证监会发布个人养老金基金、销售机构名录等事件点评：首批养老金基金名录符合预期，资金账户已正式打通

事件：2022年11月18日，证监会发布个人养老金基金名录及销售机构名录； 银保监会印发《商业银行和理财公司个人养老金业业务管理暂行办法》；2022年11月20日，据财联社报道，中国工商银行已于广州、青岛等5市发行首批特定养老储蓄产品，特定养老储蓄产品正式启动。 超9成具资格产品成为首批个人养老金产品，头部代销机构入围，符合预期证监会确定并发布首批个人养老金基金产品与销售机构名录，包括40家基金管理的129只养老目标基金，其中，华夏基金9只、南方基金和汇添富基金各8只、嘉实基金和易方达各7只；根据2021Q4末至2022Q3末规模测算，195只养老目标基金中，共143只基金符合《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》资格要求，首批产品数量占符合资格数量比例为90.2%、规模占比为95.3%，基本符合此前预期。交银施罗德、华夏基金、汇添富基金、南方基金及浦银安盛基金为首批入围产品管理机构存量规模前五。37家销售机构中包括14家券商，16家商业银行和7家独立基金销售机构。独立基金销售机构包括蚂蚁、天天基金、同花顺等，符合此前预期。目前多家销售渠道已在APP端开设养老专区，提供产品、养老投教和预约开户等服务。 《办法》打通个人养老金终端资金账户，养老储蓄同步启动试点 银保监会印发《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法》，《办法》与此前征求意见稿主要差异在于：（1）取消购买环节同等条件下优先满足通过资金账户购买份额的认（申）购需要；（2）认（申）购费等由豁免转为实施一定费率优惠，其他内容与征求意见稿基本一致，符合预期。首批可开办个人养老金业务的银行共计23家、理财公司共11家。同时，据财联社报道，工商银行于2022年11月20日于广州、青岛、合肥、西安、成都等5市发行首批特定养老储蓄产品，包括整存整取、零存整取、整存零取3种类型，并覆盖5/10/15/20年四个期限，标志着特定养老储蓄试点正式开始。《办法》自2022年11月17日施行，首批商业银行可开展资金账户业务、个人养老储蓄业务、个人养老金产品代销业务及个人养老金咨询业务，标志着面向居民的终端-资金账户已经正式打通，个人养老金迎来正式开闸启动。 个人养老金正式开闸启动利好各类金融机构参与方，头部机构受益更加明显《办法》正式打通个人养老金终端资金账户，首批个人养老金基金出炉以及养老储蓄开展试点，符合要求居民或可于近期正式通过资金账户购买个人养老金产品，有望为资本市场迎来长期稳定的养老资金。首批个人养老金基金共129只，占比符合要求基金的90.2%，基本符合预期，头部资管机构在产品数量及存量规模上占据一定优势，在销售层面或具备一定优势。个人养老金正式启动有望进一步强化大财富赛道的成长逻辑，渠道端更加利好银行和头部渠道机构，产品端更加利好长期投资能力优秀的头部资管机构以及产品具有错位竞争优势的头部险企。推荐渠道端龙头东方财富，推荐公募利润贡献较高且头部属性较强的广发证券和东方证券，受益标的兴业证券和长城证券，推荐商业养老保险产品具有一定优势的中国人寿、中国太保、中国平安。 风险提示：居民风险偏好提升；股市波动造成财富赛道盈利不确定性。 表1：个人养老金基金产品只数占比符合资格产品比例为90.2% 表2：首批共23家银行、11家理财、14家券商、7家独立销售机构可开展个人养老金相关业务 表3：受益标的估值表-券商 表4：受益标的估值表-保险