金券组合更新（双周报）第六期

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 衍生品研究/定期报告 2022年10月30日 金券组合更新（双周报） 第六期 衍生品研究 相关报告： 搭建转债分类评价体系-首次覆盖报告2022.8.1 金券组合更新-第三期2022.9.11 金券组合更新-第四期2022.9.23 金券组合更新-第五期2022.10.16 山证衍生品团队 分析师：崔晓雁 执业登记编码：S0760522070001邮箱：cuixiaoyan@sxzq.com 本期关注组合： 代码 名称 市价 113056.SH 重银转债 99.22 113042.SH 上银转债 107.05 110059.SH 浦发转债 106.24 113053.SH 隆22转债 124.10 113634.SH 珀莱转债 140.77 118014.SH 高测转债 141.69 128021.SZ 兄弟转债 124.12 123134.SZ 卡倍转债 145.80 128091.SZ 新天转债 219.00 123121.SZ 帝尔转债 168.66 资料来源：山西证券研究所 投资要点： 转债市场环境概况： 10月17日至28日，可转债指数-3.57%，主要指标转股溢价率（44.37%）、YTM（-1.36%）、收盘价（115.11元）再度恶化。本期日均成交额555.16亿元，较上期值有所放量，已高于450亿元的9月以来转债市场单日成交平均值。 转债市场本期未能延续上期的快速反弹行情，我们认为这主要受国内疫情反复、股市表现较弱等因素的综合影响。我们对后市保持乐观：1）成交量增长显示，交易情绪仍在提升态势；2）；市价中位数、YTM、估值偏离度等关键指标已处过去3年合理估值区间；3）股市当前处于估值低位，伴随国内经济逐步修复，股市行情修复或将带动转债行情。 模型升级与重点关注组合收益情况： 尽管转债市场本期再度急挫，重点关注组合和白名单仍取得较好相对收益。本期重点关注组合绝对收益-0.29%，相对收益率+3.28%；自8月1日发布以来累计相对收益+9.28%。40一揽子白名单本期绝对收益-2.46%，相对正收益率+1.11%，发布以来相对收益+5.77%。新天转债表现最佳。 组合建议：考虑转债市场攻守兼备、后续股票市场环境或改善，我们对转债保持乐观，维持相对低估、基本面驱动、资金驱动、高风险型3322组合。基于分类评价模型最新结果，重点关注组合与上期相同： 相对低估：重银转债、上银转债、浦发转债。 基本面驱动：隆22转债、珀莱转债、高测转债。 资金驱动：兄弟转债，卡倍转债。 高风险：新天转债、帝尔转债。 风险提示：市场流动性不及预期；监管趋严下，系统性风险偏好降低等。 目录 一、投资建议：3322组合3 二、核心指标跟踪5 三、重点关注白名单6 风险提示8 图表目录 本期关注组合：1 图1：重点关注白名单与推荐组合收益曲线（%）4 图2：四种类型重点关注名单收益曲线（%）4 图3：可转债市场转股溢价率中位数（%）5 图4：可转债市场收盘价中位数（元）5 图5：可转债市场纯债YTM中位数（%）5 图6：可转债市场日成交额变化趋势（亿元）5 表1：本期关注转债组合3 表2：相对低估型转债重点关注名单6 表3：基本面驱动型转债重点关注名单6 表4：资金驱动型转债重点关注名单7 表5：高风险型转债重点关注名单7 一、投资建议：3322组合 考虑转债市场攻守兼备、后续股票市场环境或改善，我们对转债保持乐观，维持相对低估、基本面驱动、资金驱动、高风险型3322组合。基于分类评价模型最新结果，重点关注组合与上期相同 各类型重点关注标的，我们分别选取以下10只： （1）相对低估型：重银转债、浦发转债、上银转债 （2）基本面驱动型：隆22转债、珀莱转债、高测转债 （3）资金驱动型：兄弟转债、卡倍转债 （4）高风险型：新天转债、帝尔转债 表1：本期关注转债组合 排名 代码 名称 市价 （元） 余券规模（亿元） 转股溢价率 转债 YTM 正股 行业 总市值（亿元） PETTM 分位 最近一期归母净利润增速 （%） 1 113056.SH 重银转债 99.22 130.0 64.5 2.96 重庆银行 城商行Ⅲ 228 - 4.23 2 113042.SH 上银转债 107.05 200.0 93.5 2.95 上海银行 城商行Ⅲ 804 - 3.14 3 110059.SH 浦发转债 106.24 500.0 111.9 2.83 浦发银行 股份行 1,996 - -2.59 4 113053.SH 隆22转债 124.10 70.0 48.3 -2.12 隆基绿能 光伏电池 3,734 37 45.26 5 113634.SH 珀莱转债 140.77 7.5 17.5 -3.11 珀莱雅 品牌化妆品 472 29 35.96 6 118014.SH 高测转债 141.69 4.8 32.1 -3.75 高测股份 光伏设备 207 4 283.89 7 128021.SZ 兄弟转债 124.12 2.7 26.8 -12.55 兄弟科技 食品添加剂 54 - 9,105 8 123134.SZ 卡倍转债 145.80 2.8 45.0 -3.61 卡倍亿 汽车系统 42 2 40.31 9 128091.SZ 新天转债 219.00 1.5 5.6 -17.93 新天药业 中药Ⅲ 39 86 17.95 10 123121.SZ 帝尔转债 168.66 8.3 19.9 -6.90 帝尔激光 光伏设备 286 86 19.52 资料来源：WIND，山西证券研究所，注：使用2022年10月28日收盘价 推荐组合本期绝对收益-0.29%，相对收益率+3.28%；构建以来累计绝对收益-2.56%、相对收益+9.28%。 40一揽子白名单本期绝对收益-2.46%，相对正收益率+1.11%，构建以来相对收益+5.77%。 