存储板块追踪四：利基DRAM合约价跌幅扩大但仍处高位利基NAND合约价跌幅缩小

证券研究报告 2022年8月8日 存储板块追踪四： 利基DRAM合约价跌幅扩大但仍处高位利基NAND合约价跌幅缩小 中泰电子王芳团队 分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 研究助理：赵晗泥1 目录 一、DRAM价格追踪：利基合约价跌幅扩大仍处高位，现货价继续下跌 1.1主流：需求疲软，合约价、现货价跌幅扩大 1.2利基：合约价环比跌幅扩大，DDR3现货价跌幅收窄 二、NAND价格追踪：利基合约价跌幅缩小，现货价继续下跌三、要闻&公告：江波龙首日上市大涨78%，A股Q2业绩亮眼四、投资建议&风险提示 附录跟踪逻辑：存储大市场强周期，价格反应景气度变化 2 DRAM：DDR4是目前主流，DDR5值得期待 DRAM细分市场：DRAM不断迭代，目前DDR4是主流产品 按照RAM和CPU的时钟频率是否同步，DRAM可分为同步DRAM（SynchronousDRAM，简称SDRAM）和异步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分别是SDR（SingleDataRateSDRAM）、DDR1(DoubleDataRate1SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能显著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合计占比10% 图：DRAM细分产品市场规模占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% DDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+ 200620082010201220142016201820202022e 来源：ICInsights，Statistia，中泰证券研究所3 大陆目前发力利基，重点关注 兆易创新2021年量产19nm4GbDDR4,根据公司DRAMRoadmap，目前17nm2GbDDR3已量产，预计17nm4GbDDR3于今年下半年量产，17nm制程领先全球海外厂商的DDR3产品，北京君正(ISSI)目前在大陆利基DRAM领域料号数量最为全面、营收体量最大，DRAM中出货量最大的是DDR3，东芯股份在DDR3方面有所布局。 利基DRAM：SpecialtyDRAM，按照Dramexchange现在的划分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4颗粒 主流DRAM：CommodityDRAM，代表产品包括8Gb以上的DDR4、DDR5颗粒和DDR4、DDR5模组 DRAM：大陆聚焦利基，重点关注 图：目前Dramexchange中的利基DRAM与主流DRAM DDR2 DDR3 DDR4 DDR5 利基DRAM DDR2512Mb32M*16DDR21Gb64M*16 DDR31Gb64M*16DDR32Gb128M*16DDR34Gb256M*16 DDR44Gb256M*16DDR48Gb512M*16 主流DRAM DDR48Gb1G*8DDR416Gb2G*8DDR48GBU-DIMNDDR48GBSO-DIMMDDR416GBU-DIMMDDR416GBSO-DIMM DDR516Gb2G*8DDR58GBU-DIMMDDR58GBSO-DIMMDDR516GBU-DIMMDDR516GBSO-DIMM 来源：DRAMeXchange，中泰证券研究所4 DRAM：利基合约价跌幅扩大仍处高位，现货价继续下跌 需求疲软叠加传统旺季不旺，7月主流DRAM价格环比转跌，跌幅达13%-20%；利基DRAM合约价环比跌幅5-12%，跌幅较6月进 一步扩大。 1）主流DRAM：7月主流DRAM合约环比跌幅13%-20%。 2）利基DRAM：利基DRAM价格自5月开始小幅下跌，跌幅0-3%，6月跌幅扩大，跌幅1-4%，7月环比跌幅进一步扩大至5%-12%。 图：DRAM合约价（美金） 类型 型号 价格 2022年7月月同比 月环比 2022年6月月环比 2022年5月月环比 2022年4月月环比 DDR48Gb1Gx8 2.9 -29.8% -14.0% 0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0% -1.8% 0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0% DDR416Gb2Gx8 5.9 25.048.8 7.0 32.563.4 -28.2% -15.8% -1.8% DDR48GBU-DIMM -13.2% -1.7% DDR416GBU-DIMM -15.3% -1.7% 主流DRAM -19.6% -9.1% DDR516Gb2Gx8DDR58GBU-DIMM -18.8% -8.0% DDR516GBU-DIMM -17.6% -8.3% DDR44Gb256Mx16 2.1 -22.3% -7.8% -2.1% -1.3% -0.8% DDR48Gb512Mx16 3.4 -31.4% -5.6% -1.1% 0.0% -3.0% DDR34Gb256Mx16 2.4 -12.2% -10.2% -3.6% -0.7% 1.8% 利基DRAM