事件:11月11日,重庆金美新材料科技有限公司(下称“重庆金美”)召开发布会,宣布实现8微米复合铝箔产品量产。据重庆金美介绍,本次量产的8微米复合铝箔是新一代多功能复合铝导电膜产品。该复合铝箔产品主要供应全球动力电池龙头企业客户。 点评: 市场担忧:复合铝箔对复合铜箔产业趋势造成影响,从而降低电镀和磁控溅射设备需求 (1)复合铝箔可能影响复合铜箔发展趋势。复合集流体在被刺穿时,基膜受热断开,连带上方的金属层一起断开并形成开路,能够避免因正负极短路造成的热失控。 理论上,正极和负极任何一方使用复合集流体,就能实现安全性提升的作用,且由于边际效应,二者任选其一即可。因此若复合铝箔率先应用,可能影响复合铜箔发展趋势。 (2)复合铝箔生产设备主要为蒸镀设备。复合铝箔生产工艺为蒸镀,不涉及磁控溅射工艺和电镀工艺,因此若复合铝箔影响复合铜箔发展趋势,则会降低东威科技电镀设备的未来需求。 我们认为:未来复合铜箔是主流,复合铝箔未来主要应用于部分细分场景 (1)成本优势决定了复合铜箔是行业未来主流。相对于复合铝箔,复合铜箔最大的优势在于降低成本,阴极铜最新期货结算价为6.76万元/吨,铝最新期货结算价为1.87万元/吨,国内PET切片价格现货价格为7140元/吨。铜与PET基膜的价差大,且电镀工艺成本低,因此复合铜箔成本低于电解纯铜箔。铝与PET基膜的价差相对较小,且蒸镀工艺成本高,复合铝箔成本高于轧制铝箔。 (2)复合铝箔未来主要应用于部分细分场景。复合铝箔最大的优势在于减薄,金美量产的复合铝箔为8um,而目前纯铝箔受限于工艺厚度更厚。因此,我们判断复合铝箔未来主要应用于对成本不敏感,对轻薄化或能量密度要求较高的领域,例如手机等消费电子市场。 受益标的:复合铜箔具备安全性高、成本低等优点,产业化进展迅速。建议关注复合铜箔设备商东威科技、骄成超声;关注复合铜箔产业化进展较快的宝明科技、元琛科技。 风险提示:复合铜箔产业化进展不及预期;行业竞争加剧的风险;报告引用数据更新不及时的风险等。