玉米类市场周报：供应压力偏大 玉米期价继续走弱

「2023.02.10」 玉米类市场周报 供应压力偏大玉米期价继续走弱 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 1、玉米市场观点总结： 本周大连玉米期货继续回落。主力03合约收盘价为2769元/吨，周比-68元/吨。 USDA月度报告继续下调阿根廷2022/23年度玉米产量预估至4700万吨，上月预估为5200万吨，使得全球玉米产量和期末库存均有所下调，支撑国际玉米市场价格。且巴西二茬玉米播种进度缓慢，增添产量增幅的不确定性，市场仍关注南美天气状况。不过，美国玉米国内消费量降低，促使美国玉米2022/23年度期末库存预估上调至12.67亿蒲式耳，高于市场预期，限制价格升幅。国内方面，东北产区气温回升，部分地区新粮存放风险加大，种植户售粮意向提升，贸易商随收随走，下游需求表现一般，企业补库相对谨慎，市场供应宽松，玉米现货价格有所走弱，拖累期价表现。同时，生猪养殖利润持续亏损，养殖户补栏积极性降低，后期饲用需求不确定性增加，且 定向稻谷预期3月开拍，对饲用玉米需求有所抑制。盘面来看，玉米期货主力合约逐步转至05合约，总成交量明显降低，短期有望维持偏弱震荡。 2、策略建议：短期偏空思路对待。 总结及策略建议 1、玉米淀粉观点总结： 大连玉米淀粉期货随盘回落，主力03合约收盘价为2887元/吨，周比-6元/吨。 上游企业陆续开工，产量上升速度较快，但下游买货意愿不强，市场主要执行前期订单为主，新签订单数量较少。据Mysteel农产品调查数据显示，截至2月8日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.8万吨，较上周上升1.7万吨，增幅1.77%，月增幅25%；年同比降幅16.91%，处于同期高位。同时，购销意愿低迷，短期玉米淀粉价格或在竞价氛围中走弱。总的来看，淀粉在高库存弱需求局面下，跟随玉米偏弱运行为主。 2、策略建议：偏空思路。 3、交易提示：周三我的农产品网淀粉企业开机及库存变化。 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周玉米期货继续回落，总持仓量151518手，较上周增加-189131手，主力合约移仓换月。 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化 来源：wind 图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化 来源：wind 本周玉米期货前二十名净持仓为58463，上周净持仓为5852，净多持仓大幅增加。 本周淀粉期货前二十名净持仓为-12724，上周净持仓为-5316，净空持仓有所增加。 玉米及淀粉期货仓单 图5、大商所玉米仓单量 来源：wind 截至周五，黄玉米注册仓单量为60767张。 截至周五，玉米淀粉注册仓单量为14095张。 图6、大商所玉米淀粉仓单量 来源：wind 玉米现货价格及基差走势 图7、玉米现货价格走势 来源：wind 截至2023-02-09,现货价:玉米:平均价报2914.53元/吨。 截至周四，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+144元/吨。 图8、玉米基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 淀粉现货价格及基差走势 图9、玉米淀粉现货价格 来源：wind 图10、玉米淀粉基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，玉米淀粉山东报3190元/吨，吉林报3100元/吨，整体维稳。 截至周四，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报123元/吨。 玉米及淀粉期货月间价差变化 图11、大商所玉米期货3-5价差走势 来源：wind 截至周五，玉米3-5价差报-32元/吨。处于同期中等水平。 截至周五，淀粉3-5价差报-105元/吨，处于同期最低水平。 图12、大商所玉米淀粉期货3-5价差走势 来源：wind 玉米及淀粉期货价差变化 图13、大商所淀粉-玉米期货03合约价差走势 来源：wind 图14、淀粉-玉米现货价差走势 来源：我的农产品网 截至周五，淀粉-玉米3月合约价差报118元/吨，2023年第6周，玉米淀粉与玉米价差为274元/吨，环比上周升高4元/吨。 替代品价差变化 图15、小麦-玉米价差变化 来源：wind 图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化 来源：我的农产品网 截至2023-02-09,现货价:平均价:小麦报3205.56元/吨,现货价:玉米:平均价报2914.53元/吨,小麦-玉米价差报291.03元/吨。 2023年第6周，木薯淀粉与玉米淀粉周度平均价差为621元/吨，环比上周走扩13元/吨。 供应端：南北港口玉米库存变化情况 图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存 来源：我的农产品网来源：我的农产品网 Mysteel玉米团队调研数据显示，截至2月3日，广东港内贸玉米库存共计31.1万吨，较上周增加1.7万吨；外贸库存134.9万吨，较上周增加13.8万吨。北方四港玉米库存共计197.3万吨，周比减少1.9万吨；当周北方四港下海量共计12.6万吨，周比增加1万吨。 供应端：国内市场玉米售粮情况 图19、国内玉米售粮进度 来源：我的农产品网 截至2月9日，据Mysteel玉米团队统计，全国7个主产省份农户售粮进度为54%，较上期增加5%，较去年同期偏慢 供应端：进口利润再度好转 图19、2月10日美国进口玉米到港完税价 来源：我的农产品网 进口利润相对较好，买船积极性有所增加。 供应端：饲料企业玉米库存天数 图20、饲料企业玉米库存天数周度变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料企业的最新调查数据显示，截至2月2日，饲料企业玉米平均库存29.71天， 需求端：生猪保持高位，能繁母猪持续回升 图21、生猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 图22、能繁母猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 农业农村部数据显示，截止年末，生猪存栏45256万头，同比增长0.7%，能繁母猪报4390万头,环比继续增加，能繁母猪存栏持续回升，玉米短期需求强劲。 需求端：养殖利润继续回落 图23、生猪养殖利润 来源：wind 截至2023-02-10,养殖利润:自繁自养生猪报-396.13元/头,养殖利润:外购仔猪报-446.16元/头。 需求端：深加工利润较好，生产积极性尚存 图24、吉林玉米淀粉加工利润 来源：我的农产品网 图25、主要地区玉米酒精加工利润 来源：中国粮油商务网 据我的农产品网显示，截至2023-02-09,玉米淀粉加工利润:吉林报-35元/吨。 截止2月9日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润109.80元/吨，黑龙江加工利润+165.43元/吨，河南加工 供应端：整体库存处于同期最低 图26、深加工企业玉米周度库存变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第6周，截止2月8日加工企业玉 供应端：淀粉企业开机率及库存 图27、玉米淀粉企业开机率 来源：我的农产品网 图28、玉米淀粉企业库存变化 来源：我的农产品网 本周（2月2日-2月8日）全国玉米加工总量为49.49万吨，较上周升高10.11万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.32万吨，较上周产量升高6.13万吨；开机率为48.56%，较上周升高11.01%。 截至2月8日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.8万吨，较上周上升1.7万吨，增幅1.77%，月增幅25%；年同比降幅16.91%。 波动率继续回落，期权价格有低估可能 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至2月9日，标的2305合约震荡收低，对应期权隐含波动率为10.26%，较上周同期10.73%下降0.47%，本周隐含波动率继续回落，低于 万向德农 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。