苹果月报：下游消费不振，关注入库情况

国信期货苹果月报 苹果下游消费不振，关注入库情况 2022年10月30日 主要结论 供应端方面，新季减产预期的兑现一方面看套袋数据，还有就是下树收获的最终修正数据。山东产区节日期间受大风、降雨影响，可用于收购的货源减少明显。卓创资讯通过加权计算所得全国苹果产量约3518.59万吨，同比去年的最终产量减少6.46%，与产量相对正常的2019年相比减少17.59%。今年苹果入库进度较慢，待新果入库之后重新统计库存数据，初步预计于11月第一个周四开始统计。 分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857电话：021-55007766-6671 邮箱：15580@guosen.com.cn 需求端方面，受产地采购价格上涨影响，据部分市场反馈，下游批发市场到货减少，叠加目前时间段水果总量不大，销售压力较之前有所减轻。不过多数档口采购人员数量不多，整体成交情况一般，销量或只恢复到往年正常水平的70%。10月份水果价格居高运行，截至10月27日，农业农村部重点监测的7种水果 平均批发价约6.39元/公斤，环比上涨0.02元/公斤；但与去年同期相比上涨14.31%，处在近五年历史高位。 展望后市，减产已经确定，新季入库量也将逐渐明朗。根据产区目前入库情况，今年入库量可能稍低于去年同期，或为苹果形成一定支撑。但下游需求低迷始终是制约苹果向上的一大因素，水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。考虑到整体消费环境不佳以及消费习惯具备一定刚性，后期苹果可能会面临弱消费带来的库存压力。操作建议短期观望待库存数据落地，中长期震荡偏空思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 第一部分行情回顾 图：苹果期货10月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2022年10月份苹果期货呈现先抑后扬的格局，整体运行区间7800-8650元/吨。国庆节后第一个交易日，苹果期货大幅向下。节日期间部分批发市场反馈出现禁止出入情况，档口以尽快出货为主，主流成交价格有所下滑。节日消费不及预期，苹果明显走低。节后山东产区晚熟富士摘袋进度推迟，栖霞80#货源开秤价格与正常年份基本持平。由于价格未超出客商心理预期，收购积极性有所提高。在接连两个交易日大跌之后，短期阶段性供需错配支撑苹果反弹向上。下游消费低迷始终是制约苹果继续冲高的一大因素，当前苹果供应相对充足，今年存储商的计划存储量缩减。主流成交价格有所下滑，苹果冲高回落。 第二部分苹果基本面分析 一、新季减产，预期兑现需要等待 图：全国苹果年度产量（单位：万吨）图：全国苹果种植面积、全国苹果单产 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 中国是世界鲜苹果第一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。但近些年苹果产量却呈现逐步下滑的趋势。果树“老龄化”问题所引发的“老树换新”需求，以及种植效益下滑，使得西北产区砍树比较普遍，新季苹果种植面积有所下滑。卓创资讯通过套袋初步预计产量约为3573万吨，处于近五年的较低水平。新季减产预期的兑现一方面看套袋数据，还有就是下树收获的最终修正数据。山东产区节日期间受大风、降雨影响，可用于收购的货源减少幅度比减产幅度更大。卓创资讯通过加权计算所得全国苹果产量约3518.59万吨，同比去年的最终产量减少6.46%，与产量相对正常的2019年相比减少17.59%。 图：全国降水量预测图：全国气温距平预报 数据来源：中央气象台国信期货数据来源：中央气象台国信期货 二、新季库存数据预计于11月初更新 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨）图：2022年入库量预测（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 今年苹果入库进度较慢。山东产区节日期间的大风、降雨天气影响摘袋进度，叠加果农不着急下树的心态，仍有果园还未摘袋。从当前的情况来看，山东产区的入库量不及往年同期，各冷库之间表现不一、差异较大：比如有的冷库存储量已经接近满库，也有部分冷库入库量仅2成左右。另一主产区陕西入库进行中，洛川等地的冷库存储量逐渐增加，入库量高出多数冷库之前的预期。现在有不少外地生产的货源陆续运往陕西进行存储。甘肃多数冷库以框装形式入库，但由于人工紧张，箱装入库的工作量大，箱装货比例明显减少。所以甘肃产区也未完成入库。据了解，近期甘肃外运货车数量增加明显，主要运往陕西、山西地区。