小麦期货结算价（活跃合约）分别为666.25、1437.00和813.50美分/蒲式耳，较2021年初分别上涨了37.73%、9.44%和26.71%。此外，近年来全球人口持续增长，于2022年11月15日突破80亿人。磷肥为农作物种植刚需，全球人口增长将拉动粮食需求稳步提升，进而为磷肥贡献需求增量。我国为全球最大的磷肥出口国，未来磷酸一铵出口有望长期向好。 综合来看，未来新增产能受限叠加下游需求长期向好，磷酸一铵行业有望持续景气，价格有望持续上行。 1.2.化工品指数周跌0.5%，醋酸涨4.2%，甲苯跌7.7% 截至2022年11月23日，中国化工品价格指数报4858点，周跌0.5%。化工产品涨跌不一，其中醋酸涨4.2%，甲苯跌7.7%。醋酸方面，华东和华中地区部分厂家装置检修，市场供应有所收缩，推动醋酸价格上行。甲苯方面，原油价格有所下行，成本端支撑不足，叠加部分TDI厂家停车检修，下游需求减弱，致使甲苯价格承压下行。 1.3.天然气价格上行 过去一周，天然气价格有所上行。截至2022年11月25日，美国NYMEX天然气连续期货收盘价报6.802美元/百万英热单位，周涨6.8%。天然气价格上行的原因主要为11月天气即将转冷，以及伯克希尔的CovePoint液化天然气出口工厂复工，美国天然气需求有所提升，推动天然气价格上行。 2.行情回顾 2.1.市场整体走势 过去一周（11/21-11/25）上证指数报收3101.7点，上涨4.5点，涨幅为 0.1%；沪深300指数报收3775.8点，下跌25.8点，跌幅为0.7%；中信一 级基础化工指数（CI005006.WI）报6647.8点，下跌57.7点，跌幅为0.9%。 图表1.中信一级基础化工跌0.9% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 从细分领域来看，各子板块多数下跌，在33个中信三级化工子行业中 有13个板块上周上涨或持平，有20个板块下跌。其中，氮肥板块涨幅最大，涨幅为4.4%；橡胶助剂板块跌幅最大，跌幅为6.6%。 图表2.基础化工板块氮肥涨4.4%，橡胶助剂跌6.6% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.个股走势 过去一周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有146家上市公司股价上涨或持平，占比34.0%，有283家上市公司下跌，占比66.0%。周涨幅排名前3的依次为双星新材、国立科技、元力股份，周涨幅分别为25.2%、19.5%、19.5%；周跌幅排名前3的依次为恩捷股份、双象股份、海达股份，周跌幅分别为16.3%、13.2%、12.8%。 图表3.化工个股周涨幅排名前10 序号 代码 名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅 （%） 1 002585.SZ 双星新材 15.8 25.2 34.7 2 300716.SZ 国立科技 16.1 19.5 31.4 3 300174.SZ 元力股份