哪些城投批文被终止审查？（10月）

固定收益 点评报告 哪些城投批文被终止审查？（10月） 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2022-11-02 公司债：10月城投公司债通过规模同环比高增，终止审核规模延续低位，中低评级主体通过规模大幅增加 2022年10月城投公司债通过项目规模3493亿元，同比+91%，环比+66%。 1）从募集类型来看，私募债规模3068亿元，占比88%，小公募规模425 亿元，占比12%。 2）从区域分布看，浙江占比18%，江苏占比14%，湖南占比7%，山东与河南占比6%，其余省份占比均不超过5%。 3）从主体评级看，AAA占比28%，AA+占比42%，AA占比30%。 AAA主体通过金额967亿元，同比+43%，环比增加348亿元； AA+主体通过金额1458亿元，同比+122%，环比增加529亿元； AA主体通过金额1045亿元，同比+114%，环比增加552亿元。 4）从行政级别看，通过项目主体以地市级平台为主，占比41%，省级占比 13%，区县级占比30%，园区级占比16%。 省级主体通过金额455亿元，同比+250%，环比增加173亿元； 地市级主体通过金额1438亿元，同比+57%，环比增加628亿元； 区县级主体通过金额1035亿元，同比+178%，环比增加481亿元； 园区级主体通过金额564亿元，同比+39%，环比增加112亿元。 2022年10月城投公司债终止项目规模117亿元，同比-53%，环比+215%。 1）从募集类型来看，私募债规模77亿元，占比66%，小公募规模40亿元，占比34%。 2）从区域分布看，天津终止25亿元，占比21%，山东、安徽与重庆均终止 20亿元，江苏、四川与河南分别终止16亿元、10亿元与6亿元。 3）从主体评级看，AA+占比75%，AA占比25%。 AA+主体终止金额87亿元，同比+24%，环比增加50亿元； AA主体终止金额30亿元，同比-83%，环比增加30亿元。 4）从行政级别看，终止项目主体中，区县级平台4家，园区级平台3家， 地市级平台2家，无省级主体项目被终止审查； 地市级主体终止金额45亿元，同比+221%，环比增加25亿元； 区县级主体终止金额56亿元，同比-75%，环比增加56亿元； 园区级主体终止金额16亿元，同比+4%，环比减少1亿元； 整体来看，10月城投公司债过审规模同环比高增，各类主体通过金额均同比高增，其中AA+与AA级主体涨幅均超过100%，是本月批文规模高增的主要原因；10月公司债终止审核规模环比抬升，同比降幅小幅收窄，但整体仍继续维持低位，近半年整体呈现较大跌幅，终止主体评级以AA+为主。 协会债：10月城投协会债注册完成规模同比+66%，环比-58%，高等级主体完成注册规模同比高增 2022年10月，城投协会债注册完成规模570亿元（不含PPN，下同），同比+66%，环比-58%；目前反馈中的协会债规模1142亿元，环比+21%。 整体来看，10月城投协会债注册完成规模同比高增，涨幅创下去年9月以来的新高。结构方面，AAA与AA+主体完成注册规模同比涨幅均在100%以上，AA主体批文规模同比下降。 企业债：10月城投企业债申报、受理规模均同比高增 2022年10月，城投企业债申报项目规模663亿元，同比+29%，环比+38%； 已受理项目规模496亿元，同比+59%，环比+9%。 整体来看，10月城投企业债申报规模、受理规模均同环比增长，其中受理规模结束连续2个月下跌，本月实现高增。 1-10月总结：公司债通过金额同比回正，企业债申报维持高增长 1-10月公司债累计通过金额19599亿元，同比+1%，累计终止金额1561亿元，同比-30%。 1-10月协会债累计完成注册金额8417亿元，同比-4%。 1-10月企业债累计申报金额5055亿元，同比+69%；累计受理金额4028亿元，同比+19%。 批文端总结：10月城投债批文端明显放松，公司债通过规模同比高增，年内累计同比回正，协会债通过规模同比涨幅为去年9月以来的新高，企业债申报及受理规模延续此前活跃表现；公司债终止审核规模继续维持低位，连续数月呈现较大降幅；除AA主体协会债批文外，多数主体本月批文通过规模均同比增长，其中AA+与AA主体公司债、AAA与AA+主体协会债通过规模涨幅均在100%以上，需关注其持续性。 风险提示 城投债技术性违约风险。 图表目录 图表12020至2022年城投债注册金额（亿元）4 图表22020年至今城投协会债、公司债通过与终止金额：分省份（单位：亿元、%）5 图表32020年至今城投协会债、公司债通过与终止金额：分行政级别（单位：亿元）6 图表42021年至今城投公司债终止审核情况（单位：亿元、%）7 图表52021年至今城投公司债注册情况（单位：亿元、%）7 图表62021年至今城投协会债注册情况（单位：亿元、%）8 图表72021年至今城投企业债注册情况（单位：亿元、%）8 图表12020至2022年城投债注册金额（亿元） 2020年城投债注册金额（亿元） 公司债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 终止审查 75 120 49 97 124 243 187 148 30 28 84 181 1365 公司债已通过 1770 1110 2311 3163 1002 2116 3385 3312 3897 2544 2565 2214 29388 公募债已通过发审会 244 265 443 45 50 56 75 18 95 0 0 13 1304 提交注册 0 0 0 0 0 0 30 0 60 60 100 140 390 已反馈 50 0 61 262 86 170 77 93 91 