天然气周报：美国气价震荡运行，欧洲气价持稳运行

期货研究报告|天然气周报2022-11-12 美国气价震荡运行，欧洲气价持稳运行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周，随着天气的逐步转凉，美国和西北欧市场正在走强，全球气价偏弱运行的格局正在得到改善。建议近期以观望为主，并警惕季节转换过程中气温波动对价格带来的震荡。 核心观点 ■市场分析 美国市场：市场多空因素交织，NYMEXHH期货价格震荡运行 在利多因素方面，一是天气预报显示，11月中旬，美国大部地区气温将有明显的下降，刺激采暖需求预期�现提升。二是美国能源信息署（EIA）公布的最新库存数据显示，10月29日-11月4日当周，美国储气库的注气量低于此前市场的预期。 在利空因素方面，由于巴拿马运河持续拥堵，美国供应亚洲地区船货的流动性减小，且随着LNG船运费逐渐增加，美国整体�口预期有所减弱，进而增加了美国国内的供应预期。 市场多空因素交织，致使NYMEXHH期价震荡运行。本周五（11月11日），纽约商品交易所（NYMEX）HenryHub天然气期货主力合约结算价格为5.879美元/百万英热单位，较上周五（11月4日）下降5.77%。 西北欧市场：地区LNG供应较为充足，西北欧气价持稳运行 在需求端，一方面，天气预报显示，最近几日，地区气温将�现回升；但另一方面，区域内的风力将�现下滑，致使整体消费量预期保持稳定。在供应端，近期仍有LNG船货在欧洲外海漂流，整体LNG供应较为充足。同时，美国Freeport�口终端预计将于本月恢复�口，也提升了西北欧大陆地区的LNG进口预期。在库存方面，欧盟地区储气库库存水平已经达到总库容95%以上的高位。综合来看，近期在需求预期提升的带动下，市场供需格局较前期有所收紧，但由于供应较为充足，价格大幅上行仍面临一定的阻力，致使ICETTF和ICENBP期价持稳运行。 本周五（11月11日），洲际交易所（ICE）TTF天然气期货主力合约结算价格为97.85 欧元/MWh（约合29.693美元/百万英热单位），较上周五（11月4日）下降 14.76%；ICENBP天然气期货主力合约结算价格为228.43便士/Thm（约合26.779美元 /百万英热单位），较上周五下降19.29%。 东北亚市场：东北亚买家采买兴趣疲弱，NYMEXLNGJKM（Platts）期价偏弱运行 在需求端，目前主要消费国前期备货情况较好，库存水平持续位于较高水平，主要买家的现货采买兴趣已较为疲弱，仅韩国�现了明确的1月份的现货采购需求。同时，中国受疫情的影响，下游需求仍显疲弱。在供给端，目前欧亚市场上LNG货源供应均较为充足。叠加西北欧大陆地区气价近期持稳运行的影响，NYMEXLNGJKM（Platts）主力期货合约价格偏弱运行的态势。 本周五（11月11日），纽约商品交易所（NYMEX）LNGJKM（Platts）主力期货合约结算价格为27.225美元/百万英热单位，较上周五（11月4日）下降5.88%。 中国市场：液厂和接收站仍面临�货压力，中国LNG市场价格先跌后稳 本周前，在供应较为稳定但需求持续不振的情况下，工厂及接收站�货压力尽显，为降低液位，各地频繁通过降价措施来刺激�货量，这也使得区域之间的价格竞争日趋激烈，而部分接收站�货价格的显著下行也进一步巩固了液厂的让利心态。 本周后，随着上游�货价格持续下行和北方全面供暖季的临近，上游�货情况略有改善，库存压力减小，价格也止跌维稳，部分企业报价开始�现回调。 本周五（11月11日），卓创评估的中国LNG地区成交均价为5874.13元/吨，较上周五（11月4日）下降5.25%。 ■策略 随着天气的逐步转凉，北半球秋季行情即将结束，美国和欧洲市场已经开始走强，全球气价偏弱运行的格局正在得到改善。近期虽仍建议可进行逢低买入，但可逐步转为以观望为主，并警惕季节转换过程中气温波动对价格带来的震荡。 ■风险 东欧政治对抗持续，消费淡旺季转换，国内下游需求疲弱 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6：NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9：NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10：美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11：美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12：美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13：ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14：ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15：ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16：ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17：西北欧大陆地区天然气主要进口渠道丨单位：GWH/日8 图18：欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19：西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20：ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22：NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位9 图23：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约跨期价差丨单位：美元/百万英热单位9 图24：NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约远期曲线丨单位：美元/百万英热单位9 图25：中国LNG综合到岸价格指数丨单位：点9 图26：中国LNG市场价格丨单位:元/吨9 图27：中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨10 图28：中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%10 图29：中国LNG工厂周度产量和LNG接收站周度槽批量|单位：万吨10 图30：中国LNG工厂周度库存量|单位：万吨10 表1：全球分区域天然气价格5 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 11月11日 11月4日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 5.879 6.4 -8.14% HenryHub现货 4.003 基差 -2.397 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 97.85 114.79 -14.76% TTF现货 68.75 59 +16.53% 基差 -29.10 -55.79 +26.69 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 228.43 283.03 -19.29% NBP现货 100.00 100.00 持平 基差 -128.43 -183.03 +54.6 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 27.225 28.925 -5.88% 中国LNG综合进口到岸价格指数 11月6日181.33 10月30日 171.84 +5.52% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 5874.13 6199.4 -5.25% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 21.346 22.525 -1.179 NYMEXJKM-ICETTF -2.468 -4.563 +2.095 ICETTF-NYMEXHH 23.814 27.088 -3.274 ICENBP-ICETTF -2.914 -1.279 -1.635 数据来源：WindRefinitivBloombergSHPGX卓创资讯华泰期货研究院 区域价差： 图1：NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2：NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院 图3：ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 100 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4：ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 30 20 10 0 -10 -20 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 美国市场： 图5：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 图6：NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货HenryHub现货 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 0 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 2018 2021 2019 2022 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8：NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴）美元指数（右轴） 12120 10 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI 美元/桶 11012 810 100 68 906 4 4 2802 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 202