山西受管控影响，前往产区采购客商数量少，果农零星入库。辽宁入库进入后期，绥中产区同样零星客商及果农入库，部分货源转往山东进行存储。 待新果入库之后重新统计库存数据，卓创初步预计于11月第一个周四开始统计。根据产区目前入库情况，今年入库量可能稍低于去年同期，但今年西北地区的果品质量要优于去年。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 三、进口同比明显增加，但整体规模较小 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署统计，2022年9月，我国鲜苹果进口量约 1.47万吨，环比增加10.53%，同比去年增加96.89%；1-9月累计进口数量8.91万吨，同比增加45.89%，在五年历史中处在次高位置；累计进口金额2.00亿美元，同比增加53.06%。在减产背景之下，进口增加能在一定程度上补充消费者的选择，弥补消费缺口，对于偏紧的供应格局有一定缓解作用。 四、下游需求低迷，消费仍是后期核心驱动 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。出货速度明显放缓，需求表现偏淡，主流成交价格有走低的迹象。从往年情况来看，一般九月底会完成清库，清库进度由西向东逐步推进，山东等东部地区较西北产区而言，节奏稍慢一点，5、6月开始。但山东地区仍未完成清库，沂源产区今年冷库销售期明显延长，往年7月前后已经接近清库，今年9月份仍有库存。受产地采购价格上涨影响，据部分市场反馈，下游批发市场到货减少，叠加目前时间段水果总量不大，销售压力较之前有所减轻。不过多数档口采购人员数量不多，整体成交情况一般，销量或只恢复到往年正常水平的70%。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 但今年新季的价格一直居高，不利于下游走货。价格方面，据中果网，山东栖霞买卖以质论价，目前80#片红一二级价格在3.50元/斤左右，80#条纹一二级价格在3.80-4.00元/斤，80#以上统货价格在 2.50-3.00元/斤；陕西洛川产区地面果剩余不多，交易处于扫尾阶段。当前纸袋晚富士70#起步半商品主 流价格在3.50-4.00元/斤，70#起步统货价格在3.20-3.50元/斤，高次2.00元/斤左右。今年消费表现不佳，如果新季苹果的价格高位运行，可能会对下游消费起到一定抑制作用，这样苹果后期或容易出现高开低走局面。 图：山东产区现货价格（单位：元/斤）图：陕西产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 图：低价区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 五、鲜苹果出口表现不佳 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2022年9月我国鲜苹果出口 7.31万吨，同比减少28.45%，环比增加42.21%；平均单价为1207.23美元/吨，同比减少7.55%；出口金额0.88亿美元，同比减少33.85%。1-9月我国鲜苹果累计出口数量53.03万吨，同比去年下滑26.58%，处于历史低位，出口表现不佳。不过我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，叠加近些年来苹果减产，出口下滑对我国苹果供需格局影响有限。 六、水果总量不大，与苹果竞争减弱 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：同花顺iFinD国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 10月份水果价格居高运行，截至10月27日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约6.39元/公斤，环比上涨0.02元/公斤；但与去年同期相比上涨14.31%，处在近五年历史高位。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。 具体品种来看，鸭梨价格是与苹果价格相关性最强的水果。新季梨的产量略有下滑，价格偏强运行。据卓创资讯，山东地区冷库梨成交价格小幅上涨，秋月梨冷库出库报价3.8元/斤左右。莱西等地区的果农货剩余量不大，市场需求良好，客商采购积极性比较好。近期水果总量不大，其它水果价格居高运行，对苹果构不成太大竞争。 图：哈密瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 七、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有