有色金属（锌）周报：宏观面变数增加 基本面边际转弱

宏观面变数增加基本面边际转弱 ——有色金属（锌）周报 2022年10月22日星期六 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 分析师：张冰怡 从业资格证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 观点：宏观面变数增加基本面边际转弱 宏观：“新美联储通讯社”NickTimiraos称，美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及是否会发出12月小幅加息的信号。美联储戴利：“我们会放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点”。美元指数大幅下挫，根据CME观察，11月加息75bp概率为95%左右，变化不大，但12月加息预期已往50bp倾斜，美联储货币政策拐点或提前，宏观层面存在较大变数。 供需基本面：国产矿和进口矿TC均呈现上涨格局，当前炼厂原料库存和矿港口库存处于高位，进口窗口打开，矿端供应偏松。10月产量预计在9月的基础上仍有小幅增量，节后锌锭自炼厂流向社会，供给增加。下游需求变化不大，旺季将过，预计需求将环比转弱；库存可能继续增加。上周虽库存小增，但因有持货商长单交仓，导致现货流通不足；交割结束后，货物流通恢复，升水下调，月差高位回落。 策略：宏观面变数增加，美联储货币政策拐点合适到来将影响锌价中长期走势。短期锌价预计将以震荡偏弱为主，关注10月28日将公布的LME关于如何对待俄罗斯金属的文件，届时有色盘面可能会有较大波动。单边可轻仓逢高沽空远月合约。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 市场回顾：上周沪锌主力合约（ZN2211）收于24640元/吨，较上期下跌1.32%，周中冲高回落；伦锌收于2928美元/吨，环比下跌0.44%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价25890元/吨,环比上涨320元/吨。 宏观：“新美联储通讯社”NickTimiraos称，美联储官员们正朝着再次加息75个基点的方向前进，以及是否会发出12月小幅加息的信号。美联储戴利：我们会放缓加息步伐，不是暂停加息，而是加息50或25个基点。美元指数下挫，根据CME观察，11月加息75bp概率为95%左右，变化不大，但12月加息幅度已往50bp倾斜，美联储货币政策拐点或提前，宏观层面或存在较大变数。 供给及供给侧利润：9月国内精炼锌产量为50.39万吨，10月预计产量为52万吨左右。当前矿进口利润为2818元/吨，较前期下跌408元/吨；8月锌精矿进口37.64万吨，环比增28.65%，同比增23.8%，累计同比增0.77%。当前现货进口盈亏约为206元/吨，较前期上涨347元/吨左右；8月精炼锌净进口2092吨。 需求：锌初级加工品中，镀锌板卷产能利用率环比增0.72%，产量增1.03万吨，库存降3.68万吨；镀锌管产能利用率环比降 1.9%，产量降2.41万吨，库存增0.91万吨；彩涂板卷开工率、产量环比持平，库存去0.31万吨；压铸锌合金开工率环比降 1.42%，产量降0.03万吨，库存增0.05万吨。镀锌净出口数据同比下滑6.8%，环比下滑18.4%。镀锌日度成交数据虽环比表现较差，同比持平。 库存：截至10月21日，MySteel社会库存总量为8.51万吨，较上期增1.48万吨；保税区锌锭库存为0.85万吨，较上周降0.1万吨；LME锌库存降900吨至50600吨。锌矿港口库存增0.9万吨至28.8万吨，冶炼厂原材料库存天数维持高位。 02 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给和供给侧利润 04需求 05库存 03 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 上周沪锌主力合约（ZN2211）收于24640元/吨，较上期下跌1.32%，周中冲高回落；伦锌收于2928美元/吨，环比下跌0.44%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价25890元/吨,环比上涨320元/吨。 04 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 沪锌ZN2211元/吨 24,640 -330 -1.32% 930,310 伦锌美元/吨 2,928.0 -13.0 -0.44% 31,429 现货数据 价格 涨跌 涨跌幅 基差 涨跌 伦锌现货美元/吨 2,980 -1 -0.02% 52.0 13 上海现货元/吨 25,890 320 1.25% 480 -325 广东现货元/吨 25,990 290 1.13% 1,365 430 天津现货元/吨 26,010 450 1.76% 600 -195 期限结构 单位 本期 上期 涨跌 ZN2211-ZN2212 元/吨 585 565 20 ZN2211-ZN2301 元/吨 1005 970 35 ZN2212-ZN2301 元/吨 420 405 15 进口利润 沪伦比 本期利润元/吨 上期利润元/吨 涨跌 涨跌幅 矿进口利润 8.42 2818 3226 -408 -12.64% 精炼锌现货进口利润 8.42 -225 -347 122 / 盘面三个月进口利润 7.30 -1981 -1507 -474 -31.42% 05 资料来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据：库存、供给 库存数据 本期 上期 变动 LME（吨） 50600 