社会服务行业双周报：科学精准防控提振市场预期，把握低估龙头长线配置机遇

行业研究|行业周报 科学精准防控提振市场预期，把握低估龙头长线配置机遇 ——社会服务行业双周报 餐饮旅游行业 看好（维持） 行业餐饮旅游行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年11月21日 核心观点 板块两周表现：近两周（2022.10.31-2022.11.11）沪深300上涨6.98%，创业板指上涨 6.88%，消费者服务(中信)指数上涨13.75%，较沪深300的相对收益为6.78%，在中信 29个子行业中排名第1位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨17.32%，酒店及餐饮板块近两周上涨7.13%，教育板块近两周上涨3.57%，综合服务板块近两周上涨21.95%。 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为西安饮食/西安旅游/呷哺呷哺/美高梅中国/金沙中国有限公司；周度平均换手率较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/西安旅游/华天酒店/曲江文旅；成交量较高的5只个股为众信旅游/西安饮食/华天酒店/宋城演艺/ 澳博控股。 行业要闻：（1）划重点！优化疫情防控“二十条”来了。（2）海南离岛免税店11月11日销售额超3.4亿元。 A股社服上市公司重要公告：1）众信旅游：2022/9/23-2022/11/4期间公司董事、副总经理张一满女士以集中竞价交易方式减持公司股份20.95万股，截至2022年11月4日，本次减持计划的减持数量已过半。2）中青旅：经总裁提名、提名委员会审核，公司董事会聘任王新侠女士为公司副总裁，任期与公司第九届董事会一致。 投资建议与投资标的 11月11日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，提出二十条措施加强科学精准防控，受政策影响，市场对社服行业未来预期更为积极乐观，带动周五板块整体上扬；目前看行业整体预期改善，应积极把握低估龙头，当下仍是长线布局良机。 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 张玉洁zhangyujie@orientsec.com.cn 朱雨涵zhuyuhan@orientsec.com.cn 免税：本周（11/05-11/11)，海口机场日均旅客吞吐量恢复到21年11月日均吞吐量83.31%，19年11月日均吞吐量42.49%。三亚机场日均旅客吞吐量恢复到21年11月日均吞吐量 89.51%，19年11月日均吞吐量46.77%。中免发布三季报，单三季度，营收117.1亿/同比-16.2%，归母净利6.9亿/同比-78.0%，符合预期。新海港开业提供增量，长期看龙头规模效应显著，壁垒持续加强。1）新海港店于10月28日开业，800+品牌入驻，开业首日新海港线下 需求复苏暂有波动，把握左侧布局机会：——社会服务行业双周报疫情影响国庆复苏，2家新设离岛免税店 2022-11-01 2022-10-19 销售额0.6亿、中免海南全岛销售7亿，展望Q4，伴随海南客流恢复及旅游旺季来临，线下销售占比回升，盈利能力有望逐渐修复。2）目前中免会员数已超过2400万、季增200万， 获批：——社会服务行业双周报中国香港放宽入境隔离政策，国庆黄金周 2022-09-26 庞大且优质的会员客群奠定线上业务优势；3）Q3公司旗下DUTYZERO品牌在香港黄金地段中环及铜锣湾新增开设2家市内概念店；4）海南国际物流中心一期已投入使用，新增5万 预计仍以周边游为主：——社会服务行业双周报 平米仓储面积，商品丰富度及配送效率将大幅提升。我们再次强调中国中免(601888，增持)因 疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。 酒店：继续看好龙头成长性，关注开店节奏和精益增长。境内Q3环比恢复但近期再受扰动，华住境内Blended-RevPAR在7-9月分别恢复至19年同期的90%/89%/90%，锦江/华住/首旅22Q3境内Blended-RevPAR分别恢复至19年同期的80%/90%/66%；海外则受益放开加速复苏，锦江/华住22Q3境外Blended-RevPAR分别恢复至19年同期的109%/102%，主因房价上涨填补入住率缺口；我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注华住集团和估值 相对更低、北京地区管控措施若调整后恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。 旅游：宋城演艺22Q3收入恢复/归母净利润至19年同期的35%/21%，受益于周边游韧性的天目湖22Q3收入/归母净利均恢复至19年同期9成以上水平。从基本面角度建议关注天目湖(603136，增持)、中青旅(600138，买入)、宋城演艺(300144，买入)，其他小景区股价对市场 情绪和流动性更敏感，后续表现或出现分化。 餐饮：复苏预期增加，关注稳健性与成长性。受外部环境影响，餐饮公司股价整体低位，但在5月底疫情稳定时迎来预期快速修复，此后受局部疫情反复影响而持续低迷，但10月底以来，预计因市场对疫情防控动态优化、消费环境稳步复苏的预期增强，餐饮公司股价再呈反弹趋势。考虑防疫政策优化、客流逐步恢复的常态化经营情况，我们认为应从未来经营稳健性与 品牌成长性出发优选个股，建议关注九毛九(09922，未评级)、海伦司(09869，买入)。 