有色金属（镍&不锈钢）周报：多头资金涌入推高镍价

多头资金涌入推高镍价 ——有色金属（镍&不锈钢）周报 2022年9月18日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-89727544 xyy@nawaa.com 联系人：肖宇非 投资咨询证书：F3080728 0571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 •市场回顾：沪镍主力期货合约在上周暴涨超过6%，同时拉涨不锈钢。镍价上涨的主要原因是多头资金涌入，而基本面并未有啥变化。从持仓量可以看到，沪镍持仓一直在14万手附近。宏观方面，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比则上升0.1%，市场预期会下降0.1%。市场普遍预期，美联储下周将加息75个基点，为连续第三次加息。基本面，金川镍出货顺畅。不锈钢下游目前依然有一定的利润空间，对价格的接受程度尚可。 •宏观：美国8月CPI超预期，美联储9月加息75个基点预期强化。美国劳工部数显示，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比则上升0.1%，市场预期会下降0.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，环比上升0.6%，也均高于市场预期。市场普遍预期，美联储下周将加息75个基点，为连续第三次加息。 •供给：7月电解镍产量同比增加29%至1.6万吨，1-7月累计同比增加4.9%至9.63万吨；不锈钢产量基本和去年持平。 •需求：8月动力电池产量同比增加157%，1-8月累计同比增加172%。 •库存：上期所库存仅3500吨，虽无硬逼仓风险，但库存水平仍然很低。 •观点及策略：下周我们预计镍价或出现较大的波动，价格可能会先升后降。首先，宏观方面，美联储利率决议将在下周举行，市场认为加息75个基点的概率较大，届时美元指数恐向上攀升，进而拉低镍价。其次，多头资金的涌入往往不会持续太长时 间。从镍期货持仓的角度看，超过12万手持仓的时间往往不会超过2周，而目前已经持续了7个交易日。随着多头资金的离场，利多出尽或导致镍价承压。最后，在基本面不变，宏观发生变化的情况下，宏观将成为价格走势的主导，而资金会追随者宏观影响镍价涨跌的幅度。因此我们认为镍价在下周很可能出现大幅波动。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周热点聚焦 •印尼投资部长兼投资统筹机构主任BahlilLahadalia于近日在雅加达国会大厦对记者表示，若是政府在欧盟向世界贸易组织提出的镍矿石贸易诉讼中败诉，他将对镍矿石商品发布新的规定。Bahlil强调，如果欧盟获得胜诉，印尼政府将制定新的法规，让欧盟国家重新考虑从印尼进口镍矿石的决定。印尼政府仍将使用许多工具，以使印尼镍下游继续进行。这样一来，印尼电动汽车(EV)电池行业也不会因为世贸组织的决定而受到影响。（利多） •据中钢协数据显示，2022年9月上旬，重点钢企粗钢日均产量209.82万吨，环比增长3.26%；钢材库 存量1706.45万吨，比上一旬（即上月底）增加112.15万吨，增长7.03%。（中性） 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 一周日均成交 伦镍 24490 1530 6.66% 62546 沪镍 186860 11840 6.76% 130745.8 沪不锈钢 16845 340 2.06% 129234.6 现货数据 最新价 周涨跌 基差 基差周涨跌 金川镍1# 192100 1600 4500 -1900 俄镍 189050 2300 2750 -800 304/2B冷轧切边 17550 500 #N/A #N/A 价差结构 价差 涨跌 LME镍升贴水(0-3) -30.75 4.25 库存数据 现值 变动 镍矿库存（10港）-万吨 903.00 44.76 LME镍 51690 -192 SHFE镍 3427 -96 不锈钢库存 7305 -184 进阶数据 现值 周变动 不锈钢利润 831.28 223.28 镍进口利润 5803 10202 20天镍价波动率 13.88% 1.51% 20天不锈钢价波动率 7.25% 1.07% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 上游 2022年7月 同比增速 2022年1-7月 同比增速 镍矿进口 4371084.183吨 -15.88% 19517532.086吨 -10.08% 电解镍进口 11701.32吨 -47.99% 97176.67吨 -10.88% 镍铁进口 378443.44吨 34.6% 2870811.43吨 34.34% 镍粉进口 577.65吨 -77.34% 19866.06吨 31.51% 镍合金板进口 918.56吨 67.21% 5748.64吨 -0.98% 上游 2022年7月 同比增速 2022年1-7月 同比增速 不锈钢进口 178440吨 -28.57% 1864369吨 13.91% 不锈钢出口 416027吨 -14.57% 2836549吨 9.14% 不锈钢净出口 237587吨 