社服周观点：国家卫健委部署优化防控工作的二十条措施，防疫政策精准性进一步提升

社服周观点： 国家卫健委部署优化防控工作的二十条措施，防疫政策精准性进一步提升2022年11月14日 国家卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施、科学精准做好防控措施的通知,部署优化防控工作的二十条措施。其中覆盖面广的关键管控政策变动包括：1）密切接触者管理措施由“7天集中隔离+3天居家健康检测”改为“5天集中隔离+3天居家隔离”；2）及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接；3）高风险区外溢人员“7天集中隔离”改为“7天居家隔离”；4）风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类；5）取消入境航班熔断机制，登机前48小时内2次核酸阴性证明的要求调整为48小时内1次；6）入境人员管理措施由“7天集中隔离+3天居家健康检测”改为“5天集中隔离+3天居家隔离”。此外，国务院联防联控机制表示，不排除再对我国隔离措施进行进一步的优化调整。我们认为，本次优化防控工作措施，调整了密切接触者、高风险区外溢人员、入境人员的管控措施，对防疫工作的落实提供明确指引及要求，为疫情防控体系的精准高效运转提供强力支撑。随防疫形势持续向好，疫情对居民生活及社会运转影响持续缩小，居民出行顾虑减少，出行相关的免税/酒店/餐饮/旅游行业景气度将不断提升，行业内企业经营状况将稳步恢复向好。 重奢品牌纷纷退出/收缩韩国市内免税店业务，加速布局机场渠道和中国市场。近年顶奢品牌战略重心逐渐由韩国免税转移至中国免税市场。11月1日，顶奢品牌爱马仕（Hermès）和路易威登（LV）位于香港国际机场的精品店开门营业，香奈儿也于11月7日开业，至此香港国际机场的三间复式奢侈品旗舰店全部开业。LV集团近几年加速中国市场布局的趋势尤其明显，此外，香奈儿、爱马仕也在加速中国开店步伐。我们认为，韩国免税市场起步较早，经多年发展市场体系趋于成熟，且在政府长期政策支持、顶奢品牌入驻及各类限量产品发售、来韩游客量增加等多因素加持下免税业务表现不断向好。但是，韩国免税业务主要由国外客流支撑，疫情扰动下业务较难展开；相较而言，中国免税市场处快速发展期，商品类别/服务体系逐步趋于完善，客流基础雄厚，对顶奢品牌吸引力更强，因此顶奢品牌重心逐步转移。中国免税市场目前仍有充足发展空间，活动/服务/供应链体系等方面仍在逐步优化中，看好后续发展。 投资建议：建议关注疫情面趋稳带来的估值修复，优选成长逻辑稳固/竞争格局改善的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2021A2022E 2023E 2021A PE（倍） 2022E 2023E 评级 601888.SH 中国中免 195.88 4.67 3.49 6.66 42 45 29 推荐 603136.SH 天目湖 29.78 0.28 0.18 0.73 107 82 40 推荐 601007.SH 金陵饭店 10.01 0.07 0.13 0.38 139 62 28 推荐 300662.SZ 科锐国际 43.50 1.28 1.58 2.14 34 26 20 推荐 301073.SZ 君亭酒店 75.80 0.31 0.46 1.64 247 164 46 推荐 600754.SH 锦江酒店 55.46 0.09 0.31 1.86 523 161 27 推荐 600258.SH 首旅酒店 23.56 0.05 -0.09 0.98 471 - 30 推荐 1179.HK 华住集团 29.05 -0.15 -0.07 0.71 - - 41 推荐 9869.HK 海伦司 11.40 -0.18 0.16 0.47 - 69 24 推荐 9922.HK 九毛九 16.54 0.23 0.23 0.43 71 73 39 推荐 600859.SH 王府井 27.34 1.18 0.65 0.90 23 42 30 推荐 300144.SZ 宋城演艺 13.57 0.12 0.04 0.40 113 122 33 推荐 603043.SH 广州酒家 23.12 0.98 1.17 1.42 24 20 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2022年11月11日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009 电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师：辛泽熙 执业证号：S0100521100001 电话：15000036033 邮箱：xinzexi@mszq.com 研究助理：饶临风 执业证号：S0100121100024 电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048 电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030 电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：3 1.1疫情跟踪专题：美研究表明重复感染新冠的死亡风险更高，进一步优化新冠肺炎疫情防控措施发布3 1.2社服周观点：国家卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施、科学精准做好防控措施的通知，重奢品牌加速布局机场渠道及中国市场5 2.