环保行业研究周报：电池回收利润空间小幅恢复

电池回收利润空间小幅恢复 ——环保行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 事件：农业农村部、住建部发布《关于开展美丽宜居村庄创建示范工作的通知》 10月20日，农业农村部、住房和城乡建设部联合发布《关于开展美丽宜居村庄创建示范工作的通知》。通知提出，“十四五”期间，争取创建示范美丽宜居村庄1500个左右，引领带动各地因地制宜推进省级创建示范活动，打造不同类型、不同特点的宜居宜业和美乡村示范样板，推动乡村振兴。 根据通知文件后附美丽宜居村庄创建示范标准指标表可以看出，主要评价标准包括环境优美、生活宜居和治理有效三部分，其中针对污染控制、基础设施建设、自然资源保护修复、清洁能源应用等领域提出了相关评价指标： 在“生活宜居”指标中提出，示范村庄应基础设施完善，长效管护措施到位，管理维护良好；基本普及卫生厕所，农村生活垃圾收运处置体系和生活污水治理设施完善。 在“环境优美”指标中提出，村庄山水林田湖草等自然资源得到有效保护和修复，不挖山填湖、不破坏水系、不砍老树；工业污染物、农业面源污染得到有效控制，农业生产废弃物基本实现资源化利用；推广使用清洁能源。推进农村人居环境整治提升，村庄干净整洁有序等。 1500个试点名额分配权重差异较大。山东、四川、河北、河南为重点省份，分 配名额均超120个，其余省份名额均不超过70个。 千亿级建设投入，但基础设施建设仍有待提升。统计数据显示我国共有村庄 236万个，每年市政共有设施建设投入在3000-3500亿元左右。2021年市政公 用设施建设投入达3356.6亿元。其中，37.7%为道路桥梁建设投资，占比最多；排水及污水处理建设投入546亿元，占比16.3%排名第二；供水建设投入389亿元，占比11.6%排名第三。尽管如此，21年集中供水的行政村占比仍不足84%，供水普及率仅为85%，基础设施建设仍有较大提升空间。 投资策略：1500个村庄建设示范点预示着农村环境基础设施建设与生态环境保护的规模化扩大化推进。在乡村振兴背景下，村庄环保基础设施建设及生态保 护有望带来千亿级别的市场空间。推荐关注深耕城市辐射乡村的首创环保，建议关注农村污水处理领域环保企业。 风险提示：政策推进不及预期，农村污水处理技术路径或管理方式发生较大变化等。 锂电回收数据跟踪：利润空间小幅恢复 三元电池及废料回收利润空间止跌回升。三元电池及极片/黑粉回收折扣系数来到187.5%/218.5%，三元电池回收价来到6.29万元/吨，极片/黑粉价格达 15.3万元/吨。折扣系数本周涨幅放缓，回收产品碳酸锂及镍钴盐价格上升，三元回收利润空间止跌回升。 铁锂电池及废料折扣系数与价格维持稳定，利润空间持续恢复。本周铁锂电 池及废料折扣系数与价格均保持稳定，铁锂电池回收利润空间持续恢复，极 片/黑粉废料回收利润空间止跌回弹。行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅-0.76%，在申万一级行业中排名12/31。 子版块方面，环保设备、水务及水治理、综合环境治理、大气治理、固废治理五个申万III级板块涨跌幅为2.8%，-0.49%，-0.53%，-1.96%，-3.39%。 具体个股方面，盛剑环境（18%）、复洁环保（14.42%）、中晟高科 （10.53%）涨幅靠前；同兴环保（-8.32%）、德创环保（-9.67%）、伟明环保 （-17.4%）跌幅较大。 评级增持 2022年10月23日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 126 行业平均市盈率 22.4 市场平均市盈率 11.0 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：“十四五”污水焚烧建设目标几已达成》2022.10.16 2、《环保周报：协同共建推进污泥资源化》2022.10.09 3、《环保周报：提升回收工艺、渠道与规范性》2022.09.25 4、《环保周报：推进智慧水务发展提升供水安全保障》2022.09.18 内容目录 1.每周一谈：推进村庄建设试点3 2.锂电回收数据跟踪：利润空间小幅恢复4 2.1电池废料价格4 2.1.1三元电池4 2.1.2磷酸铁锂电池5 2.2金属、盐类及酸碱价格6 2.2.1计价金属价格6 2.2.2金属盐类价格6 2.2.3酸碱液价格7 3.本周行情回顾7 4.行业动态9 4.1重要新闻9 4.2公司公告10 图表目录 图1：试点名额分配情况3 图2：21年村庄建设投入占比4 图3：三元电池回收价格及折扣系数4 图4：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数4 图5：三元电池产品原料差价及原料产品占比5 图6：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比5 图7：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数5 图8：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数5 图9：铁锂电池回收产品-原料差价及原料产品占比6 图10：铁锂废料回收产品-原料差价及原料产品占比6 图11：年初至今锂金属价格走势（万元/吨）6 图12：年初至今钴镍金属价格走势（万元/吨）6 图13：年初至今碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图14：年初至今钴镍锰盐价格走势（万元/吨）6 图15：年初至今液碱价格走势（元/吨）7 图16：年初至今硫酸价格走势（元/吨）7 图17：申万一级行业涨跌幅（%）7 图18：环保子板块上周涨跌幅8 图19：环保细分行业上周涨跌幅8 图20：本周涨跌幅前十位（%）8 图21：本周涨跌幅后十位（%）8 图22：环保行业近三年PE（TTM）8 图23：环保行业近三年PB（LF）9 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格4 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格5 表3：环保行业一周重要公告10 1.