中观景气纵览第52期：服务消费、能源、电力、航运景气显著提升，地产价格出现企稳迹象

证券研究报告 2023年12月25日 服务消费、能源、电力、航运景气显著提升 地产价格出现企稳迹象 —中观景气纵览第52期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001分析师：任思雨SAC执业证书号：S0010523070003 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 消费景气百 分位略有回 100% 贵金属 家居快递物流 锂电 商贸零售 半导体 光伏 落，交易拥 挤度下降明 显； 80% 大家电 造纸尿素原油 基本金属 燃气 新能源汽车 煤炭 啤酒 风电软件游戏 玻璃 餐饮 汽车电影 成长交易拥 挤度集中于 60% 钛白粉 生活电器 纺织服装 交易拥挤度 半导体、软 PTA乳制品 银行厨房电器 航运港口 件、风电； 周期景气分化，化工类 的交易拥挤 40% 乙烯 机场航空 MDI 房地产钢铁化工 饲养 农产品 工程机械 小金属 电力 白酒 消费电子运营商 通用自动设备 度下降，其 余分散； 金融景气及交易变化不大。 20%丙烯 0% 保险 水泥 券商 减水剂 调味品 通信设备制造商 景气百分 位 美容护理 0%20%40%60%80%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第52期(12.25+边际变化) 第51期(12.10) 第52期(12.25+边际变化) 第51期(12.10) 景气高位 高位较高位 农产品(小麦)啤酒|新能源车 农产品(玉米）↓|饲养(鸡肉) 家居|大家电↓ 农产品(玉米）|农产品(小麦)啤酒|新能源车 饲养(鸡肉)|大家电 家居 电影储能 半导体材料设备|游戏↓ 电影 储能|游戏半导体材料设备 景气中枢 中枢 农产品(大豆)餐饮|白酒 汽车整车|商贸|纺服饲养(猪肉) 厨房电器 农产品(大豆)餐饮|白酒 汽车整车|商贸|纺服饲养(猪肉) 乳制品|厨房电器 电影|消费电子(液晶面板)锂电 通信设备制造（交换机）通信设备制造（光缆） 电影|消费电子(液晶面板)锂电 通信设备制造（交换机）通信设备制造（光缆） 景气低位 较低位 乳制品↓|小家电|美容护理调味品|饲养(仔猪) 造纸↑ 小家电|美容护理调味品|饲养(仔猪)造纸 通信设备制造（微型电子计算机） 通信设备制造（基站） 通信设备制造（微型电子计算机） 通信设备制造（基站） 低位 光伏|消费电子(MLCC) 光伏|消费电子(MLCC) 中观景气亮点：可选消费、服务消费上升，锂电回暖 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第52期(12.25+边际变化) 第51期(12.10) 第52期(12.25+边际变化) 第51期(12.10) 景气高位 高位 机场航空 机场航空 较高位 贵金属(金)|贵金属(银)煤炭 贵金属(金)|贵金属(银) 煤炭 景气中枢 中枢 铁矿石↑|物流快递↑ PTA|化工（整体）电力(风电、核电)|煤炭 电力(水电)|减水剂电力(火电、核电)玻璃|乙烯 尿素 基本金属(锡、铜）|燃气|原油螺纹钢|基本金属(铝) PTA|化工（整体） 电力(风电、核电)|煤炭电力(水电)|减水剂 电力(火电、核电)|物流快递铁矿石|玻璃|乙烯 尿素 基本金属(锡、铜）|燃气|原油 螺纹钢|基本金属(铝) 保险银行|券商 保险银行|券商 景气低位 较低位 MDI|通用自动设备钛白粉|丙烯 工程机械 小金属(钴)|小金属(镍) 航运港口↑|小金属(锂)↓ MDI|通用自动设备钛白粉|丙烯 小金属(锂)工程机械 小金属(钴)|小金属(镍) 低位 水泥 上，景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期 航运港口水泥 有边际改善，↓较上一期有边际恶化 地产 资料来 地产 源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：能源、基本金属、航运回暖，地产价格指数回正 中观景气亮点：服务消费、能源、电力、航运景气显著提升，地产价格出现企稳迹象 【消费】服务消费景气回升，家电、美护、养殖、种植回落 •景气上行：白酒茅整、散价格上行；瓦楞纸价格回升；家居销售同比上升；餐饮、商贸同比回升。新能源车销售同比上升；大家电销售均价同比上行；小家电同比跌幅收窄；猪价均上涨；小麦价格上涨。 •景气下行：鸡肉价微跌；仔猪价下跌；玉米、大豆价格均下跌；美容仪销售额、销量下行。 【成长】成长品类景气普遍回落，锂电、手机景气小幅改善 •景气上行：新能源车装车量同比上涨；移动基站设备、微电计算机同比跌幅收窄。 •景气下行：光伏指数部分回落；游戏销售额同比跌幅扩大；电影票房累计同比微降。 