图1：重点关注白名单与推荐组合收益曲线（%）图2：四种类型重点关注名单收益曲线（%） 资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所 二、核心指标跟踪 图3：可转债市场转股溢价率中位数（%）图4：可转债市场收盘价中位数（元） 资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所 图5：可转债市场纯债YTM中位数（%）图6：可转债市场日成交额变化趋势（亿元） 资料来源：WIND，山西证券研究所资料来源：WIND，山西证券研究所 三、重点关注白名单 表2：相对低估型转债重点关注名单 排名 代码 名称 市价 （元） 到期赎回价 （元） 转债 YTM 正股 行业 总市值（亿元） PETTM 分位 最近一期归母净利润 增速（%） 1 113042.SH 上银转债 107 112 2.95 上海银行 城商行Ⅲ 804 - 3.14 2 113056.SH 重银转债 99 110 2.96 重庆银行 城商行Ⅲ 228 - 4.23 3 113604.SH 多伦转债 106 112 2.38 多伦科技 垂直应用软件 41 - 189.40 4 127061.SZ 美锦转债 108 118 2.47 美锦能源 焦炭Ⅲ 389 5 -15.56 5 113052.SH 兴业转债 103 109 2.06 兴业银行 股份制银行Ⅲ 3,129 - 12.13 6 110059.SH 浦发转债 106 110 2.83 浦发银行 股份制银行Ⅲ 1,996 - -2.59 7 127051.SZ 博杰转债 111 115 1.86 博杰股份 工控设备 48 32 -29.31 8 128117.SZ 道恩转债 115 118 1.64 道恩股份 改性塑料 76 70 -17.15 资料来源：WIND，山西证券研究所，注：使用2022年10月28日收盘价，本期进入测评范围的只有8只 表3：基本面驱动型转债重点关注名单 排名 代码 名称 市价 （元） 转股溢价率 YTM 正股 行业 总市值（亿元） PETTM 分位 最近一期归母净利润增速 （%） 1 123107.SZ 温氏转债 123 19.7 -1.98 温氏股份 生猪养殖 1,176 - 107.07 2 113053.SH 隆22转债 124 48.3 -2.12 隆基绿能 光伏电池组件 3,734 37 45.26 3 123145.SZ 药石转债 130 37.6 -2.19 药石科技 医疗研发外包 175 28 -43.57 4 113049.SH 长汽转债 118 55.0 -1.40 长城汽车 综合乘用车 2,651 23 65.03 5 110085.SH 通22转债 127 7.8 -2.11 通威股份 硅料硅片 2,033 - 265.54 6 123119.SZ 康泰转2 126 32.8 -1.64 康泰生物 疫苗 358 34 -80.40 7 118014.SH 高测转债 142 32.1 -3.75 高测股份 光伏加工设备 207 4 283.89 8 127036.SZ 三花转债 131 34.8 -2.92 三花智控 家电零部件Ⅲ 742 16 25.86 9 123139.SZ 铂科转债 148 11.2 -3.63 铂科新材 磁性材料 105 61 55.84 10 113634.SH 珀莱转债 141 17.5 -3.11 珀莱雅 品牌化妆品 472 29 35.96 资料来源：WIND，山西证券研究所，注：使用2022年10月28日收盘价 表4：资金驱动型转债重点关注名单 排名 代码 名称 市价 （元） 余券规模 （亿元） 转股溢价率 正股 行业 总市值（亿元） PETTM 分位 最近一期归母净利润增速 （%） 1 123110.SZ 九典转债 145 2.7 0.7 九典制药 化学制剂 89 29 23.15 2 123105.SZ 拓尔转债 137 8.0 21.5 拓尔思 垂直应用软件 80 45 4.49 3 128021.SZ 兄弟转债 124 2.7 26.8 兄弟科技 食品添加剂 54 - 9,106 4 123140.SZ 天地转债 143 1.7 48.8 天地数码 其他计算机设备 16 - 89.21 5 113561.SH 正裕转债 125 1.5 33.6 正裕工业 底盘与发动机 21 50 35.26 6 113598.SH 法兰转债 140 2.8 8.3 法兰泰克 能源及重型设备 37 52 1.94 7 128122.SZ 兴森转债 127 2.7 47.2 兴森科技 印制电路板 197 40 5.84 8 123014.SZ 凯发转债 134 1.2 41.7 凯发电气 电网自动化设备 23 37 22.63 9 128033.SZ 迪龙转债 124 3.0 25.1 雪迪龙 环保设备Ⅲ 52 11 44.68 10 123134.SZ 卡倍转债 146 2.8 45.0 卡倍亿 汽车电气系统 42 2 40.31 资料来源：WIND，山西证券研究所，注：使用2022年10月28日收盘价 表5：高风险型转债重点关注名单 排名 代码 名称 市价 （元） 余券规模 （亿元） 转股溢价率 正股 行业 总市值（亿元） PETTM 分位 最近一期 归母净利润增 速（%） 1 127038.SZ 国微转债 191 14.9 15.0 紫光国微 数字芯片设计 1,387 7 40.03 2 123121.SZ 帝尔转债 169 8.3 19.9 帝尔激光 光伏加工设备 286 86 19.52 3 123123.SZ 江丰转债 178 5.2 5.9 江丰电子 半导体材料 230 45 134.37 4 113615.SH 金诚转债 180 8.5 9.7 金诚信 其他专业工程 122 43 25.34 5 128091.SZ 新天转债 219 1.5