天然气周报：区域市场供需格局宽松，全球气价稳中偏弱运行

期货研究报告|天然气周报2022-10-15 区域市场供需格局宽松，全球气价稳中偏弱运行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周，北半球气温普遍温和，各区域市场供需格局较为宽松，全球气价稳中偏弱运行，建议可密切关注近期气价阶段性回落带来的逢低买入的机会。 核心观点 ■市场分析 美国市场：本土供需格局趋于宽松，NYMEXHH期货价格先降后升 本周前，美国本土天然气产量持续小幅攀升；同时，部分LNG�口终端检修，LNG�口量小幅下滑，致使HH期货价格下降。 本周后，天气预报显示，美国本土气温或将�现下降，带动采暖需求提升。同时，铁路罢工将影响电厂的煤炭供应，电厂对天然气的需求提升，带动HH期货价格小幅回升。 西北欧市场：供需格局持续宽松，西北欧气价偏弱运行 本周，基本面方面，市场供需格局较为宽松：在供给端，近期挪威管道气供应量的提升，西北欧地区供应保持稳定。同时，目前欧盟的库存水平已经回升至高于五年均值水平，供应保障增强。在需求端，近期西北欧地区天气温和，致使需求持续疲弱。同时，法国核电站电力供应量小幅上升，区域内对气电的需求下降。 消息面方面，欧盟能源部长非正式会议10月12日在捷克首都布拉格举行，与会官员 一致认为有必要从2023年开始联合购气并调整欧盟天然气价格基准，市场参与者的信心有所增强，致使ICETTF和ICENBP期价偏弱运行。 东北亚市场：市场多空因素交织，NYMEXLNGJKM（Platts）期价持稳运行 本周，一方面，由于马来西亚“沙巴-砂拉越”管道泄漏，马来西亚国家石油公司已宣布其液化天然气�口设施的供应�现不可抗力，将暂停向客户交货，东北亚地区的LNG供应受到一定程度的影响。 但另一方面，目前来自澳大利亚和美国的LNG货源供应较为充足，一定程度上弥补了马来西亚管道泄漏事件造成的供应缺口。同时，部分日本电力公司由于目前库存较 高，�现了转售其LNG货源的现象。 中国市场：市场多空因素对峙，LNG市场价格窄幅震荡运行 本周，在需求端，近期下游部分城燃补库需求以及储备库冬储需求均有所增加，对 LNG市场价格形成底部支撑。 在供应端，液厂气方面，目前西北、川渝地区LNG运力紧张，运费上调，上游�货受阻，液位有升高的趋势，液厂开始小幅降价以刺激�货。同时，西北原料气竞拍将再次开展，因此目前市场观望心态浓厚。海气方面，部分接收站继续限量�货，加之液位无压，�货报价小幅上涨。 ■策略 目前，北半球处于传统的消费淡季，整体市场供需格局较为宽松，全球气价延续稳中偏弱运行态势，建议可密切关注近期气价阶段性回落带来的逢低买入的机会。 ■风险 东欧政治对抗持续，马来西亚管道泄漏事件，终端消费疲弱 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位5 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位5 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位6 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位6 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HENRYHUB现货价格丨单位：美元/百万英热单位6 图6:NYMEXHH天然气期货和HENRYHUB现货基差丨单位：美元/百万英热单位6 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格6 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格6 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张7 图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座7 图11:美国LNG�口终端对原料气需求丨单位：十亿立方英尺/日7 图12:美国天然气储气库库存量丨单位：十亿立方英尺7 图13:ICETTF天然气期货主力合约结算价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位7 图14:ICETTF天然气期货和TTF现货基差丨单位：美元/百万英热单位7 图15:ICENBP天然气期货主力合约结算价格和NBP现货价格（DAYAHEAD）丨单位：美元/百万英热单位8 图16:ICENBP天然气期货和NBP现货基差丨单位：美元/百万英热单位8 图17:西北欧大陆地区天然气主要供应渠道丨单位：GWH/日8 图18:欧盟国家天然气库存量丨单位：TWH8 图19:西北欧大陆地区煤-气转换价格和TTF现货价格（DAYAHEAD）丨单位：欧元/MWH8 图20:ICEEUA（欧盟碳排放配额）期货主力合约结算价格丨单位：欧元/吨8 图21:NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约结算价格丨单位：美元/百万英热单位9 图22:NYMEXLNGJKM（PLATTS）期货合约M1-M2|单位：美元/百万英热单位9 