DDR32Gb128Mx16 2.2 -3.1% -8.4% -3.3% -0.8% 3.3% DDR31Gb64Mx16 1.6 -14.6% -7.6% -3.9% -1.7% 1.1% DDR21Gb64Mx16 1.5 -18.2% -11.9% -4.0% -1.7% 1.7% DDR2512Mb32Mx16 1.2 -21.9% -11.3% -3.6% -2.8% 2.2% 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；价格数据2022年7月29日更新 来源：Dramexchange，中泰证券研究所5 DRAM：利基合约价跌幅扩大但仍处高位，现货价继续下跌 截至2022年7月29日，现货价继续下跌，7月主流DRAM跌幅较6月有所扩大，跌幅达5%-11%，利基跌幅较6月有一定缩小。 1）主流DRAM：7月主流DDR4的跌幅5-11%，进一步扩大。 2）利基DRAM：7月利基DDR4跌幅4-10%；7月2Gb\4GbDDR3跌幅达8-9%，跌幅较6月的9-12%略缩小。 图：DRAM现货价（美金） 类型 型号 22/7/29价格 7/22-7/29 变化幅度7/1-7/296/1-6/30 5/1-5/31 DDR416Gb2Gx82666Mbps 6.2 -1.9% -5.2% -1.1% -2.2% 主流DRAM DDR48Gb1Gx82666Mbps 2.9 -1.3% -10.1% -3.2% -2.2% DDR48Gb512Mx162666Mbps 2.8 -3.1% -9.3% -9.3% -3.9% DDR44Gb256Mx162400/2666 Mbps 1.7 -1.8% -4.0% -2.2% -5.8% DDR34Gb256Mx16 利基DRAM1600/1866Mbps 1.9 -3.6% -8.0% -9.5% -4.1% DDR32Gb128Mx16 1600/1866Mbps 1.7 -2.9% -8.3% -11.3% -4.7% DDR31Gb64Mx161600/1866Mbps - - - -0.6% -1.5% 注：价格数据2022年7月29日更新 6 来源：Dramexchange，中泰证券研究所 主流：需求疲软，合约价、现货价跌幅扩大 DDR4芯片：7月合约价继续下跌，环比跌幅14%-16%，现货价格跌幅5-11%，跌幅较6月的1%-4%明显扩大。 1）合约价：今年7月，DDR48Gb（1Gx8）的价格为$2.88，同比-29.75%，环比-14.03%，价格自从去年9月的$4.01开始下跌，今年1月跌至$3.41，相较9月的价格跌幅达到17%，后连续三个月价格稳定，但5月出现下滑，6月止跌，7月继续下跌、跌至 $2.88；DDR416Gb（2Gx8）的价格从去年9月的$8.45开始下跌，截至7月，跌至$5.85，环比跌幅-15.83%，。 2）现货价：截止7月29日，DDR48Gb（1Gx8）2666Mbps的价格为$2.94，7月下跌10.09%，近一周降低1.34%；DDR4 16Gb(2Gx8)2666Mbps的价格为$6.21，7月下跌5.19%，近一周降低1.90%。 图：典型主流DDR4芯片的合约价（美金/颗）图：典型主流DDR4芯片的现货价（美金/颗） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 0.00 DDR48Gb1Gx8DDR416Gb2Gx8 DDR416Gb（2Gx8）2666MbpsDDR48Gb（1Gx8）2666MbpsDDR48Gb1Gx82400Mbps 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 0 来源：Dramexchange，中泰证券研究所7 DDR4模组：7月合约价环比下跌13%-16%。 合约价：今年7月，DDR48GbU-DIMM的合约价格为$25.00，同比-28.16%，环比-13.19%，价格自从去年9月的$34.80开始下跌，今年1月跌至$29.30，相较9月价格跌幅达到16%，后连续三个月价格稳定，5月价格下滑，6月止跌，7月继续下跌；DDR416GbU-DIMM的合约价格为$48.80，环比-15.28%。 主流：需求疲软，合约价、现货价跌幅扩大 图：典型主流DDR4模组的合约价（美金/个） DDR48GBU-DIMMDDR416GBU-DIMM 80 70 60 50 40 30 20 10 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 0 注：U-DIMM定位桌面电脑市场，SO-DIMM定位笔电市场，两种模组的价格相同，此处选取U-DIMM价格；模组主要用于服务器，PCDRAM主要是在合约市场进行交易，现货市场占比小，没纳入 8 主流：需求疲软，合约价、现货价跌幅扩大 DDR5芯片&模组：7月合约价继续下跌，下跌跌幅17%-20%。 1）芯片合约价：今年7月，DDR516Gb（2Gx8）的合约价为$6.99，环比-19.56%，今年1月价格为$10.24，2月价格下降7%至 $9.56，后价格稳定，5月打破止跌态势环比下跌9.1%，6月止跌，7月继续下跌，环比-19.56%。 2）模组合约价：今年7月，DDR516GbU-DIMM合约价继续下跌，跌至$63.44，环比-17.61%；DDR58GbU-DIMM合约价继续下跌，7月合约价为$32.50，环比-18.7