【周期】能源电力航运景气改善，化工品建材机械金属钢铁回落 景气上行：原油、煤炭价格上行；黄金、白银价升；玻璃上涨；出口航运指数、内贸航运指数抬升；航空客运量、快递同比抬升；火电同比回升；燃气价格上涨；化工指数上涨；钴价回升；铜价、铝价、吨铝利润上行。 •景气下行：锡价回落；锂、镍价回落；MDI价格下跌；尿素价格下跌；工程机械、通用自动设备景气回落；乙烯价格下降； 水泥指数全国大部分地区回落；核电、水电同比回落 •【金融】地产价格出现企稳迹象，股市交投情绪低迷 •景气上行：12月下旬30大城市商品房成交面积同比跌幅缩小；11月百城楼面利润同比由负转正；11月百城住宅价格指数同比小幅回升；短期贷款余额同比回升；11月险企保费同比增速回升。 •景气下行：11月企业中长贷小幅下滑；12月市场交投情绪同比回落；11月卖地同比跌幅扩大；土地溢价率小幅回落。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1服务消费景气回升，家电、美护、养殖、种植回落 2成长品类景气普遍回落，锂电、手机景气小幅改善 3能源电力航运景气改善，化工品建材机械金属钢铁回落 4地产价格出现企稳迹象，股市交投情绪低迷 1.1食品饮料|白酒：茅酒整箱、散货价格上涨，五粮液、国窖价格持平 2023年12月中下旬，茅酒整箱、散货价格上涨，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至12月22日，茅台整箱一批价为2980元/瓶，较12月10日2975元/瓶上涨，涨幅0.17%；茅台散货一批价2720 元/瓶，较12月10日2690元/瓶价格上涨30元/瓶，涨幅1.12%。 •五粮液一批价（普五）12月22日价格为960元/瓶，较12月10日价格持平；国窖1573的12月22日价格为875元/瓶，与12月10日875元/瓶价格持平。 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 茅酒整箱、散货价格上涨五粮液、国窖价格持平 1,050.00 中国:批发参考价:飞天茅台:当年原装 中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装 中国:批发参考价:五粮液:普五(八代) 中国:批发参考价:泸州老窖:国窖1573 1,030.00 1,010.00 990.00 970.00 950.00 930.00 910.00 890.00 870.00 2022-01 2022-01 2022-03 2022-04 2022-05 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 850.00 1.1食品饮料|啤酒：11月瓶装价持平、罐装上涨，11月产量同比下跌 11月瓶装价持平、罐装上涨，11月产量同比下跌。 •价格方面，11月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.98元/瓶，比10月4.98元/瓶持平；350ml啤酒均价4.09元/罐，较10月的 4.07/罐价格回升0.49%。 •产量方面，11月啤酒产量同比增速-8.9%，较10月的同比增速0.40%下跌。 11月瓶装持平、罐装上涨11月啤酒产量同比下跌 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -30 1.1食品饮料|牛奶零售价、成本价下跌；调味品价格跌幅扩大 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格下跌。截至12月15日，牛奶零售价12.39元/升，较于12月1日价格12.41元/升下跌0.16%；成本端方面，12月13日生鲜乳平均价3.67元/公斤，较11月29日3.68元/公斤下跌0.27%。 调味品价格同比跌幅扩大。调味品发酵制品出厂价指数11月当月同比为-2.10%，较10月-0.70%跌幅扩大。 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格下跌调味品价格同比跌幅扩大 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.412 4.310 4.28 4.16 4.04 3.92 3.80 3.7-2 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 3.6-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：11月大家电线上销售额下跌、销售均价同比上行 11月大家电线上销售额下跌、销售均价同比上行。 •空调方