棉花周报：宏观扰动明显，棉价先跌后涨

宏观扰动明显棉价先跌后涨 美尔雅期货棉花周报20221114 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 宏观：美国10月核心CPI同比从9月的40年高点6.6%降至6.3%，表现不及6.5%的预期值；10月整体CPI同比上涨7.7% ，低于8%市场预期和8.2%的前值。美国10月就业数据出现放缓的明显迹象，通胀比预期下降幅度更大，通胀有见顶回落趋势，给美联储提供了放缓加息的核心依据。欧洲央行经济公报显示，欧元区经济活动将在未来几个季度大幅放缓，经济增长面临的不确定性较大。目前通胀前景的风险上行，预计将进一步提高利率，以确保通胀及时回归2%的中期通胀目标。国内方面，10月新增人民币贷款创2017年来最弱，社会融资规模不及预期，居民贷款偏弱同时企业贷款依然强劲。决策层继续强调动态清零的防疫政策，但要求进一步优化调整防控措施。 基本面：本周郑棉受宏观政策扰动明显，周中跌破13000关口后，强势反弹逼近前高。国内疫情防控进行优化调整 ，市场对此反应积极。对于棉纺产业，特别是新疆地区棉花供应后续会产生积极影响。当前南北疆采摘进度分别为75%和95%，交售进度分别在60%和80%，同比仍然滞后。下游方面，多地受疫情影响纺织市场暂停营业，订单普遍不足，生产流通环节影响较大。后续恢复情况仍待观察。据TTEB数据，上周纺企棉纱库存31.6天（+0.9），纺企棉花库存14.6天（-0.7），纯棉纱厂负荷44.8%（-1.2%）。 策略：宏观经济以及国内防控政策短期利好大宗商品。但棉纺产业基本面仍然偏弱，新棉上市速度加快，供应端压力增加，下游消化能力较弱。操作上建议暂时观望为主，等待市场指引。 行情回顾 2.1郑棉郑纱小幅上涨 11月13日郑棉收报13300元/吨，较上周上涨115元/吨，涨幅0.87%。棉纱收报20335元/吨，较上周上涨190元/吨，涨幅0.94%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉优良率维持低位，收割超六成 数据来源：USDA、美尔雅期货 美国棉花生长报告显示，截至11月6日当周，美棉生长优良率为33%，上周为34%，去年同期为62%。美棉收割率为62%，此前一周为55%，去年同期为54%，五年均值为55%。 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 6月1日 6月8日 6月15日 6月22日 6月28日 2022年 7月5日 7月11日 7月16日 7月22日 2021年 7月28日 8月2日 美棉优良率 8月8日 8月13日 2020年 8月19日 8月24日 8月30日 9月6日 2019年 9月11日 9月16日 9月21日 9月27日 2018年 10月3日 10月9日 10月15日 10月21日 10月26日 11月1日 11月7日 11月13日 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9月3日 9月6日 9月8日 9月11日 9月13日 9月16日 2022年 9月19日 9月21日 9月24日 9月27日 9月30日 2021年 10月3日 美棉收割进度 10月5日 10月9日 10月12日 2020年 10月15日 10月18日 10月21日 10月24日 2019年 10月26日 10月29日 11月1日 11月4日 2018年 11月7日 11月9日 11月13日 11月16日 11月19日 11月23日 11月26日 11月30日 基本面分析 3.2美棉出口装运均环比下滑 据美国农业部(USDA)报告显示，2022年10月28日-11月3日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量33097吨，主要买家中国(13007吨)、巴基斯坦(9194吨)、越南(5312吨，包括从中国台湾地区转入499吨)、印度尼西亚(1839吨)、孟加拉国(1703吨)，取消合同的有中国台湾地区(250吨) 。 2022/23年度美国陆地棉出口装运量24539吨，主要运往中国(8354吨)、孟加拉国(3677吨)、墨西哥(3473吨)、巴基斯坦(3065吨)、土耳其(1975吨)。 万吨 25 20 15 10 5 0 -5 -10 万吨 35 30 25 20 15 10 5 1月2日 1月14日 1月27日 2月7日 2月20日 3月4日 3月17日 3月28日 4月9日 4月22日 5月5日 5月16日 5月28日 6月10日 6月23日 7月4日 7月16日 7月29日 8月8日 8月20日 9月2日 9月15日 9月26日 10月8日 10月21日 11月3日 11月18日 12月3日 12月19日 0 美陆地棉当周签约销售量 2022年2021年2020年2019年 1月2日 1月13日 1月23日 2月3日 2月13日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月8日 8月19日 8月29日 9月9日 9月19日 9月30日 10月10日 10月21日 10月31日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 美陆地棉当周出口装运量 2022年2021年2020年2019年 基本面分析 3.3USDA11月报告全球消费调减，库存增加 根据美国农业部发布的11月份全球产需预测，2022/23年度美国棉花产量和期末库存小幅增加。