每周一谈：推进村庄建设试点 事件：农业农村部、住建部发布《关于开展美丽宜居村庄创建示范工作的通知》 10月20日，农业农村部、住房和城乡建设部联合发布《关于开展美丽宜居村庄创建示范工作的通知》。通知提出，“十四五”期间，争取创建示范美丽宜居村庄1500个左右，引领带动各地因地制宜推进省级创建示范活动，打造不同类型、不同特点的宜居宜业和美乡村示范样板，推动乡村振兴。 根据通知文件后附美丽宜居村庄创建示范标准指标表可以看出，主要评价标准包括环境优美、生活宜居和治理有效三部分，其中针对污染控制、基础设施建设、自然资源保护修复、清洁能源应用等领域提出了相关评价指标： 在“生活宜居”指标中提出，示范村庄应基础设施完善，长效管护措施到位，管理维护良好；基本普及卫生厕所，农村生活垃圾收运处置体系和生活污水治理设施完善。 在“环境优美”指标中提出，村庄山水林田湖草等自然资源得到有效保护和修复，不挖山填湖、不破坏水系、不砍老树；工业污染物、农业面源污染得到有效控制，农业生产废弃物基本实现资源化利用；推广使用清洁能源。推进农村人居环境整治提升，村庄干净整洁有序等。 1500个试点名额分配权重差异较大。山东、四川、河北、河南为重点省份，分配 名额均超120个，其余省份名额均不超过70个。 图1：试点名额分配情况 资料来源：住建部，申港证券研究所 千亿级建设投入，但基础设施建设仍有待提升。统计数据显示我国共有村庄236万个，每年市政共有设施建设投入在3000-3500亿元左右。2021年市政公用设施建设投入达3356.6亿元。其中，37.7%为道路桥梁建设投资，占比最多；排水及 污水处理建设投入546亿元，占比16.3%排名第二；供水建设投入389亿元，占比11.6%排名第三。尽管如此，21年集中供水的行政村占比仍不足84%，供水普及率仅为85%，基础设施建设仍有较大提升空间。 图2：21年村庄建设投入占比 资料来源：住建部，申港证券研究所 投资策略：1500个村庄建设示范点预示着农村环境基础设施建设与生态环境保护的规模化扩大化推进。在乡村振兴背景下，村庄环保基础设施建设及生态保护有 望带来千亿级别的市场空间。推荐关注深耕城市辐射乡镇的首创环保，建议关注农村污水处理领域环保企业。 风险提示：政策推进不及预期，农村污水处理技术路径或管理方式发生较大变化等。 2.锂电回收数据跟踪：利润空间小幅恢复 2.1电池废料价格 2.1.1三元电池 三元折扣系数及回收价格涨幅放缓。截至10月21日周五，三元电池及极片/黑粉回收折扣系数来到187.5%/218.5%，分别上涨5pct/4pct，相较七月初上涨76.5pct/91.5pct，再次刷新历史新高；三元电池回收价来到6.41万元/吨，极片/黑粉价格达15.31万元/吨，周同比分别上涨1250元/1900元，相较七月初则分 别大幅上涨2.6万元/6.36万元。 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 10月21日 周同比 相比7月初 10月21日周同比 相比7月初 废旧三元电池 187.5% +5pct +76.5pct 6.41 +0.125 +2.625 废旧三元极片/黑粉 218.5% +4pct +91.5pct 15.31 +0.19 +6.36 资料来源：SMM，申港证券研究所 图3：三元电池回收价格及折扣系数图4：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 利润空间小幅回升。本周虽然三元折扣系数仍在上涨，但一方面涨幅趋缓，另一方面回收产物碳酸锂价格再次纳得历史高价53.8万元/吨，叠加钴镍锰盐价格小幅升高的同时计价金属镍钴价格下行，一定程度填补了折扣系数的上涨对利润空间的压降：本周三元电池及极片/黑粉利润空间均已止降回升。 图5：三元电池产品原料差价及原料产品占比图6：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 2.1.2磷酸铁锂电池 回收价格维持稳定。本周磷酸铁锂电池/极片/黑粉回收折扣系数仍维持在73.5%/80.5%/82.5%的水平，相较7月初提升11pct/13.5pct/16.5pct。回收价格亦维持不变。 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 10月21日 周同比 相比7月初 10月21日周同比 相比7月初 废旧磷酸铁锂电池 73.5% +0pct +11pct 3.24 +0 +0.43 废旧磷酸铁锂极片 80.5% +0pct +13.5pct 8.285 +0 +1.25 废旧磷酸铁锂黑粉 82.5% +0pct +16.5pct 10.92 +0 +0.2 资料来源：SMM，申港证券研究所 图7：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数图8：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 铁锂电池潜在利润空间持续回升，极片/黑粉潜在利润空间止降回弹。折扣系数维持稳定与碳酸锂价格持续攀高使得本周铁锂回收的潜在利润空间有显著回升。 图9：铁锂电池回收产品-原料差价及原料产品占比图10：铁锂废料回收产品-原料差价及原料产品占比 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 2.2金属、盐类及酸碱价格 2.2.1计价金属价格 本周锂价仍然稳定在294万元/吨，镍、钴价微小幅度下降至18.9万元/吨及35.9 万元/吨。计价金属价格的下行，一定程度会减弱折扣系数上涨对于成本端的影响。 图11：年初至今锂金属价格走势（万元/吨）图12：年初至今钴镍金属价格走势（万元/吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 2.2.2金属盐类价格 碳酸锂价格持续突破历史价格天花板，截至周末已上涨至53.8万元/吨；钴镍盐价 格继