【中信交运物流】东航国际线曾班点评： 东航国际航班量翻倍，“小步快跑”持续r

【中信交运物流】东航国际线曾班点评：东航国际航班量翻倍，“小步快跑”持续 事件：据中国东方航空官方微博宣布，计划10月底恢复多条国际航线，自2022年10月30日冬春航季正式开启后，东航计划每周客运国际航线将增至42条108班，航班量环比10月中旬（54班）翻倍。 2022年冬春新航季东航国际计划航班量将恢复至疫情前的5.6%，预计新增航班中东南亚、日韩、欧洲航线占比约40%、35%、21%。 料同时东航地区线每周45班，在国际及地区航线供需严重失衡背景下，夏秋航季出境线以2019年3%~4%的运力供给贡献三大航10%左右的收入。 料2022年底国际航班量将进一步增长至2019年10%~15%，2023年底恢复至2019年50%左右。 疫情背景下，航司营销及内部运营系统得到锻炼和提升，比如在极端情况下不同航线的机型切换效率明显提升，后疫情时代更具竞争力。 9月延续国际线“小步快跑的趋势”，10月11日，日本全面放开入境游，香港“0+3”调整可以作为政策试金石，关注航空机场拐点临近，“疫苗+口服药”防治组合或将有效促进防疫政策的实质性转向。 空客、波音因供应链问题在中报下调交付计划，Q2以来的经营困境或使国内航司进一步推迟运力引进。 飞机低引进+机队增速下滑+从业人员缺口提升行业未来2年紧供给的确定性，运营优质航线的航司龙头有望享受累计提价带来的业绩弹性。机场关注上机和白云，上机管理层调整、我们认为更应关注后疫情时代单客免税销售额的提升，公司疫情前即着手布局精品业态，我们预计至 2025年公司上机免税精品销售额占比有望从目前的约3%提升至约12%，带动2026年上机免税客单价较疫情前翻倍。白云机场三期打开成长空间，免税客单价（107元，为首都/浦东的34%/30%）有较高提升空间。 投资策略：重点关注航空方面：高Beta弹性的三大航和吉祥航空等；机场方面：管理层替换，免税业务有望迎积极变化的上海机场、免税收入重回高成长的白云机场，建议关注美兰空港。