38 154 204 1285 已受理 15 39 165 129 45 20 79 0 35 63 85 18 692 协会债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 完成注册 386 779 2194 2085 1156 966 1232 457 1255 589 1640 914 13653 待上会 31 72 82 47 25 13 0 3 0 0 10 0 283 反馈中 179 172 99 63 63 68 189 61 100 146 360 533 2032 已上会 45 0 10 0 0 10 0 0 0 0 4 20 89 预评中 0 5 10 21 10 0 0 9 0 16 14 0 85 企业债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 已申报 0 0 0 13 5 0 10 26 205 289 474 142 1163 已受理 0 0 94 574 561 300 823 506 620 523 509 621 5132 2021年城投债注册金额（亿元） 公司债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 终止审查 65 205 214 128 136 410 418 287 114 250 478 561 3263 公司债已通过 2275 634 1881 4640 190 1315 2773 1585 2234 1824 1229 2202 22783 公募债已通过发审会 0 0 14 0 0 0 0 0 0 0 0 0 14 提交注册 38 0 15 0 0 32 36 95 80 0 0 261 557 已反馈 160 372 205 295 85 473 350 55 200 149 328 790 3460 已受理 74 50 20 41 0 10 50 0 20 0 0 40 305 协会债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 完成注册 582 509 1258 1333 1320 395 867 895 1237 344 1079 982 10801 待上会 25 10 9 50 4 0 0 0 0 0 0 38 135 反馈中 421 202 106 117 65 15 137 222 188 209 600 599 2879 已上会 25 31 10 18 0 0 8 0 0 0 0 0 91 预评中 6 0 10 0 0 0 14 8 16 20 0 205 278 企业债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 已申报 0 117 397 65 136 326 581 546 313 513 821 1068 4882 已受理 635 92 467 50 55 228 546 535 456 312 594 1212 5183 2022年城投债注册金额（亿元）公司债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 终止审查 201 477 412 46 74 40 142 15 37 117 1561 公司债已通过 1548 431 1933 3046 431 1539 2727 2353 2100 3493 19599 公募债已通过发审会 0 0 0 0 0 0 0 0 0 50 50 提交注册 0 0 20 0 0 20 0 0 387 354 781 已反馈 828 602 1092 786 255 787 640 711 749 3048 9498 已受理 0 0 0 0 0 0 0 0 50 1472 1522 协会债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 完成注册 629 332 995 1130 1515 538 405 958 1346 570 8417 待上会 0 0 16 36 5 0 0 8 46 431 541 反馈中 644 171 65 79 78 90 83 220 941 1142 3512 已上会 0 0 0 0 0 0 0 20 74 120 213 预评中 98 10 0 10 10 0 0 15 10 207 359 企业债 项目状态 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 累计 已申报63338287850110521560776481663 5055 已受理 535 244 840 20 30 317 627 466 453 496 4028 资料来源：Wind，华安证券研究所。注：为保证可比性，2022年协会债批文数据暂不统计PPN。 图表22020年至今城投协会债、公司债通过与终止金额：分省份（单位：亿元、%） 协会城投债注册生效金额 城投公司债通过项目金额 城投公司债终止项目金额 城投公司债终止项目金额 /（通过项目+终止项目金额） 省份 江苏省浙江省山东省河南省四川省湖南省江西省重庆市湖北省福建省安徽省广东省天津市贵州省北京市河北省上海市陕西省 广西壮族自治区云南省 山西省 新疆维吾尔自治区甘肃省 吉林省黑龙江省西藏自治区 海南省青海省辽宁省 内蒙古自治区 宁夏回族自治区 2020年 3099 1144 883 365 714 627 548 826 456 324 548 547 480 165 223 238 434 336 352 242 329 300 135 106 41 0 3 28 92 34 37 2