DRAM主流合约价降至历史最低水位，大陆存储厂商单三季度业绩承压

证券研究报告 2022年11月16日 存储板块追踪七： DRAM主流合约价降至历史最低水位大陆存储厂商单三季度业绩承压 中泰电子王芳团队分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 1 目录 一、DRAM价格追踪：主流合约价跌至历史最低，利基暂未触底 1.1主流：跌幅扩大，合约价触底 1.2利基：DDR4价格接近历史最低，DDR3仍未触底 二、NAND价格追踪：利基合约价回稳，现货价仍下跌但跌幅趋缓三、要闻&公告：原厂宣布减产，大陆存储厂商三季度业绩整体承压四、投资建议&风险提示 附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 2 DRAM：DDR4是目前主流，DDR5跑马进场 DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品 按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10% 图：DRAM细分产品市场规模占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% DDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+ 200620082010201220142016201820202022e 来源：ICInsights，Statistia，中泰证券研究所3 大陆目前发力利基，重点关注 兆易创新2021年量产19nm4GbDDR4,今年9月兆易创新17nm2Gb/4GbDDR3已量产，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM 领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。 利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒 主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组 DRAM：大陆聚焦利基，重点关注 图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAM DDR2 DDR3 DDR4 DDR5 利基DRAM DDR2512Mb32M*16DDR21Gb64M*16 DDR31Gb64M*16DDR32Gb128M*16DDR34Gb256M*16 DDR44Gb256M*16DDR48Gb512M*16 主流DRAM DDR48Gb1G*8DDR416Gb2G*8DDR48GBU-DIMNDDR48GBSO-DIMMDDR416GBU-DIMMDDR416GBSO-DIMM DDR516Gb2G*8DDR58GBU-DIMMDDR58GBSO-DIMMDDR516GBU-DIMMDDR516GBSO-DIMM 来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所4 10月主流、利基DRAM合约价跌幅扩大，主流跌幅21%-27%，利基跌幅8%-12%，大容量的主流产品跌幅明显大于利基产品 1）主流DRAM：9月环比止跌，10月环比下跌21%-27%，跌幅扩大 2）利基DRAM：9月环比下跌6%-8%，跌幅较8月4%-8%明显收窄，10月跌幅8%-12%，跌幅较9月小幅扩大 DRAM：主流、利基合约价跌幅扩大，现货价继续下跌 图：DRAM合约价（美金） 类型型号2022年10月2022年9月2022年8月2022年7月 价格月同比月环比月环比月环比月环比 DDR48Gb1Gx82.2-40%-22%0%-1%-14% DDR416Gb2Gx84.6-41%-22%0%0%-16% DDR48GBU-DIMM19.7-38%-21%0%-1%-13% 主流DRAM 利基DRAM DDR416GBU-DIMM38.4 DDR516Gb2Gx85.1 DDR58GBU-DIMM24.6 DDR516GBU-DIMM48.0 DDR44Gb256Mx161.7 DDR48Gb512Mx162.7 DDR34Gb256Mx161.9 DDR32Gb128Mx161.7 DDR31Gb64Mx161.2 DDR21Gb64Mx161.2 DDR2512Mb32Mx160.9 -39% -37% -37% -28% -28% -36% -37% -39% -21% -27% -24% -24% -11% -9% -10% -12% -10% -8% -8% 0%0% 0%0% 0%-1% 0%0% -7%-6% -6%-4% -8%-7% -8%-6% -8%-8% -8%-8% -7%-8% -15% -20% -19% -18% -8% -6% -10% -8% -8% -12% -11% 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据截至2022年10月31日更新 来源：Dramexchange，中泰证券研究所5 DRAM：主流、利基合约价跌幅扩大，现货价继续下跌 截至2022年10月31日，现货价继续下跌，10月DRAM跌幅较9月有所扩大，整体跌幅达5%-10% 