本周市场回顾（2022.11.07-2022.11.11）9 2.1行业表现9 2.2资金动向10 3.本周行业资讯（2022.11.07-2022.11.11）13 3.1酒店：亚朵成功登陆纳斯达克，凯悦酒店Q3财报数据超出市场预期13 3.2景区：嵩山少林景区世界文化遗产数字藏品首发数藏中国，国家高山滑雪中心预计11月底面向公众“开板”14 3.3出入境游：入境隔离时间调整为5+3，入境航班熔断机制取消15 3.4免税：中国中免、王府井抢食海南免税市场，顶奢品牌加速布局机场渠道及中国市场16 3.5餐饮：第十九届成都国际美食节开幕，皇玺集团前半财年亏损801.30万港元，亏损同比扩大1215.76%17 3.6教培：多邻国2022财年Q3营收同比增长51%，学大教育与教育部学校规划建设发展中心合力打造数字教育未来新图景18 4.下周重要提示20 5.行业重点公司盈利预测及估值21 6风险提示22 插图目录23 表格目录23 1.社服周观察： 1.1疫情跟踪专题：美研究表明重复感染新冠的死亡风险更高，进一步优化新冠肺炎疫情防控措施发布 1.2.1美研究表明重复感染新冠的死亡风险更高，国内外疫情防控形势严峻 根据世卫组织最新实时统计数据，截至欧洲中部时间11日11时1分（北京时间12日零 时1分），全球新冠肺炎确诊病例较前一日新增26921例，死亡病例增加330例。截至目前全球累计确诊病例630832131例，死亡病例6584104例。据美国约翰斯·霍普金斯大学最新统计数据显示，截至北京时间10日11时20分，美国累计新冠肺炎确诊病例达97900497例，累 计死亡病例达1073932例。据日本广播协会（NHK）报道，当地时间11月10日，日本全国单日新增新冠肺炎确诊病例78577例，新增死亡病例100例。截至目前，日本全国累计确诊新冠肺炎病例22956237例，累计死亡47336例。据韩联社报道，韩国中央防疫对策本部10日通报，截至当天零时，韩国较前一天零时新增确诊55365例，累计达26037020例。 境内疫情处于攻坚阶段：11月11日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例1504例。其中境外输入病例52例（福建13例，广东9例，重庆7例，天津5例，四川5例，上海3例，北京2例，内蒙古2例，湖南2例，云南2例，陕西2例），含6例由无症状感染者转为确诊病例（湖南2例，天津1例，内蒙古1例，四川1例，云南1例）；本土病例1452例（广东760例，重庆160例，河南107例，内蒙古88例，山西75例，北京68例，四川49例，新疆25例，浙江22例，陕西14例，安徽13例，黑龙江9例，云南9例，山东8例，青海8例，辽宁7例，江苏7例，湖南5例，天津4例，福建4例，贵州4例，甘肃3例，湖北1例，广西1例，西藏1例），含480例由无症状感染者转为确诊病例 （广东437例，四川10例，浙江7例，陕西6例，甘肃3例，北京2例，山西2例，贵州2例，云南2例，青海2例，内蒙古1例，黑龙江1例，江苏1例，福建1例，河南1例，湖南1例，重庆1例）。无新增死亡病例。无新增疑似病例。 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/11/11-2022/11/11，单位：例） 当日新增确诊病例 境外输入确诊病例 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 21/11/1122/01/1122/03/1122/05/1122/07/1122/09/1122/11/11 资料来源：iFind，国家卫健委，民生证券研究院 新冠病毒疫苗接种情况：截至2022年11月11日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗344100.7万剂次。 国内部分地区实施静态管理。11月10日-11月11日，据不完全统计，9个省份部分区域发布了疫情防控最新信息。其中，河北唐山市丰润区11月11日5时起对重点区域继续实施临时性管控3天；汉沽管理区11月11日0时起继续实施全域临时性管控3天，原有管控措施不变，确保疫情“不输入、不输出、不反弹”，逐步有序恢复生产生活秩序。重庆市高新区、北碚区、江北区、巴南区、两江新区、渝北区、沙坪坝区等多区进一步加强全区社会面防控。云南曲靖市宣威市11月11日7时至11月14日7时对阿都乡全域实行临时静默管理，所有出入口实施“不进不出”管控措施。 美研究表明重复感染新冠的死亡风险更高。据路透社报道，10日发表在《自然·医学》(NatureMedicine)杂志的一项研究表明，与首次感染新冠病毒相比，无论疫苗接种情况如何，再次感染新冠病毒的死亡、住院和产生严重健康问题的风险都会大幅上升。报道称，该研究结果来自美国退伍军人事务部从2020年3月1日至2022年4月6日收集的数据，涉及超44万名仅感染过一次新冠的患者、4万余名感染新冠两次或以上的患者，以及530万名未感染个体。大多数研究对象为男性。研究显示，与只感染过一次新冠的患者相比，重复感染患者的死亡风险是前者的两倍多，住院风险是前者的三倍多。 亚洲：日本为应对第八波疫情提出新方针；韩国疫情呈抬头趋势，新冠挑战再次来临。据日本广播协会电视台(NHK)报道，日本政府1