科学精准防控助力市场信心恢复，利好家居板块

行业事件: 2022年11月11日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，要求进一步提升防控的科学性、精准性，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，纠正“一刀切”、“层层加码”等做法。 线下经营场景有望逐渐恢复，提振家居行业消费信心 轻工制造各细分板块中，家居板块线下零售年初至今受疫情防控影响最大。 家居消费主要依赖全国连锁或当地家居建材卖场，线下渠道占比高达80%，特别是定制家居基本以线下渠道为主。年初至今疫情防控、地产周期下行等多重经营压力下，行业线下客流萎缩严重。截至 2022M9 家具社零累计同比-8.4%，家居为各消费品中社零跌幅最大的品类，消费承压最为明显。家居产品承担居家休息和储物功能，成品家居和定制家居消费需求不会因为疫情的中断而消失，行业线下经营场景恢复后有望实现前期消费需求的回补。疫情防控要求更加精准、科学、合理，亦有助于提振消费者信心，逐步实现家居线下消费的复苏。 家居行业业绩拐点明确，配置性价比凸显 2022Q1家居主要原材料价格处于高位，Q2原材料价格从高位回落，Q3原材料价格延续回落，家居业成本压力得以逐渐缓解，Q3行业盈利能力环比改善，归母净利润环比+12.2%。我们认为家居行业主要原材料价格或延续回落趋势，行业利润修复仍将持续。截至2022年11月10日，家居用品(申万)PE(TTM)为26X，分位点为14.79%。年初至今家居用品(申万)涨跌幅为-27.07%，本月涨跌幅为13.72%。我们认为，行业收入端有望在疫情精准科学防控下逐步修复，同时利润端随原材料价格回落延续修复，行业业绩拐点明确，叠加目前较低的估值分位，行业配置性价比凸显。 投资建议：精准防控修复客流，推荐欧派家居、顾家家居、喜临门推荐整装大家居顺利推进的定制家居龙头欧派家居，公司定制产品比起成品家居更依赖线下经营渠道，公司收入结构以内销为主，科学精准防控有望逐步修复公司客流，叠加整装大家居逐步提升客单价，业绩有望改善。 推荐品类多元布局、内外销双轮驱动的软体家居龙头顾家家居，科学精准防控有望缓解各地经销商经营压力，更好落地公司多品类和渠道经营战略。 推荐自主品牌势能持续向上，带动收入盈利改善的床垫龙头喜临门，精准防控下公司线下渠道有望发力，并肩线上渠道，驱动业绩更上台阶。 风险提示：原材料价格上涨、渠道开拓不及预期、项目投产不及预期的风险。