0.17% 972180吨 1.01% 中游 2022年8月 同比增速 2022年1-8月 同比增速 电解镍产量 1.55万吨 5.35% 11.18万吨 4.99% 不锈钢产量 238.52万吨 -0.15 2174.4万吨 -4.00% 下游 2022年8月 同比增速 2022年1-8月 同比增速 动力电池产量 50076MWh 157.04% 303752MWh 172.34% 新能源汽车产量 691000辆 123.62% 3970000辆 118.97% 新能源汽车销量 666000辆 107% 3860000辆 115% 下游 2022年8月 同比增速 2022年1-8月 同比增速 房地产竣工面积 4833.38万平方米 -2.49% 36861万平方米 -20.8% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪镍主力期货合约在上周暴涨超过6%，同时拉涨不锈钢。镍价上涨的主要原因是多头资金涌入，而基本面并未有啥变化。从持仓量可以看到，沪镍持仓一直在14万手附近。宏观方面，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比则上升0.1%，市场预期会下降0.1%。市场普遍预期，美联储下周将加息75个基点，为连续第三次加息。基本面，金川镍出货顺畅。不锈钢下游目前依然有一定的利润空间，对价格的接受程度尚可。 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪镍价格 250000 200000 150000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 100000 沪镍 单位：百分比 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022-05 2022-07 2022-09 -20% 300000 260000 220000 180000 140000 2021-01 100000 镍价20日均线 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-09 -20000 2022-03 2021-03 2021-05 2022-03 2022-05 2022-07 期货收盘价(活跃):镍当日涨跌幅期货收盘价(活跃):镍20日均价镍价-20日均价 单位：手沪镍成交持仓 2000000 1500000 1000000 500000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 0 单位：手 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2022-09 0 单位：元/吨镍现货及升贴水 320000 280000 240000 200000 160000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 120000 单位：元/吨 18000 13000 8000 3000 2022-07 2022-09 -2000 2022-03 2022-05 2022-07 2022-05 期货成交量:总计:镍期货持仓量:总计:镍 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货含税均价:1#金川镍(Ni99.90):上海有色 平均价:1#电解镍升贴水(99.9%):上海:上海金属网07 单位：美元/吨LME镍收盘价 55000 45000 35000 LME镍 LME镍20日均价 单位：百分比 30000 55000 10.0% 20000 10000 45000 5.0% 35000 0.0% 0 -10000 -20000 15000 25000 25000-5.0% 15000-10.0% 150000 200000 镍价-20日均价 20日均价 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘当日涨跌幅 单位：美元/吨 LME镍升贴水(0-3) LME镍持仓 LME:镍:投资公司和信贷机构多头持仓:总计:持仓量 LME:镍:投资公司和信贷机构空头持仓:总计:持仓量 100000 800 600 400 200 0 -200 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 不锈钢收盘价 单位：百分比 12% 8% 单位：元/吨 不锈钢20日均价 单位：元/吨 单位：元/吨 3000 2000 24000 不锈钢升贴水 单位：元/吨 不锈钢价-20日均价 20日均价 期货收盘价(活跃):不锈钢 0 16000 4000 24000 单位：手 250000 200000 不锈钢成交持仓 单位：手 900000 当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):不锈钢 -8% 16000 24000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 不锈钢 20000 4% 0% 20000 2000 -4% 12000 12000 -200