1）主流DRAM：10月主流DDR4跌幅9%-10%，较9月的4%-8%进一步扩大 2）利基DRAM：10月利基DDR4、DDR3跌幅5%-9%，跌幅较9月明显扩大 图：DRAM现货价（美金） 类型 型号 22/10/31 价格 变化幅度 10/24-10/2810/1-10/319/1-9/30 8/1-8/31 主流DRAM DDR416Gb2Gx82666Mbps DDR48Gb1Gx82666Mbps 4.62.2 -2% -9% -8% -12% -4% -10% -4% -11% DDR48Gb512Mx162666Mbps 2.2 -3% -9% 0.4% -13% DDR44Gb256Mx162400/2666Mbps 1.4 -1% -5% -3% -8% 利基DRAM DDR34Gb256Mx161600/1866Mbps 1.4 -3% -9% -4% -9% DDR32Gb128Mx161600/1866Mbps 1.3 -2% -7% -5% -10% DDR31Gb64Mx161600/1866Mbps----- 注：价格数据截至2022年10月31日更新 6 DDR4芯片：10月合约价环比跌幅扩大，现货价继续下跌，合约价、现货价均跌至历史最低 1）合约价：今年10月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$2.21，同比-40%，环比-22%，价格自从去年9月的$4.1开始下跌，今年1月跌至$3.41，相较9月的价格跌幅达到17%，后连续三个月价格稳定，但5月出现下滑，6月止跌，7月继续下跌，跌至 $2.88，8月小幅下跌1%至$2.85，9月止跌，10月继续下跌，跌至$2.21；DDR416Gb（2Gx8）的价格从去年9月的$8.45开始 下跌，截至9月，跌至$5.83，10月继续下跌，价格跌至$4.55，为历史最低价。 2）现货价：截止10月31日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$2.23，近一个月下跌10%，近一周降低6%；DDR416Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$4.57，近一个月下跌9%，近一周降低3%，现货价跌幅扩大。 主流：跌幅扩大，合约价降至历史最低水位 图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 DDR48Gb1Gx8DDR416Gb2Gx8 DDR416Gb（2Gx8）2666MbpsDDR48Gb（1Gx8）2666MbpsDDR48Gb1Gx82400Mbps 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 0 7 DDR4模组：10月合约价跌幅明显，环比跌幅21%，历史底部价格 合约价：今年10月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$19.70，为历史最低价，同比-38%，环比-21%，价格自从去年9月的 $34.80开始下跌，今年1月跌至$29.30，相较9月价格跌幅达到16%，后连续三个月价格稳定，5月价格下滑，6月止跌，7月继续下跌，跌幅13%，8月环比下跌1%，跌幅明显缩小，9月止跌，10月继续下跌，跌幅21%；DDR416GbU-DIMM的合约价格为$38.40，为历史最低价，同比-39%，环比-21% 主流：跌幅扩大，合约价降至历史最低水位 图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个） DDR48GBU-DIMMDDR416GBU-DIMM 80 70 60 50 40 30 20 10 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 0 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格； 模组主要用于服务器，PCDRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入 8 主流：跌幅扩大，合约价降至历史最低水位 DDR5芯片&模组：10月合约价继续下跌，下跌跌幅为24% 1）芯片合约价：今年10月，DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$5.06，环比-27%，今年1月价格为$10.24，2月价格下降7%至 $9.56，后价格稳定，5月打破止跌态势环比下跌9%，6月止跌，7月继续下跌，环比-20%，8月跌幅缩小，环比-0.4%，9月止跌，10月继续下跌。 2）模组合约价：今年10月，DDR516GbU-DIMM合约价为$48.00，环比-24%；DDR58GbU-DIMM合约价为$24.63，环比-24% 图：典型主流DDR5芯片的合约价（美金/颗） DDR516Gb2Gx8 12 10 8 6 4 2 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/10 0 图：典型主流DDR5模组的合约价（美金/个） DDR58GBU-DIMMDDR516GBU-DIMM 2021/12 2022