美容护理行业周报：淡旺季分化加剧，化妆品、日用品品类7月社零数据预期内低迷

行业周报 2022年08月21日 淡旺季分化加剧，化妆品、日用品品类7月社零数据预期内低迷 美容护理行业周报（2022.08.15-08.22） 行情回顾 本周（08.15-08.19）沪深300指数下跌0.96%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌4.22%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌5.11%/5.30%/2.23%。 年初至今，沪深300指数下跌15.98%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌22.18%其中医美/化妆品/个护用品分别下跌21.41%/20.36%/24.79%。 估值方面，截至8月19日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约44.38X，处于3年40.91%分位值。 核心观点 评级 报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 消费疲软下淡旺季分化加剧，化妆品、日用品品类7月社零数据预 期内低迷。化妆品/日用品品类7月零售总额分别为253.0亿元/572.2亿元，同比分别增长0.7%/0.7%。从年初至今累计值来看，化妆品/日用品品类零售总额分别为2160.5亿元/4224.4亿元，同比分别下降2.1%/提升1.3%。 淘宝美妆受平台分流影响明显，子品类销售额均下滑显著。据Nint任拓数据，2022年滚动年7月(2021年8月-2022年7月)，线上三大平台即淘宝、天猫、京东美妆销售总额合计超过3595亿元，其中天猫/淘宝/京东销售额分别为2197亿/951亿/447亿元。从销售额同比来看，淘宝美妆销售额降幅显著达20.79%，且五大子品类均有较明显下滑。 重要行业动态 2022财年雅诗兰黛净销售额创历史新高；雅诗兰黛将护发品牌Aveda艾梵达引入中国；美国护肤品牌Fusebox或将进入中国；广东又有30家化妆品企业被责令整改；深圳扶持化妆品发酵、基因多项技术；不合格化妆品或将面临“连坐”等。 重点公司公告 水羊股份2022H1营收同比增长3.89%；上海家化2022H1净利润同比下降44.84%；稳健医疗2022H1营收超51亿元，Q2业绩增长迅速；四环医药2022H1预亏不超过1亿元；医美国际2022H1经调整利润950万元，非手术美容医疗服务营收同比增长65.7%；朗姿股份2022H1归母净利润同比下降90.09%；恒安国际2022H1权益持有人应占利润同比下降31.4%，拟每股派0.7元；爱美客启动用于矫正颞部凹陷的医美针剂NMPA注册临床研究；四环医药称将调整组织架构、逐步剥离业绩不达预期的仿制药业务；华东医药收购德国Heidelberg交易审批落定，持续深耕ADC全球研发生态圈；华东医药全资子公司英国Sinclair净利润亏损系收购Viora所致，伊妍仕签约合作医院已超500家；丸美股份解禁3.24亿股限售股等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险。 相关研究 《关注美护中报业绩，静待终端消费需求回暖》2022.08.14 《618虹吸效应明显，七月三大电商平台美妆销售承压》2022.08.08 《行业监管持续发力，合规优质标的长期受益》2022.08.01 《深圳新政加码，有望提振医美行业估值》 2022.07.26 《中报业绩陆续发布，行业景气度回升明显》2022.07.24 行业研究 ·轻工制造 ·证券研究报告 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 1.4.中期业绩预告汇总5 1.5.重点上市公司最新估值表5 2.重要数据更新7 3.行业动态及重点公司动向8 3.1.行业动态跟踪8 3.2.重点公司动向9 4.风险提示13 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.本周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 图表7.美容护理行业上市公司2022年中期业绩预告及快报汇总（截至2022/8/19）5 图表8.重点上市公司最新估值情况一览6 图表9.化妆品零售额当月值及当月同比7 图表10.日用零售额当月值及当月同比7 图表11.化妆品零售额累计值及累计同比7 图表12.日用品零售额累计值及累计同比7 图表13.三大线上平台美妆销售额（2022年滚动年7月）8 图表14.2022年滚动年7月淘宝美妆子品类销售额8 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 本周（08.15-08.19）沪深300指数下跌0.96%，美容护理行业组合下跌4.22%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌5.11%/5.30%/2.23%。 年初至今，沪深300指数下跌15.98%，美容护理行业组合下跌22.18%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌21.41%/20.36%/24.79%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至8月19日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 44.38X，处于3年40.91%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，本周板块个股跌多涨少，水羊股份（-19.21%）、贝泰妮（-9.06%）、百亚股份（-8.78%）跌幅居前，仅丸美股份（+1.31%）小幅上涨。 图表5.本周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁日期 解禁数量(万股) 解禁市值(万元) 解禁收益率(%) 总股本 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 300792.SZ 壹网壹创 2022/9/27 10,703.11 305,573.90 23,867.45 11,330.94 47.47 22,034.05 92.32 首发原股东限售股份 688366.SH 昊海生科 2022/10/31 135.10 10,808.00 17,413.00 5,672.90 32.58 5,808.00 33.35 首发原股东限售股份 688363.SH 华熙生物 2022/11/7 10,167.12 1,423,498.02 48,108.53 9,591.41 19.94 19,758.53 41.07 首发原股东限售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/08/19 1.4.中期业绩预告汇总 图表7.美容护理行业上市公司2022年中期业绩预告及快报汇总（截至2022/8/19） 子版块 证券代码 名称 预告日期 预警类型 预告净利润（万元） 预告净利润增速 医美 002900.SZ 哈三联 2022/7/14 预减 1921-2221 下降96.21%-96.72% 000615.SZ 奥园美谷 2022/7/15 首亏 亏损7500-9500 下降249.6134%-289.5103% 002612.SZ 朗姿股份 2022/7/15 预减 800-1200 下降87.14%-91.43% 688363.SH 华熙生物 2022/7/21 预增 47049 增长30.49% 688366.SH 昊海生科 2022/7/30 预减 6500-7800 下降66.24%-71.86% 0460.HK 四环医药 2022/8/16 不确定 亏损不超过10000 - 化妆品 605136.SH 丽人丽妆 2022/7/15 预减 400-600 下降97.08%-98.05% 002243.SZ 力合科创 2022/7/28 略减 11855 下降36.32% 300132.SZ 青松股份 2022/7/29 首亏 亏损13000-17000 下降171.97%-194.12% 300740.SZ 水羊股份 2022/8/13 略减 8282 下降6.88% 600315.SH 上海家化 2022/8/19 略减 15767 下降44.84% 个护用品 002919.SZ 名臣健康 2022/7/15 预减 2300-3100 下降68.66%-76.74% 300888.SZ 稳健医疗 2022/7/11 略增 86000-90000 增长13%-18% 000523.SZ 广州浪奇 2022/7/14 续亏 亏损2600-3800 亏损扩大42.152%-60.4198% 600249.SH 两面针 2022/7/15 续亏 亏损2500-3500 亏损扩大135.5624%-229.7873% 603059.SH 倍加洁 2022/7/15 预减 1569-2241 下降50%-65% 603238.SH 诺邦股份 2022/7/15 预减 1800-2500 下降66.29%-75.73% 6993.HK 蓝月亮集团 2022/7/15 续亏 亏损13290 下降202.7335% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 注：华熙生物、力合科创、上海家化、水羊股份预告净利润为归母净利润口径；四环医药预告净亏损为集团口径 1.5.重点上市公司最新估值表 中长期来看，医美、化妆品行业成长确定性强，随着非法机构与产品的挤出，合规优质标的长期受益。我们持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊海生科、鲁商发展、复锐医疗科技等。 截至最新交易日（8月19日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为81X/55X/40X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为63X/46X/35X。图表8.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润（亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E