中观景气纵览第33期：猪价反弹，有色走弱，地产回暖，信贷强势

1 证券研究报告 2023年3月13日 猪价反弹，有色走弱，地产回暖，信贷强势 —中观景气纵览第33期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 成长电影景气百分位快速回落； 消费中汽车 近期百分位快速上升； 周期中开工 相关链条的 100% 原油 80% 60%水泥 贵金属 乳制品房地产 化工 农产品煤炭 钢铁 保险 航运港口 调味品饲养 基本金属小金属 景气 尿素百 分位 光伏 汽车玻璃白酒 交易拥挤度有所回落； 丙烯银行 乙烯 券商 美容护理 交易拥挤度 金融整体交 易拥挤度小幅下降，而地产景气有所上升。 40% 20% PTA钛白粉 MDI 减水剂 0%电影 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融 资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：猪价反弹汽车企稳，光伏指数小幅回落 景气绝对位置 消费板块 成长板块 33期(03.13+边际变化) 第32期(02.27) 33期(03.13+边际变化) 第32期(02.27) 景气高位 高位 农产品(玉米)农产品(小麦)↓ 农产品(玉米、小麦) 较高位 饲养(鸡肉)|汽车整车↑农产品(大豆)|乳制品 饲养(鸡肉) 汽车整车|农产品(大豆)乳制品 光伏 光伏 景气中枢 中枢 美容护理白酒饲养(仔猪)↑ 美容护理白酒饲养(仔猪) 景气低位 较低位 饲养(猪肉) 饲养(猪肉) 电影 电影 低位 造纸 造纸 景气绝对位置 周期板块 金融板块 33期(03.13+边际变化) 第32期(02.27) 33期(03.13+边际变化) 第32期(02.27) 景气高位 高位 小金属(锂) 较高位 小金属(锂)↓ 贵金属(金)|化工(整体)↑贵金属(银)↓|煤炭↓基本金属(铜)|燃气 贵金属(金、银)|煤炭基本金属(铜) 化工(整体)|燃气 景气中枢 中枢 尿素|PTA↑铁矿石↑|减水剂↑原油|基本金属(铝)小金属(镍)↓ 尿素|小金属(镍) 原油|PTA|基本金属(铝) 铁矿石|减水剂 银行↑ 银行 景气低位 较低位 螺纹钢|MDI|乙烯 小金属(钴)↑水泥↑ 基本金属(锡)↓ 螺纹钢|MDI|乙烯基本金属(锡)|小金属(钴) 水泥 券商↓ 券商 低位 机场航空|玻璃|钛白粉↑丙烯↓ 航运港口 机场航空|丙烯|玻璃钛白粉 航运港口 地产 地产 中观景气亮点：有色普遍走弱，地产销售回暖，信贷超预期强势 中观景气亮点：猪价反弹，有色走弱，地产回暖，信贷强势 【消费】猪肉反弹汽车企稳，纸价再创新低 景气上行：仔猪、猪肉价短期触底回升； 景气下行：牛奶、生鲜乳价格持续下行；瓦楞纸价格再创新低；小麦下跌。 【成长】光伏指数小幅回落，电影同比初步企稳 景气下行：光伏指数小幅回落 【周期】原油贵金属化工品改善，有色普遍走弱 景气上行：原油价格震荡上行；黄金、白银价格震荡反弹；钴反弹；水泥价格小幅回升；减水剂价格继续反弹；MDI、 PTA价格上涨；钛白粉价格反弹；乙烯反弹。 景气下行：煤炭价格短期回落；铜、锡价格下跌；镍、锂价格下跌；丙烯回落；燃气价格回落。 【金融】地产销售同比回暖，信贷超预期强势 景气上行：二三线城市住宅价格同比增幅回升；银行信贷增速明显上涨；险企保费同比跌幅收窄。 景气下行：一线城市住宅价格同比增幅下降。 目录 1猪肉反弹汽车企稳，纸价再创新低 2光伏指数小幅回落，电影同比初步企稳 3原油贵金属化工品改善，有色普遍走弱 4地产销售同比回暖，信贷超预期强势 1.1食品饮料|白酒：茅台散货价平、整箱微跌，五粮液、国窖价格均持平 2023年3月上旬，茅台散货价格持平、整箱微跌，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至3月9日，茅台散货一批价2760元/瓶，较2月24日价格相持平；同期茅台整箱一批价2990元/瓶，较2月24日价格下降10元/瓶，微跌0.33%。 •五粮液一批价（普五）3月9日价格为965元/瓶，国窖1573价格为900元/瓶，均与2月24日持平。 