美容护理行业2024年业绩预告综述：美护行业预盈率72%，子板块表现较为稳定

美护行业预盈率72%，子板块表现较为稳定 证券研究报告|美容护理 强于大市(维持) ——美容护理行业2024年业绩预告综述 2025年02月12日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 截至2025年2月9日，美容护理行业共计33家A股公司，已有18家发布业绩预告，行业披露率为55%，在消费八大行业中位列第3；行业预盈率为72%，在消费八大行业中排行第2。子板块表现较为稳定，其中，个护板块预盈率较高，医疗美容、化妆品板块预盈率均过半。建议关注：1）医美：中长期我国医美行业渗透率有望持续提升，看好产品 附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道的合规医美龙头公司；2）化妆品：近期行业整体需求较为疲软，但部分国货品牌凭借出众的产品力、营销能力取得亮眼增长。年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望实现市占率进一步提升，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。3）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。 投资要点： 美护业绩表现较好，预盈率达七成。截至2025年2月9日，美容护理行业共计33家A股公司，已有18家发布业绩预告，行业披露率为55%，在消费八大行业中位列第3；行业预盈率为72%，在消费八大行业中排 行第2。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不 利因素影响，17%的美护公司2024年首次出现亏损，同时仍有11%的公司连续两年持续亏损。此外，预增/略增的公司占比分别为33%/6%。对比2023年，2024年预增和略增的公司占比有所下降。 各子板块表现较为稳定，个护板块预盈率较高。从披露率来看，除化妆品披露率为44%外，其余子板块披露率过半，医疗美容披露率为75%，个护用品披露率为62%。从预盈率来看，各子板块业绩分化明显，个护用品板块已披露业绩预告的公司预盈率为88%，行业盈利表现相对稳定。医疗美容/化妆品预盈率均过半，分别67%/57%。从子板块预告类型占比来看，2024年，医疗美容已披露的公司预告业绩表现分化，预增、预减、续亏公司数分别为1家，分别为锦波生物、华熙生物、ST美 谷，其中，锦波生物2024年净利润预告大幅增长；化妆品已披露的公司预告中，亏损占比为43%，其中，首亏/续亏的公司占比分别为29%/14%；预增比例为14%，相较于2023年的50%显著下滑；个护用品已披露的公司预告中，预增/略增的公司数量占比分别为50%/13%，其中，预增的比例较2023年显著上升。 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，行业竞风争险加，剧渠道拓展不及预期风险，品牌拓展不及预期风险。 行业相对沪深300指数表现 美容护理沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 “双11”大盘增长强劲，国货美妆品牌表现持续亮眼 行业表现较为平淡，静候需求端修复 24Q1部分个股业绩表现亮眼，国潮崛起背景下关注需求端修复 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 正文目录 1美护业绩表现较好，预盈率达七成3 2各子板块表现较为稳定，个护板块预盈率较高4 3美容护理个股业绩披露情况5 4投资建议6 5风险因素6 图表1：消费行业披露率3 图表2：消费行业预盈率3 图表3：美容护理行业业绩预告类型占比3 图表4：美容护理行业子板块披露率4 图表5：美容护理行业子板块预盈率4 图表6：医疗美容板块业绩预告类型占比4 图表7：化妆品板块业绩预告类型占比4 图表8：个护用品板块业绩预告类型占比5 图表9：美容护理行业2024年业绩预告披露情况汇总5 1美护业绩表现较好，预盈率达七成 截至2025年2月9日，申万消费八大行业（农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理）已有420家发布了2024年度业绩预告，整体披露率为51%。美容护理行业共计33家A股公司，已有18家发布业绩预告，行业披露率为55%，在消费八大行业中位列第3。 图表1：消费行业披露率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2025年2月9日，下同 在所有已发布业绩预告的公司中，2024年美容护理行业预计盈利的公司数量为13家，行业预盈率72%，在消费八大行业中排行第2。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不利因素影响，17%的美护公司2024年首次出现亏损，同时仍有11%的公司连续两年持续亏损。此外，预增/略增的公司占比分别为33%/6%。对比2023年，2024年预增和略增的公司占比有所下降。 图表2：消费行业预盈率图表3：美容护理行业业绩预告类型占比 80% 40% 70% 35% 60% 30% 50% 25% 40% 20% 30% 15% 20% 10% 10% 5% 0% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 20242023 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：除披露率外，统计数据均不包含未披露业绩的公司，下同 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2各子板块表现较为稳定，个护板块预盈率较高 按申万二级标准进一步细分观察美容护理行业子板块的披露情况及表现。