上周，申万商贸零售指数下跌0.58%，跑输上证综指0.62个百分点。从统计局公布的社零数据来看，12月社零同比+1.7%，受国内疫情散点爆发影响，增速较11月回落2.2个pct。我们认为，短期内冬季疫情反扑，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济下化妆品需求旺盛，近期多项化妆品相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品龙头公司将受益；③黄金珠宝：疫情加速行业整合，渠道变革与多场景渗透率的提升利好黄金珠宝龙头企业；④母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。