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会2021-12-27 病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催2021-12-13 化，板块有所反弹 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：2021-12-08 ——社会服务行业2022年投资策略 风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、社会服务行业行情回顾4 1.1板块近两周表现4 1.2个股近两周跟踪5 二、社会服务行业资讯6 三、社会服务板块重点公告及大事提醒7 投资建议8 风险提示9 图表目录 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为22年第43&44周）4 图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业4 图3：消费者服务指数近两周相对沪深300相对收益为6.78%4 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第45&46周）4 图5：近双周末社会服务板块的PE（ttm）估值达到3037.6X5 表1：各子板块估值情况5 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%）5 表3：陆股通持股变动情况(万股)6 表4：港股通持股变动情况(万股)6 表5：旅游行业上市公司近两周公告汇总7 一、社会服务行业行情回顾 1.1板块近两周表现 近两周（2022.10.31-2022.11.11）沪深300上涨6.98%，创业板指上涨6.88%，消费者服务(中信)指数上涨13.75%，较沪深300的相对收益为6.78%，在中信29个子行业中排名第1位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨17.32%，酒店及餐饮板块近两周上涨7.13%，教育板块近两周上涨3.57%，综合服务板块近两周上涨21.95%。 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为22年第43&44周）图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业 25.00 前两周 近两周 21.95 20.00 17.32 15.00 10.00 7.13 5.00 3.243.57 1.32 0.00 -5.00 -3.66 -10.00 -6.26 30.00 前两周 25.00 近两周 24.1623.96 21.28 22.53 20.0016.98 16.98 15.00 10.00 6.85 4.51 5.085.04 5.00 3.46 0.54 0.00 -5.00 -4.35 -10.00 -9.71 -15.00 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图3：消费者服务指数近两周相对沪深300相对收益为6.78%图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第45&46周） 15.0% 消费者服务指数近两周度涨跌幅相对收益 6.78 3.29 4.19 -4.35 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 22W39&4022W41&4222W43&4422W45&46 10.0% 5.0% 0.0% 消费者服务(中信) 食品饮料(中信)商贸零售(中信)房地产(中信)综合金融(中信)家电(中信) 基础化工(中信)纺织服装(中信)农林牧渔(中信) 电力设备及新能源…石油石化(中信) 医药(中信)计算机(中信)电子(中信) 电力及公用事业(中信) 国防军工(中信) -5.0% 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 本周末（11/11）社会服务板块TTM-PE为3038倍，位于过去5年100分位。分板块看，旅游零售/旅游服务/景区/酒店/餐饮/休闲综合/人力资源对应2022PE分别为53/-20/-126/669/87/-26/23倍。 图5：近双周末社会服务板块的PE（ttm）估值达到3037.6X 社会服务板块PE(TTM)8年平均线5年平均线 200 180 160140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：wind，东方证券研究所 表1：各子板块估值情况 板块 TTM-PE 2023E估值 TTM-PE所在的过去5年分位数 旅游零售 70.0 30.0 65.06 旅游服务 95.5 114.9 20.00 景区 149.7 45.1 98.28 酒店 289.8 37.4 94.21 餐饮 113.5 27.5 92.22 休闲综合 147.3 -- 95.45 人力资源服务 24.6 19.3 14.96 消费者服务 3037.6 33.0 99.73 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2个股近两周跟踪 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为西安饮食/西安旅游/呷哺呷哺/美高梅中国/金 沙中国有限公司；周度平均换手率较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/西安旅游/华天酒店/曲江 文旅；成交量较高的5只个股为众信旅游/西安饮食/华天酒店/宋城演艺/澳博控股。 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%） 涨幅最大 平均换手率最高 成交量最大 1 西安饮食 100.82 西安饮食 47.15 众信旅游 103679.2 2 西安旅游 53.16 众信旅游 28.61 西安饮食 102769.3 3 呷哺呷哺 49.64 西安旅游 21.45 华天酒店 84635.5 4 美高梅中国 49.20 华天酒店 16.61 宋城演艺 52903.6 5 金沙中国 42.84 曲江文旅 12.91 澳博控股 43129.0 跌幅排名 平均换手率最低 成交量最小 1 锦江酒店 -1.68 人瑞人才 0.05 人瑞人才 34.0 2 人瑞人才 3.31 同道猎聘 0.08 同道猎聘 216.4 3 首旅酒店 6.22 复星旅游文化 0.14 百胜中国-S 810.3 4 九华旅游 6.68 华住集团-S 0.17 复星旅游文化 881.7 5 天目湖 7.90 奈雪的茶 0.20 大连圣亚 1531.4 数据来源：Wind，东方证券研究所 陆股通方面，近两周宋城演艺/锦江酒店表现为北上资金流入，首旅酒店/中国中免/中青旅/众信旅游表现为北上资金流出。港股标的方面，近两周海底捞/奈雪的茶/九毛九/呷哺呷哺表现为南下资金流入。 表3：陆股通持股变动情况(万股) 股票简