美棉产量预计为305.5万吨，环比增长1.5%，期末库存增加4.4万吨至65.3万吨。 2022/23年度，全球棉花产量、消费量、进口量和期末库存均有所减少。全球产量调减35.3万吨，主要是巴基斯坦产量减少15.2万吨。同时，澳大利亚和西非的过度降雨导致产量分别下调10.9万吨和13.7万吨。全球消费量环比调减14.2万吨，其中巴基斯坦和孟加拉国均调减6.5万吨。全球进口量环比减少8.7万吨，减少主要来自孟加拉国和中国。全球期末库存为1900.1万吨，环比减少13.1万吨。 基本面分析 3.4国内棉花商业库存环比继续增加 数据来源：mysteel、美尔雅期货 据Mysteel调研显示，全国商业库存环比有所增加，新棉集中上市，棉市供应持续增加。截止11月11日，棉花商业总库存155.81万吨，环比上周增加11.86万吨（增幅8.24%）。其中，新疆地区商品棉112.21万吨，周环比增加15.8万吨（增幅16.39%）；内地地区国产商品棉25.01万吨，周环比减少1.22万吨（减幅4.65%）。 基本面分析 3.5纺企即期利润小幅提升 新棉陆续上市，陈棉现货价格向下靠拢，下游纱线行情清淡，价格普遍小幅下调。本周纺企即期利润小幅回升 2020-11-12 2020-12-12 2021-01-12 2021-02-12 2021-03-12 2021-04-12 2021-05-12 2021-06-12 2021-07-12 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 。C32s即期利润797元/吨，较上周上涨30元/吨，JC40s即期利润-239元/ 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 纺企即期利润 C32SJC40S 吨，较上周上涨143元/吨。-3000 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 基本面分析 3.69月纺服消费同比下滑 9月份，社会消费品零售总额37744.9亿元，同比增长2.5%。1—9月份，社会消费品零售总额 320304.6亿元，同比增长0.7%。其中服装类9月零售总额754.9亿元，同比减少1.0%，1-9月累计 6562.1亿元，同比下降5.0%。 % 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 2020-09 2020-10 2020-11 社会消费品零售总额:当月同比 2020-12 2021-01 社会消费品零售总额同比变化 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 社会消费品零售总额:累计同比 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 % 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 服装零售额同比增速 2021-04 2021-05 当月同比 2021-06 2021-07 2021-08 累计同比 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 元/吨 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 基差328-期货收盘价（右轴） 2020-11-11 2020-12-11 2021-01-11 2021-02-11 2021-03-11 2021-04-11 2021-05-11 2021-06-11 棉花期现货价格与基差 2021-07-11 2021-08-11 中国棉花价格指数:328 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 期货收盘价(活跃合约):棉花 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2,300.00 1,800.00 1,300.00 800.00 300.00 -200.00 -700.00 2022-11-11 元/吨 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 2020-11-16 2020-12-16 棉纱基差C32S-棉纱主力（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉纱 2021-01-16 2021-02-16 2021-03-16 2021-04-16 2021-05-16 棉纱期现货价格与基差 2021-06-16 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 数据来源：wind、美尔雅期货 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 元/吨 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500