核心观点与关键数据
- 价格方面：苹果主力合约收7596元/吨，周跌幅0.80%。山东产区现货价格整体偏弱，80#片红一二三级通货2.6-2.8元/斤，一二级片红主流成交价格2.8-3.2元/斤。
- 供给方面：24/25苹果预计增产5%-10%，新季山东产区果品质量整体不佳，水裂纹问题超出预期。
- 需求方面：好货价格稳定偏强。
- 库存方面：全国主产区苹果冷库库存813.44万吨，同比减少10.52万吨，入库偏慢。
研究结论
- 新季晚熟富士陆续上市，优果率问题引发市场担忧。新季苹果小幅增产，但山东产区优果率或不及去年同期。
- 库存同比减少，入库偏慢，好货价格稳定偏强。短期建议震荡看待。
行情回顾与逻辑分析
- 苹果期货自上市以来在需求下滑和天气灾害中切换。需求端，苹果作为低端水果面临消费多样化挤压；供给端，易受天气影响（如冻害、阴雨）导致减产，如2018年清明冻害和2021年阴雨导致减产及价格上涨。
- 本期观点：新季优果率低引发担忧，虽小幅增产但山东产区质量堪忧，库存减少且入库慢，好货价格稳定，短期震荡。
水果供需分析
- 消费端：消费品质化、多样化，需求分化。
- 产需：中国苹果鲜果产需双降。
- 历史减产：2018年冻害减产，2021-2022年花期低温及阴雨导致商品率降低、入库量减少。
- 种植面积：山东半岛仍是主产区，陕西超越山东成为第一大省，河南、山西等地亦为主要区域。
- 新季产量：24/25年产量约3734.97万吨，同比增5.09%，山东和甘肃增产明显。
现货与库存
- 山东现货：价格偏弱，通货走货快，好货或有上涨预期。
- 库存：截至2024年11月8日，库存813.44万吨，同比减10.52万吨，主因去年经销商亏损囤货减少，今年收购标准严格。
需求与替代
- 冷库出库：截至2024年11月8日，出库量为0万吨，库存下降2.09万吨，处于历史低位。
- 替代效应：富士价格高，替代效应明显。
基差与交割标准
- 基差价差：1-5价差走弱。
- 交割标准：郑商所修订细则，放宽糖度要求（≥12%），引入替代品升水交割（≥14%），扩大质量容许度（20%-30%），降低果径要求（75mm≤果径＜80mm），统一硬度要求（≥6kgf/cm²），提高可溶性固形物权重。
研究员与声明
- 研究员李依穗简介及资质。
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