中观景气纵览第31期：能源贵金属价降，地产销售基数效应下回升

证券研究报告 2023年2月12日 能源贵金属价降，地产销售基数效应下回升 —中观景气纵览第31期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 成长交易拥 挤度回升； 、 消费景气度交易拥挤度均回落； 周期交易拥 挤度明显下 降，景气整 100% 80% 60% 原油贵金属 房地产 乳制品丙烯 农产品煤炭 钢铁电影 航运港口 调味品 保险饲养 基本金属 小金属 景光伏 气 尿素百 分 位汽车 玻璃 体下行； 金融交易拥挤度下滑，地产、券商景气回升。 水泥 40% 20% PTA MDI 乙烯 化工银行 券商 钛白粉 美容护理白酒 交易拥挤度 减水剂 0% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融 资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：消费景气回落汽车波动加大，光伏指数反弹 景气绝对位置 消费板块 成长板块 31期(02.12+边际变化) 第30期(01.31) 31期(02.12+边际变化) 第30期(01.31) 景气高位 高位 农产品(玉米、小麦) 农产品(玉米、小麦) 较高位 乳制品|饲养(鸡肉) 农产品(大豆)|汽车整车↓ 汽车整车 乳制品|饲养(鸡肉)农产品(大豆) 光伏↑ 光伏 景气中枢 中枢 美容护理 白酒饲养(猪肉)↓ 美容护理白酒 饲养(猪肉) 饲养(仔猪) 景气低位 较低位 饲养(仔猪)↓造纸 造纸 电影 电影 低位 - 景气绝对位置 周期板块 金融板块 31期(02.12+边际变化) 第30期(01.31) 31期(02.12+边际变化) 第30期(01.31) 景气高位 高位 小金属(锂)↓ 小金属(锂) 较高位 贵金属(金、银)↓基本金属(铜)↓化工(整体)|煤炭|燃气↓ 贵金属(金、银)燃气|基本金属(铜)化工(整体)|煤炭 景气中枢 中枢 基本金属(铝)↑|尿素|小金属(镍)原油|PTA 尿素|小金属(镍)基本金属(铝)|原油|PTA 银行 银行 景气低位 较低位 铁矿石|螺纹钢|MDI 减水剂↑ 乙烯↑|基本金属(锡)↓小金属(钴)|水泥 基本金属(锡)铁矿石|螺纹钢|MDI减水剂小金属(钴)|水泥|乙烯 券商 券商 低位 机场航空|丙烯↑玻璃|钛白粉 航运港口 机场航空 玻璃|丙烯|钛白粉航运港口 地产↑ 地产 中观景气亮点：能源贵金属价格下行，地产销售基数效应下回升 中观景气亮点：能源贵金属价降，地产销售基数效应下回升 【消费】消费景气回落，茅酒下跌汽车波动加大 景气上行：韩国美容护理价格继续回升。 景气下行：茅酒价格震荡回落；牛奶、生鲜乳价格持续下行；汽车整车周同比销量下滑；仔猪、猪肉价格继续回落。 【成长】光伏指数反弹，电影同比涨幅回落 景气上行：光伏行业综合价格指数继续反弹。 景气下行：电影同比涨幅回落。 【周期】周期多数向下，能源贵金属价格下行 景气上行：铝及吨铝利润反弹；减水剂价格反弹；MDI价格持续反弹；乙烯、丙烯价格集体回升； 景气下行：原油价格震荡下行；黄金、白银价格齐跌；铜、锡价格下跌；钴、镍、锂能源金属价格均下跌；铁矿石、螺纹钢、钢坯价格均震荡回落；化工品指数震荡回落；PTA价格回落；燃气价格回落。 【金融】地产销售基数效应下回升，交投回暖 景气上行：在春节提前的影响下，2月上旬地产商品房成交面积同比呈脉冲式回升；市场交投情绪明显回暖。 景气下行：1月城市住宅价格同比增幅均下降。 目录 1消费景气回落，茅酒下跌汽车波动加大 2光伏指数反弹，电影同比涨幅回落 3周期多数向下，能源贵金属价格下行 4地产销售基数效应下回升，交投回暖 1.1食品饮料|白酒：茅台震荡回落，五粮液、国窖价格持平 2023年2月上旬，茅台价格震荡回落，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至2月9日，茅台散货一批价2720元/瓶，较1月30日价格下跌30元/瓶，跌幅1.09%；2月9日茅台整箱一批价 2950元/瓶，较1月30日价格下跌20元/瓶，跌幅0.67%，整体价格震荡回落。 •五粮液一批价（普五）2月9日价格为965元/瓶，国窖1573价格为900元/瓶，与1月31日持平。 茅台价格震荡回落五粮液、国窖价格持平 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 1.1食饮、轻工|奶制品：零售价继续回落；造纸：瓦楞纸价格微幅上涨 牛奶、生鲜乳价格持续下行。截至2月3日，牛奶零售价12.76元/升，较1月13日价格下降0.04元/升，维持10月以来的下行趋势；成本端方面，2月1日生鲜乳平均价为4.07元/公斤，较1月18日价格下降0.03元/升，跌幅-0.73%。 瓦楞纸价格微幅上涨。瓦楞纸(AA级120g)价格由1月10日的3263.1元/吨微幅上涨至1月20日的3265.6元/吨，涨幅0.08%。 牛奶零售价格持续回落、成本端近期未变化瓦楞纸价AA级120g（全国）微幅上涨 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.4 4.4 4.3 4.3 4.2 4.2 4.1 4.1 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 4.0 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 市场价:瓦楞纸:高强:全国市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国 1.2汽车、美护|整车：周同比大幅震荡；美容护理：韩价继续上涨 1月整月汽车零售销量周度同比大幅震荡；韩国美容费用继续小幅上涨。 •汽车周度零售日均销量数据显示，1月第1周至第4周，同比变化分别为-23%、-18%、-70%和-10%，其中第三周销量大幅下 滑主要受到春节提前影响。 •作为参考的日、韩美容费用中，韩国美容护理CPI同比1月份为4.67%，较2022年12月4.47%继续小幅上涨。 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1月整月汽车零售销量周度同比大幅震荡 当周日均销量:乘用车:厂家零售 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 -80.00 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 韩国美容费用CPI继续上涨 韩国CPI:美容护理同比日本CPI:美容收费同比、右 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 -2.0 1.3农林牧渔|饲养：鸡肉价格震荡微跌，仔猪、猪肉价继续回落 鸡肉价格震荡微跌，仔猪、猪肉价格继续回落。 •鸡肉价格震荡微跌。截至2月7日，36城市鸡肉零售13.14元/500克，较1月31日13.15元/500克微跌0.08%。 •仔猪、猪肉价格继续回落。截至1月27日，仔猪价格35.30元/千克，较1月13日的39.52元/千克下跌7.57%；同期猪肉价格由 1月13日的23.74元/千克下跌至1月27日的22.94元/千克，跌幅3.37%。 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 2月上旬鸡肉零售价震荡微跌 36城市鸡肉零售均价 仔猪、猪肉价格继续回落 22个省市:平均价:仔猪 22省市猪肉均价、右 5540 5035 4530 4025 20 3515 3010 255 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 200 1.3农林牧渔|农产品：玉米、小麦微跌，大豆价格继续回落 1月下旬农产品价格玉米、小麦较年底微跌，大豆回落 •玉米价格由2022年12月30日的2822.9元/吨下跌至1月20日的2813.6元/吨，跌幅0.33%；同期小麦价格由3204.3元/吨下跌至 3203.6元/吨，跌幅0.02%；大豆价格由5542.80元/吨下跌至5412.00元/吨，跌幅2.36%，价格继续回落。 大豆现货均价 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-