【中信交运物流】航空机场点评：新航季国际线增班落地，期待防控影响拐点

【中信交运物流】航空机场点评：新航季国际线增班落地，期待防控影响拐点 2022年冬春航季国际线客运航班每周840班，同比2021/22年冬春航季增长105.9%，料相当于2019年4.4%左右，与之前我们预测东航增幅类似，料2022年底民航国际航班量将进一步增长至2019年10%~15%。 2022年冬春新航季东航国际计划航班量将恢复至疫情前的5.6%，预计新增航班中东南亚、日韩、欧洲航线占比约40%、35%、21%。其他航司亦将有序跟进国际航线加班工作国际线延续“小步快跑的趋势”，香港“0+3”调整可以作为政策试金石，关注航空机场拐点临近。 飞机低引进+机队增速下滑+从业人员缺口提升行业未来2年紧供给的确定性，运营优质航线的航司龙头有望享受累计提价带来的业绩弹性，参照我们国航和春秋深度报告测算。 机场关注上机和白云，料上机管理层调整更多带来免税结构持续优化，2025年免税精品销售额占比有望达到约12%，带动2026年免税客单价翻倍。 投资策略：重点关注航空Beta弹性的三大航和春秋航空等；机场方面：管理层替换，免税业务有望迎积极变化的上海机场、免税收入重回高成长的白云机场，建议关注美兰空港。