图23:NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约跨期价差丨单位：美元/百万英热单位9 图24:NYMEXLNGJKM(PLATTS)期货合约远期曲线丨单位：美元/百万英热单位9 图25:中国LNG综合到岸价格指数丨单位：点9 图26:中国LNG市场价格丨单位:元/吨9 图27:中国LNG工厂和接收站�厂价格丨单位:元/吨10 图28:中国LNG工厂周均开工负荷率丨单位：%10 图29:中国LNG工厂周均产量和LNG接收站周均槽批量10 图30:中国LNG工厂库存量10 表1：全球分区域天然气价格5 区域价格及价差： 表1：全球分区域天然气价格 市场 价格 10月14日 10月7日 周环比变动 美国 （美元/百万英热单位） NYMEXHH期货 6.453 6.748 -4.37% HenryHub现货 6.1 6.25 -2.40% 基差 -0.353 -0.498 +0.145 西北欧 TTF价格（欧元/MWh） ICETTF期货 142 156.207 -9.09% TTF现货 67 105 -36.19% 基差 -75 -51.207 -23.79 NBP价格（英镑/Thm） ICENBP期货 261.35 285.04 -8.31% NBP现货 93.50 180.00 -48.06% 基差 -167.85 -105.04 -62.81 东北亚 NYMEXLNGJKM（Platts）（美元/百万英热单位） 34.779 34.46 +0.93% 中国LNG综合进口到岸价格指数 10月9日182.82 10月2日 248.15 -26.33% 中国LNG地区成交均价（元/吨） 7328.74 7387.01 -0.79% 区域价差 (美元/百万英热单位) NYMEXJKM-NYMEXHH 28.326 27.712 +0.614 NYMEXJKM-ICETTF -5.682 -10.127 +4.445 ICETTF-NYMEXHH 34.008 37.839 -3.831 ICENBP-ICETTF -11.242 -12.97 +1.728 数据来源：WindRefinitivBloombergSHPGX卓创资讯华泰期货研究院 图1:NYMEXJKM-NYMEXHH价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图2:NYMEXJKM-ICETTF价差|单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院 图3:ICETTF-NYMEXHH价差|单位：美元/百万英热单位 图4:ICENBP天然气期货-ICETTF天然气期货价差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 100 80 60 40 20 0 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 2018 2021 2019 2022 2020 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindRefinitivBloomberg华泰期货研究院 美国市场： 图5:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和HenryHub现货价格丨单位：美元/百万英热单位 NYMEXHH期货 HenryHub现货 10 8 6 4 2 0 图6:NYMEXHH天然气期货和HenryHub现货基差丨单位：美元/百万英热单位 2018 2021 2019 2022 2020 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院数据来源：WindRefinitiv华泰期货研究院 图7:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和美元指数收盘价格 图8:NYMEXHH天然气期货主力合约结算价格和WTI原油期货主力合约结算价格 NYMEXHH期货（左轴） 美元指数（右轴） 12120 115 10110 8105 100 695 90 485 280 75 070 美元/百万英NYMEXHH期货（左轴）热单位 WTI原油期货（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:NYMEXHH天然气期货合约持仓量丨单位：张图10:美国活跃天然气钻机数量丨单位：座 2000000 1500000 1000000 500000 0 600000 总持仓量（左轴） 非商业多头持仓量（右轴）非商业空头持仓量（右轴） 500000 400000 300000 200000 100000 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 0 8 活跃钻机数（左轴） 周环比变动（右轴） 6 4 2 0 (2) (4) (6) (8) 数据来源：WindCFTC华泰期货研究院数据来源：BakerHughes华泰期货研究院 图11:美国LNG出口