天然气周度报告：俄乌紧张局势持续，欧洲气价偏强运行

行情回顾

上周国际天然气价格在前期冲高后出现回调，但整体仍偏强。截至8月16日，TTF收于39.644欧元/MWH（周度-1.86%），HH收于2.123美元/mmbtu（周度-0.93%），JKM收于12.867美元/mmbtu（周度-6.83%）。

核心观点

1. 欧洲市场：TTF受地缘局势影响偏强运行，回调不明显。基本面显示高库存利空气价，俄欧管道气流量未明显下滑。若冲突无升级，TTF价格可能回调。

   • 库存：欧洲整体库存为1013.98Twh，库容率89.05%，高于历史同期。
   • 供应：上周总供应小幅上升，进口LNG环比上升带动总量上升，俄欧管道气流量暂无明显下滑。
   • 需求：总表需小幅走强，但较往年季节性偏低。

2. 美国市场：供需双降，库存超预期减少，基本面边际转好。HH价格已跌破部分生产成本，下行空间有限，未来走势取决于气温变化。

   • 库存：截至8月9日，总库存3264Bcf，较上期超预期减少6Bcf，但较5年均值高13%。
   • 供应：EIA总供应107.8Bcf/日，低于去年同期，活跃钻机增加1台，但增量有限。
   • 需求：EIA总需求99.2Bcf/日，低于去年同期，气温转凉需求转弱。

3. 亚洲市场：JKM跟随TTF回调，但表现偏弱，溢价收窄。俄乌冲突对欧洲影响更直接。

   • 基本面：日本库存偏低但消费低迷，韩国库存健康且LNG需求低迷，国内供应充足。

区域价差及LNG运费

（具体数据未在总结中展开，原文附图表）

风险提示

地缘局势、夏季异常气温。