有色金属行业周报：避险情绪利好金价上行，有色板块整体承压

本周行情： 本周有色板块走势居中。板块指数下跌2.1%。细分行业涨跌幅由高到低分别为：贵金属（+5.9%）、工业金属（-1.5%）、金属新材料（-3.7%）、小金属（-3.8%）、能源金属（-4.3%）。个股方面，盛达资源 （+15%） 、 章源钨业 （+9%） 、 银泰黄金 （+8%） 、 西部黄金（+7%）、山东黄金（+7%）；涨幅靠前；龙磁科技（-15%）、西藏珠峰（-14%）、菲利华（-14%）、博威合金（-10%）、石英股份（-9%）跌幅靠前。 贵金属： 避险情绪以及货币政策宽松预期，贵金属有望延续当前上升势头。欧美银行危机蔓延，市场避险情绪升温。金融市场动荡可能促使美联储重新审视政策立场，资产负债表规模上周出现自缩表以来的首次增加。美国2月通胀压力继续回落，也部分缓解了政策紧缩压力，预计贵金属上涨势头或进一步确立。 工业金属： 铜—宏观情绪推动铜价承压，需求面总体向好。宏观端，欧美银行爆雷引起市场避险情绪抬升，抛售风险资产。需求端，补贴政策使得汽车行业产销量出现增长，空调和家电行业需求环比回暖。铝—电解铝成本给予铝价一定支撑。供给端，氧化铝供应有所回升，国内电解铝供应仍受干扰，供给延续回落。需求端，复产正在进行，下游铝加工未完全恢复，库存有所累积。目前，电解铝成本在17300-18000元/吨区间，给予铝价一定支撑。 能源金属： 锂—整体需求偏弱，锂持续走弱。全国多地继续发布政策给予燃油车购车补贴，新能源车市场持续受到挤压，锂盐需求持续走弱。镍—预计短期内维持震荡偏弱运行。使用硫酸镍生产电解镍的需求减少，叠加三元材料开工率不足，短期内硫酸镍上涨动力较弱。 稀土磁材： 稀土持续低迷，短期仍将偏弱运行。稀土进口量有所增加，库存继续累积，叠加下游需求疲软，稀土市场进一步走弱。 小金属： 钼市整体放缓，后续有望回暖。钼价2月中旬到达高位后开始回落，主因需求放缓，库存量持续承压，目前钢企采购量有所增加，后续钢需求有望回暖，钼需求值得期待。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4777.9点，周跌2.1%，所有板块中走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌2.1% 二级板块仅贵金属上涨。贵金属涨幅为5.9%。工业金属、金属新材料、小金属、能源金属分别下跌1.5%、3.7%、3.8%、4.3%。 三级板块仅黄金上涨。黄金涨幅为6.1%，铜、铅锌、铝、磁性材料、其他金属新材料、锂跌幅分别为0.7%、1.4%、2.5%、3.5%、4.2%、4.3%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：盛达资源（+15%）、章源钨业（+9%）、银泰黄金（+8%）、西部黄金（+7%）、山东黄金（+7%）。 跌幅前五名：龙磁科技（-15%）、西藏珠峰（-14%）、菲利华（-14%）、博威合金（-10%）、石英股份（-9%）。 图表4：本周盛达资源领涨 图表5：本周龙磁科技领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：本周黄金小幅下跌 2.2欧美银行危机刺激市场避险情绪升温 硅谷银行倒闭事件影响继续发酵，包括第一共和银行在内的多家美国银行上周继续下跌。欧洲方面，瑞士信贷爆出风险，其最大投资者沙特国家银行表示不考虑对瑞信追加投资后，市场恐慌情绪蔓延。美国银行危机直接原因是美联储去年以来为应对通胀采取的激进加息政策，3月议息会议召开前夕，数据显示美联储资产负债表规模出现自缩表以来的首次增加，单周增加近3000亿美元，或表明金融市场动荡已促使美联储重新审视其政策立场。贵金属直接受益，上周双双大幅上涨。 图表7：市场避险情绪升温 图表8：上周美联储资产负债表增加近3000亿美元 2.3美国2月通胀回落缓解紧缩压力 3月14日，美国劳工部公布的通胀数据显示：2月CPI同比6%，预期6%，前值6.4%；环比0.4%，预期0.4%，前值0.5%。核心CPI同比5.5%，预期5.5%，前值5.6%；环比0.5%，预期0.4%，前值0.4%。从分项数据来看，食品、能源与包括二手车在内的部分耐用品价格下跌是主要原因，也部分缓解紧缩压力。 图表9：美国2月CPI同比6.0%，环比0.4% 图表10：美国2月核心CPI同比5.5%，环比0.5% 2.4贵金属相关数据更新 图表11：美国国债收益率 图表12：美元实际利率与金价走势 图表13：美元指数 图表14：美国新增非农就业人数 图表15：美国CPI表现 图表16：欧元区CPI表现 图表17：美国PMI走势 图表18：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表19：工业金属价格变动 图表20：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表21：铜精矿加工费 图表22：铜精矿港口库存 图表23：中国冶炼厂开工率 图表24：铜管&铜板带开工率 图表25：锂电铜箔加工费 图表26：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表27：内外盘铝价 图表28：内外盘氧化铝价格 图表29：动力煤价格 图表30：电解铝产量及开工率 图表31：电解铝利润预测 图表32：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表33：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表34：锂辉石价格 图表35：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表36：新能源车销量 图表37：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表38：内外镍价差 图表39：镍交易所库存 图表40：硫酸镍/高镍铁价格 图表41：硫酸镍与金属镍价差 5稀土磁材 图表42：稀土金属价格变动 6小金属 图表43：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。