苹果月报：增产不及预期，关注入库情况

国信期货苹果月报 苹果增产不及预期，关注入库情况 2023年10月29日 主要结论 当前产区处于入库高峰期，据卓创资讯调研统计，2023/24产季苹果产量约为3554.11万吨，较上一产季微幅增长1.01%。目前来看新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，亦不及前期市场预期，主要原因在于甘肃产区减产明显，陕西产区果个整体偏小，小幅减产。9月下旬至10月上旬，卓创资讯通过对国内三大主产区进行苹果产新情况调研发现新季苹果总体果个偏小。今年主要受天气影响果个总体偏小，大果占比较少。果锈高于去年，红果占比不多，优质好货占比减少。受到质量等问题影响，新产季客商收购难度较大，今年收购价高，果农对后市较为乐观，入库心态积极，冷库存储果农货占比偏高。 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-6661 邮箱：15561@guosen.com.cn 10月份水果价格居高运行，截至10月25日，农业农村部重点监测的7种 水果平均批发价约6.52元/公斤，较月初下跌0.06元/公斤，与去年同期相比下跌0.91%。南方柑橘类水果逐渐上市，金秋砂糖橘上市时间推迟，近期价格偏硬，目前好货成交价格5.0-6.0元/斤，一般货4.0-4.8元/斤，高于去年同期，尚未对苹果消费市场构成强大冲击，天气转凉利好苹果等温性水果需求恢复。 新季苹果的入库数据预计将会在10月底至11月初进行，11月第一个周四 发布第一期库存摸底统计，届时会有1个月左右的时间对数据进行修正。苹果入库量基本是和产量、商品率相对应的，产量多、质量好的年份入库量高，而产量小或者品质偏差的年份入库量就会降低。新季苹果小幅增产，但今年商品率或不及去年同期，可用于收购的货源或低于去年，货源质量亦分化严重，关注后期入库情况。当前处于冷库苹果入库高峰期，前期市场供应偏紧格局得到缓解，苹果大幅走弱。随着新季苹果产量逐步明朗，苹果或先抑后扬，操作建议逢低做多思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 第一部分行情回顾 图：苹果期货10月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2023年10月份苹果期货呈现高位回落的格局。新季苹果产量逐步明朗，同比去年恢复性增长，当前处于冷库苹果入库高峰期，前期市场供应偏紧格局得到缓解，苹果大幅走弱。 第二部分苹果基本面分析 一、新季苹果增产不及预期 图：全国苹果年度产量（单位：万吨）图：全国苹果种植面积、全国苹果单产 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 中国是世界鲜苹果第一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。卓创资讯在6月份根 据产区果园坐果情况进行调研，加权平均评估得出2023/24产季苹果套袋数量或较上一产季增加3.01%，初步预测新季产量约为3680万吨，同比或增加4.60%。卓创资讯在8月初对新季秋收苹果再次进行套袋量统计，预估产量约为3721.05万吨，同比上一产季增幅达到5.75%，后期将继续进行产新调研，修正评估结果。当前产区陆续摘袋入库，据卓创资讯调研统计，2023/24产季苹果产量约为3554.11万吨，较上一产季微幅增长1.01%。目前来看新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，亦不及前期市场预期，主要原因在于甘肃产区减产明显，陕西产区果个整体偏小，小幅减产。 二、新季优果率或同比下滑 图：陕西产区果径情况对比图：甘肃产区果径情况对比 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 9月下旬至10月上旬，卓创资讯通过对国内三大主产区进行苹果产新情况调研发现新季苹果总体果个偏小。今年主要受天气影响果个总体偏小，大果占比较少。果锈高于去年，红果占比不多，优质好货占比减少。其中陕西产区今年新季质量表现不佳，多数产区出现果锈、冰雹果等质量问题，宝鸡等产区表现良好，渭南、延安产区果锈明显高于往年同期，并且部分产区明显表现出果个偏小等问题。甘肃静宁产区川地果个偏小影响，山地货源果个也稍有偏小。受到质量等问题影响，新产季客商收购难度较大，今年收购价高，果农对后市较为乐观，入库心态积极，冷库存储果农货占比偏高。 三、关注新季入库量 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 卓创资讯公布了2022/23产季最后一期库存统计，全国冷库苹果的库存余量极少（2.65万吨），处于历史最低位置，旧季苹果清库时间明显提前。新季苹果的入库数据预计将会在10月底至11月初进行，11 月第一个周四发布第一期库存摸底统计，届时会有1个月左右的时间对数据进行修正。苹果入库量基本是和产量、商品率相对应的，产量多、质量好的年份入库量高，而产量小或者品质偏差的年份入库量就会降低。新季苹果小幅增产，但今年商品率或不及去年同期，可用于收购的货源或低于去年，货源质量亦分化严重，关注后期入库情况。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 四、进口表现不佳，整体规模较小 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署统计，2023年9月，我国鲜苹果进口量约 0.85万吨，环比减少15.43%,同比去年减少42.06%；1-9月累计进口苹果7.32万吨，同比去年下滑18.02%。一般而言二、三季度是进口旺季，但受国外苹果产区减产、人民币汇率等因素影响，鲜苹果进口量出现一定程度下滑，表现不佳。 五、销售旺季，需求或有恢复 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。从往年情况来看，一般九月底会完成清库，清库进度由西向东逐步推进，山东等东部地区较西北产区而言节奏稍慢，一般于5、6月份开始。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 价格方面，据中果网，山东栖霞产区果农入库情绪升温，晚熟富士价格随货源质量继续下探，目前纸袋晚富士80#以上4.50元/斤左右（条纹一二级），纸袋晚富士80#以上4.00-4.20元/斤（片红一二级），纸袋晚富士80#以上3.00-3.80元/斤（一二三级）。陕西洛川产区入库现象陆续增多，纸袋晚富士70#起步4.00-4.20元/斤（半商品），纸袋晚富士70#起步3.40-3.70元/斤（统货）。市场供应偏紧，好货数 量不多，新季开秤价可能高于去年旧季的开秤价格，我们预估大概在3.5元/斤以上。由于货源质量表现各异，不同货源价格或出现明显分化，产地以质论价情况居多。 图：山东产区现货价格（单位：元/斤）图：陕西产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 图：其它产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 六、新季上市，9月鲜苹果出口增加 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括越南、印度尼西亚、孟加拉国、泰国、菲律宾以及尼泊尔。新季苹果上市之后，出口量稍有增加。根据海关总署公布的数据，2023年9月我国鲜苹果出口8.11万吨，环比增加14.18%，同比提高11.02%；1-9月我国鲜苹果累计出口量共计约50.50万吨，同比去年下滑4.78%左右，处于近五年历史偏低位置，整体出口表现不佳。从季节性上看，第四季度及次年第一季度是苹果的出口旺季，新季苹果陆续供应市场，预计四季度鲜苹果出口或将恢复。但我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，出口变化对我国苹果供需格局影响较为有限。 七、天气转凉，利好温性水果消费 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：同花顺iFinD国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 10月份水果价格居高运行，截至10月25日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约6.52元/公斤，较月初下跌0.06元/公斤，与去年同期相比下跌0.91%。南方柑橘类水果逐渐上市，金秋砂糖橘上市时间推迟，近期价格偏硬，目前好货成交价格5.0-6.0元/斤，一般货4.0-4.8元/斤，高于去年同期，尚未对苹果消费市场构成强大冲击，天气转凉利好苹果等温性水果需求恢复。 图：哈密瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 八、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场