有色金属（镍&不锈钢）周报：资金涌入，盘面情绪放大

资金涌入，盘面情绪放大 ——有色金属（镍&不锈钢）周报 2022年11月13日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 观点：资金涌入，盘面情绪放大 宏观：国内外短时间内强利多情绪共振，宏观主导盘面，有情绪被资金过度交易的现象存在。国内方面，10月社融数据不及预期，受到疫情反弹和地产的拖累，经济恢复速度存在放缓可能。但同时，市场对疫情防控政策可能发生调整的预期对盘面带来强利多；官方层面，国务院提出优化防控工作二十条措施，为后续防疫的管控指明方向，是科学且循序渐进的。海外方面：美联储10月CPI录得7.7%，大幅低于预期8%和前值8.2%；核心CPI录得6.3%，低于预期的6.5%，及前值6.6%，反映通胀压力超预期下行，缓和美联储激进加息预期。 供需基本面：印尼、菲律宾进入雨季，后续产量、进口量预计环比下降，镍矿发运量仍维持低位；国内及港口镍矿库存较高，短期能够支撑纯镍冶炼。需求端，合金和电镀需求维持弱刚性，硫酸镍需求保持强劲，不锈钢需求疲软。镍铁和铬铁价格略有回落，但因镍价上涨，不锈钢下方成本支撑抬升。价格上涨后消费受到抑制，国内社会库存 （不含保税区）增1918吨至7430吨，SHFE仓单库存增590吨至1666吨；不锈钢300系库存再增0.13万吨至38.57万吨。 策略：宏观强力多吸引资金涌入，镍投机性过强，高价不建议追多；虽然库存有所回升但仍处于历史地位，做空风险极高，单边暂时建议观望；不锈钢因镍价强势出现上涨，但基本面无法提供支撑，现货价格上涨乏力，库存转增，建议在镍投机情绪弱化时逢高沽空不锈钢。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 市场回顾：沪镍NI2212合约收于206280元/吨，环比上涨6.77%，增仓上行；伦镍收于27500美元/吨，环比上涨13.45%。沪不锈钢主力收于17055元/吨，环比上涨1.73%。1#金川镍板现货价格报209050元/吨，上涨12600元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17450元/吨，环比降450元/吨。 宏观：国内外短时间内强利多情绪共振。国内方面：10月社融数据不及预期，受到疫情反弹和地产的拖累，经济恢复速度存在放缓可能。国务院提出优化防控工作二十条措施，为后续防疫的管控指明方向。海外方面：美联储10月CPI录得7.7%，大幅低于预期8%和前值8.2%；核心CPI录得6.3%，低于预期的6.5%，及前值6.6%，反映通胀压力超预期下行，缓和美联储激进加息预期。 供给：印尼、菲律宾进入雨季，后续产量、进口量预计环比下降；且菲律宾受到台风影响，镍矿发运量仍维持低位。10月国内镍铁产量为35.72万吨，同比增15%，环比增13.6%，预计11月产量仍有增量。随着国内镍铁产量的增加，本周国产镍铁价格开始出现小幅下调。当前镍板进口利润-19041元/吨，镍豆进口利润为-15898元/吨，进口窗口深度关闭。304/2B不锈钢单吨现金生产成本约16954元/吨，利润约500元/吨，较上期略有下滑。 需求：10月三元前驱体产量为9.11万实物吨，同比增58.2%，累计同比增48.1%。10月三元材料装车量10817MWh，同比增55.2%，环比略有下滑。未来可开工的房地产项目数量下滑，地产预计延续低销量、高库存的现状，房地产需要更长的时间来恢复，对于不锈钢消费的拖累将持续。 库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）增1918吨至7430吨，SHFE仓单库存增590吨至1666吨，LME库存去1104吨至 50304吨，保税区库存增600吨至3990吨。不锈钢300系库存再增0.13万吨至38.57万吨。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 沪镍NI2212 元/吨 206280 13970 6.77% 645174 伦镍 美元/吨 27500 3700 13.45% 13251 沪不锈钢 元/吨 17055 295 1.73% 728809 现货数据 单位 最新价 周涨跌 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 209050 12600 3550 -2200 俄镍 元/吨 207600 13400 2100 -1400 挪威大板 元/吨 / / 6000 -1000 镍豆 元/吨 207100 13900 1600 -900 LME现货 美元/吨 27431 3721 -69 21 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 17450 -450 / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2211-NI2212 元/吨 3100 2680 420 NI2212-NI2301 元/吨 3070 2810 260 SS2211-SS2212 元/吨 255 1130 -875 SS2212-SS2301 元/吨 395 430 -35 进口利润 单位 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 -19041 -5256 -13784 262% 镍豆 元/吨 -15898 -2559 -13339 521% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 10月 环比 同比 今年累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 15.62 1.1% 11.5% 145.37 8.6% 国内硫酸镍产量 千镍吨 36.91 4.9% 39.3% 279.58 34.9% 国内NPI产量 千镍吨 35.72 13.6% 15.0% 376.05 -7.9% 不锈钢 万吨 290 5.1% 26.1% 2649 -4.5% 不锈钢300系 万吨 155 2.0% 26.0% 1406 1.4% 进�口数据 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 镍矿净进口量 万湿吨 471.73 8.7% -17.0% 2857.43 -13.8% 高冰镍净进口量 千吨 17.56 -20.7% 4344.3% 106.88 592.6% MHP净进口量 千吨 12.15 -18.0% 45.4% 102.44 91.5% 电解镍净进口量 千吨 7.69 -15.4% -78.2% 101.12 -24.1% 硫酸镍净进口量 千吨 6.06 81.9% 5.9% 38.23 16.3% 镍铁净进口量 千镍吨 94.47 3.3% 97.3% 616.37 44.8% 不锈钢净�口量 万吨 -0.87 -76.4% -93.2% 101.85 0.9% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 806.1 797.8 8.3 1.0% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 8530 6212 2318 37.3% 电解镍SHFE仓单库存 吨 1666 1076 590 54.8% 电解镍LME库存 吨 50304 51408 -1104 -2.1% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 2890 2690 200 7.4% 不锈钢SHFE库存 吨 12072 7438 4634 62.3% 不锈钢社会库存 万吨 65.0 66.5 -1.5 -2.2% 不锈钢300系社会库存 万吨 38.57 38.44 0.13 0.3% 终端需求 单位 10月 环比 同比 今年累计 累计同比 三元前驱体产量 万吨 9.11 3.1% 58.2% 68.78 48.1% 终端需求 单位 9月 环比 同比 今年累计 累计同比 房地产开发投资完成额 亿元 12750 12.4% -12.1% 103559 -8.0% 基建投资完成额 亿元 36722 17.2% 3.7% 278708 11.2% 冰箱产量 万台 800 13.8% 4.7% 6433 -2.8% 洗衣机产量 万台 870 26.0% 24.4% 6425 2.3% 电梯、自动扶梯及升降机产量 万台 14 -7.4% -7.4% 108 -3.8% 05 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪镍NI2212合约收于206280元/吨，环比上涨6.77%，增仓上行；伦镍收于27500美元/吨，环比上涨13.45%。沪不锈钢主力收于17055元/吨，环比上涨1.73%。1#金川镍板现货价格报209050元/吨，上涨12600元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17450元/吨，环比降450元/吨。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍盘面回顾 镍价20日均线 55,000 50,000 45,000 LME美元/吨 40,000 35,000 30,000 镍内外盘走势 300000 250000 200000 300,000 250,000 镍价 200,000 150,000 100,000 100,000 80,000 镍价-MA20 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 150000 100000 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 2022/11/01 50000 2021/01/012021/06/012021/11/012022/04/012022/09/01 收盘价MA20镍价-20日均价 伦镍20日均线（美元/吨） 60,000 50,000 镍价 40,000 30,000 20,000 10,000 0 SHFE元/吨 30000 25000 伦镍-MA20 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME镍lme镍MA20伦镍-MA20 08 镍持仓分析 沪镍持仓量&成交量 LME镍非商业持仓 1,400,000 1,200,000 成交量 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03