从披露率来看：除化妆品披露率为44%外，其余子板块披露率过半，医疗美容披露率为75%，个护用品披露率为62%。从预盈率来看：各子板块业绩分化明显，个护用品板块已披露业绩预告的公司预盈率为88%，行业盈利表现相对稳定。医疗美容/化妆品预盈率均过半，分别67%/57%。 图表4：美容护理行业子板块披露率图表5：美容护理行业子板块预盈率 80% 100% 70% 90% 60% 80%70% 50% 60% 40% 50% 30% 40% 20% 30%20% 10% 10% 0% 0% 医疗美容个护用品化妆品美容护理个护用品医疗美容化妆品美容护理 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 从子板块预告类型占比来看：2024年，医疗美容已披露的公司预告业绩表现分化，预增、预减、续亏公司数分别为1家，分别为锦波生物、华熙生物、ST美谷，其中，锦波生物2024年净利润预告大幅增长；化妆品已披露的公司预告中，亏损占比为43%，其中，首亏/续亏的公司占比分别为29%/14%；预增比例为14%，相较于2023年的50%显著下滑；个护用品已披露的公司预告中，预增/略增的公司数量占比分别为50%/13%，其中，预增的比例较2023年显著上升。 图表6：医疗美容板块业绩预告类型占比图表7：化妆品板块业绩预告类型占比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 20242023 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 20242023 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表8：个护用品板块业绩预告类型占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 20242023 资料来源：同花顺，万联证券研究所 3美容护理个股业绩披露情况 图表9：美容护理行业2024年业绩预告披露情况汇总 申万二级 证券名称 业绩预告类型 预告净利润下限（百万元） 预告净利润上限（百万元） 预告净利润均值（百万元） 预告净利润变动幅度下限（%） 预告净利润变动幅度上限（%） 预告净利润变动幅度均值（%） 医疗美容 ST美谷 续亏 -450.00 -320.00 -385.00 -19.64 14.92 -2.36 华熙生物 预减 146.00 175.00 160.50 -75.36 -70.47 -72.92 锦波生物 预增 719.00 737.00 728.00 139.83 145.83 142.83 化妆品 青岛金� 预增 35.00 50.00 42.50 235.81 379.73 307.77 青松股份 扭亏 47.00 61.00 54.00 168.77 189.26 179.02 水羊股份 预减 100.00 130.00 115.00 -66.00 -56.00 -61.00 锦盛新材 续亏 -23.36 -12.58 -17.97 2.14 47.30 24.72 华业香料 扭亏 20.00 26.00 23.00 606.87 758.93 682.90 嘉亨家化 首亏 -29.00 -21.00 -25.00 -172.20 -152.29 -162.24 上海家化 首亏 -880.00 -710.00 -795.00 -276.00 -242.00 -259.00 个护用品 依依股份 预增 198.00 225.00 211.50 91.76 117.91 104.84 中顺洁柔 预减 60.00 80.00 70.00 -81.97 -75.96 -78.97 延江股份 预增 25.00 37.50 31.25 19.78 79.67 49.73 可靠股份 预增 26.00 34.00 30.00 28.81 68.44 48.63 洁雅股份 预减 15.00 22.50 18.75 -86.98 -80.47 -83.73 两面针 预增 75.00 90.00 82.50 228.85 294.62 261.74 倍加洁 首亏 -84.60 -56.40 -70.50 -191.45 -160.96 -176.20 润本股份 略增 300.00 310.00 305.00 32.73 37.15 34.94 资料来源：同花顺，万联证券研究所 4投资建议 截至2025年2月9日，美容护理行业共计33家A股公司，已有18家发布业绩预告，行业披露率为55%，在消费八大行业中位列第3；行业预盈率为72%，在消费八大行业中排行第2。子板块表现较为稳定，其中，个护板块预盈率较高，医疗美容、化妆品板块预盈率均过半。建议关注：1）医美：中长期我国医美行业渗透率有望持续提升，看好产品附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道的合规医美龙头公司；2）化妆品：近期行业整体需求较为疲软，但部分国货品牌凭借出众的产品力、营销能力取得亮眼增长。年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望实现市占率进一步提升，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。3）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。 5风险因素 宏观经济恢复不及预期风险，行业竞争加剧风险，渠道拓展不及预期风险，品牌拓展不及预期风险。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的 相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记