茅台价格散货持平，整箱微跌五粮液、国窖价格持平 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 1.1食饮、轻工|奶制品：价格微幅下行；造纸：瓦楞纸价格续创新低 牛奶、生鲜乳价格微幅下行。截至3月3日，牛奶零售价12.68元/升，较2月24日价格下降0.01元/升，跌幅-0.08%；成本端方面，3月1日生鲜乳平均价为4.02元/公斤，较2月22日价格下降0.01元/升，跌幅-0.25%。 瓦楞纸价格续创新低。瓦楞纸(AA级120g)价格由2月20日的3215.6元/吨下跌至2月28日的3173.4元/吨，跌幅-1.31%。 牛奶、生鲜乳价格微幅下行瓦楞纸价AA级120g（全国）续创新低 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.4 4.4 4.3 4.3 4.2 4.2 4.1 4.1 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 4.0 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 市场价:瓦楞纸:高强:全国市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国 1.2汽车、美护|整车：2月末小幅回正；美容护理：韩价继续上涨 2月末汽车日均销量小幅回正；韩国美容费用继续小幅上涨。 •汽车周度零售日均销量数据显示，2月第1-4周，同比变化分别为39%、52%、-14%和1%，受到春节错位因素的影响，2月 周度的汽车日销量同比大幅波动，但在2月末周度同比小幅回正。 •作为参考的日、韩美容费用中，韩国美容护理CPI同比1月份为4.67%，较2022年12月4.47%继续小幅上涨。 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2月末汽车零售销量周度同比小幅回正 当周日均销量:乘用车:厂家零售当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2019-09 2019-12 -80.00 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 韩国美容费用CPI继续上涨 韩国CPI:美容护理同比日本CPI:美容收费同比、右 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 2022-06 2022-09 2022-12 -2.0 1.3农林牧渔|饲养：鸡肉价格震荡微跌，仔猪、猪肉价格短期触底 鸡肉价格震荡微跌，仔猪、猪肉价格短期触底。 •鸡肉价格震荡微跌。截至3月7日，36城市鸡肉零售13.04元/500克，较2月24日13.08元/500克下跌0.31%。 •仔猪、猪肉价格短期触底反弹。截至2月24日，仔猪价格38.55元/千克，较2月17日的36.23元/千克上涨6.40%；同期猪肉价格由2月17日的21.59元/千克上涨至2月24日的21.87元/千克，涨幅1.30%。 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 3月上旬鸡肉零售价震荡微跌 36城市鸡肉零售均价 仔猪、猪肉价格短期触底反弹 22个省市:平均价:仔猪 22省市猪肉均价、右 5540 5035 4530 4025 20 3515 3010 255 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 200 1.3农林牧渔|农产品：玉米微升、小麦下跌，大豆价格微跌 2月末农产品价格玉米价格微升，小麦价格下跌，大豆微跌 •玉米价格由2月20日的2793.3元/吨微幅上涨至2月28日的2796.1元/吨，涨幅0.10%；同期小麦价格由3182.2元/吨下跌至 3144.6元/吨，跌幅1.18%；大豆价格由5363.0元/吨微幅下跌至5358.8元/吨，跌幅0.08%。 大豆现货均价 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 3,000 2,9