51500 -900 SHFE仓单（吨） 38815 16329 22,486 SHFE周库存（吨） 57741 41059 16,682 社会库存（万吨） 8.51 7.03 1.48 保税区库存（万吨） 0.85 0.95 -0.10 锌矿港口库存（万吨） 28.80 27.90 0.90 供给数据（万吨） 2022年9月 环比增速（%） 同比增速(%) 2022年1-9月 累计同比增速(%) 国内精锌产量 50.39 8.9% -0.02 441.36 -0.03 2022年8月 环比增速（%） 同比增速(%) 2022年1-8月 累计同比增速(%) 锌精矿进口 37.64 28.65 23.80 248.62 0.77 2022年8月 2022年7月 2021年8月 2022年1-8月 2021年1-8月 精锌净进口 0.21 0.01 2.71 -0.92 32.49 06 资料来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据：需求 锌加工周度数据 镀锌板卷 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 产能利用率(%) 63.68 62.96 0.72 63.90 -0.22 周度产量（万吨） 90.83 89.80 1.03 76.86 13.97 总库存 164.39 168.07 -3.68 172.26 -7.87 彩涂板卷 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 产能利用率（%） 59.40 59.40 0.00 60.70 -1.30 周度产量（万吨） 17.79 17.79 0.00 16.79 1.00 总库存 39.56 39.87 -0.31 43.14 -3.58 镀锌管及镀锌结构件 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 开工率（%） 69.95 71.85 -1.90 60.37 9.58 周度产量（万吨） 40.12 42.53 -2.41 33.16 6.96 总库存 47.00 46.09 0.91 61.48 -14.48 压铸锌合金 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 开工率（%） 43.92 45.34 -1.42 53.36 -9.44 周度产量（万吨） 0.87 0.90 -0.03 0.93 -0.06 总库存 1.16 1.12 0.05 1.16 0.00 氧化锌 本期 上期 环比变化 去年同期 同比变化 开工率（%） 54.10 56.20 -2.10 66.18 -12.08 周度产量（万吨） 0.67 0.72 -0.04 0.75 -0.08 总库存 0.31 0.33 -0.02 0.53 -0.21 07 资料来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据：需求 锌加工月度数据 2022年8月 2022年7月 往年同期 同比变化 环比变化 镀锌板(带）净出口（万吨） 64.62 79.18 69.35 -6.8% -18.4% 彩涂板(带）净出口（万吨） 49.33 58.35 50.78 -2.9% -15.5% 锌合金净出口（吨） 3,851 6,099 7,796 -50.6% -36.9% 氧化锌净出口（吨） 4 1,655 629 -99.4% -99.8% 终端数据 2022年8月 2021年8月 同比增速 2022年1-8月 累计同比增速 房地产开发投资完成额（亿元） 11347 13,164 -13.8% 90,809 -7.4% 基建投资完成额（亿元） 18 4 316.7% 241,986 10.4% 家电产量（万台） 3185 3122 2.02% 28347 -1.4% 家电出口（万台） 28,077 34,537 -18.70% 230,292 -8.8% 汽车产量（万台） 243 173 39.91% 1,736 6.1% 汽车出口（万台） 30.8 21 46.62% 191 44.5% *家电产量：冰箱、空调、冷柜、洗衣机；家电出口量包含其他小家电 08 资料来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 盘面回顾与持仓分析 5,000 LME：美元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 内外盘锌价走势 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 500,000 400,000 300,000 200,000 SHFE：元/吨 100,000 0 沪锌主力成交量&持仓量 成交量持仓量 LME持仓概况 最后收盘价:LME锌(3个月)SHFE.ZN 100,000 商业&非商业净持仓量 50,000 0 -50,000 -100,000 7,000 6,000 5,000 总净持仓 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 -3,000 资料来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 09 总净持仓商业企业净持仓非商业净持仓 期限结构 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 010 资料来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 2020/03/03 2020/04/03 202