轻工制造行业周报：优质白马底部配置，出口链关注盈利弹性

行业周报：优质白马底部配置，出口链关注盈利弹性 轻工制造 2022年10月23日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 优质白马底部配置，�口链关注盈利弹性 2022年10月23日 本期内容提要: 看好 投资评级 周观点：1）家居：目前行业景气仍处底部，9月建材家居卖场销售额同比-15.3%，降幅环比8月扩大4.65pct。市场情绪底部，建议投资者把握优质企业底部配置机会，企业长期成长逻辑不变，业务体系依然 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 看好 上次评级 健康，行业景气调整期龙头公司加快长期战略落地，估值回调后安全边际显现。同时，我们认为部分好转的边际变化已有显现：地产和经济环境复苏仍可期待，随着Q4业绩基数走低，预计大部分企业将逐步迎来业绩增速的环比改善。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲 亚，软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份。2）造纸：四季度造纸行 业虽然逐步进入传统旺季，市场需求环比略有改善、仍处修复通道，木浆成本持续高企、废纸价格有所回调，行业整体盈利仍处底部，市场格局加速优化，静待需求改善。造纸板块建议关注文化纸龙头太阳纸业， 以及特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。3）包装印刷：持续推荐大包装 龙头裕同科技，大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，预计三季度盈利能力修复趋势延续，金属包装建议关注昇兴股份、奥瑞金。4）文娱个护：建议底部布局文具龙头晨光股份，公司产品和渠道升级 深化，本册、体育用品品类顺利扩张，科力普持续高增步入良性成长通道，预计三季度开始有望迎来逐季环比改善。个护板块建议关注市场 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 稳步开拓、盈利能力预期修复的中顺洁柔、百亚股份、豪悦护理。5） 出口链：出口企业需求分化，建议关注细分领域需求稳定、盈利预期弹 性的家联科技、依依股份、共创草坪。 轻工制造板块上周（2022.10.17-10.21）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌1.9%，沪深300指数下跌2.6%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+0.8%，造纸行业指数+0.2%，文 娱用品行业指数-2.7%，家居用品行业指数-4.8% 家居：上周原材料上涨，海运费下降。截至2022年10月21日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+10.6%、 +3.6%、-3.9%。�金原料方面，铜价环比-0.6%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-6.5%。 造纸：纸浆期货价小幅下降。截至2022年10月21日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业6800元/吨(下降200元/吨)，太阳纸业7000元/ 吨(上涨200元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业5510元/吨(持平)，博汇纸 业5500元/吨(持平)；铜版纸价格，晨鸣纸业6500元/吨(不变)，太阳 纸业6500元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950元/吨(不变)，东莞 九龙地龙牛卡箱板纸4230元/吨（不变)。截至2022年10月21日， 天津玖龙废黄板纸收购价格为1930元/吨（不变）。截至2022年10 月21日，纸浆期货价格为6762.8元/吨（下降44.4元/吨）。截至2022 年10月21日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变），智利银 星针叶浆价格为970美元/吨（不变）。 包装：马口铁、铝价格下跌。截至2022年10月21日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6850元/吨(下跌100元/吨)，A00铝价格18454元/吨（下跌106元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：化工原材料价格上涨，海运费下跌7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸价基本持平，纸浆期货价小幅下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、其他家用轻工：1-8月文娱用品收入同比+3.6%14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告16 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股上周股价表现前206 图4：8月住宅竣工面积同比下降5.2%7 图5：8月商品住宅销售面积同比下降24.5%7 图6：8月住宅新开工面积同比下降47.2%7 图7：8月购置土地面积同比下降56.6%7 图8：8月家具类零售额同比下降8.1%8 图9：8月建材家居卖场销售额增速同比下降10.65%8 图10：8月家具制造业收入同比下降4.06%8 图11：8月家具出口金额同比下降12.7%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI价格上涨，MDI、聚醚价格上涨8 图14：上周铜价、冷轧卷板下跌9 图15：上周海运指数回落9 图16：双胶纸晨鸣纸业价格下降，太阳纸业价格上涨9 图17：白卡纸价格持平9 图18：铜版纸价格持平10 图19：箱板瓦楞纸价格不变10 图20：废纸价格持平10 图21：阔叶浆、针叶浆价格保持稳定10 图22：上周纸浆期货价格环比下降10 图23：铝、马口铁价格下降10 图24：造纸及纸制品业1-8月营业收入累计同比+1.8%11 图25：造纸及纸制品业1-8月累计销售利润率同比-2.71pct11 图26：造纸行业1-8月固定资产投资累计同比增长8.4%11 图27：8月造纸行业工业增加值同比下降3%11 图28：8月当月机制纸及纸板产量同比减少8.4%11 图29：8月单月机制纸日均产量同比减少6.74%11 图30：9月青岛港纸浆库存环比增加，常熟港环比下降12 图31：8月本色浆、漂针木浆库存天数增加12 图32：上周白卡纸工厂周库存减少12 图33：上周双胶纸工厂周库存减少12 图34：8月进口纸浆数量同比增加4.4%12 图35：8月双胶纸进口量同比减少86.28%12 图36：8月箱板纸进口量同比减少39.51%13 图37：8月瓦楞纸进口量同比减少8.78%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-8月收入同比+1.3%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-8月销售利润率同比-0.31pct13 图40：8月规模以上快递业务量同比+4.9%14 图41：限额以上烟酒、饮料类8月零售额分别同比+8%、+5.8%14 图42：文教体育娱乐用品业1-8月收入同比+3.6%14 图43：文教体育娱乐用品业1-8月销售利润率同比+0.3pct14 图44：限额以上体育娱乐用品类8月零售额同比+3.8%14 图45：8月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-3.4%14 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块上周（2022.10.17-10.21）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌1.9%，沪深300指数下跌2.6%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+0.8%，造纸行业指数+0.2%，文娱用品行业指数-2.7%，家居用品行业指数-4.8%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 0.8 0.2 周涨跌幅% -1.9 -2.6 -2.7 -4.8 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 包装印刷(申万) 造纸(申万) 轻工制造(申万) 沪深300 文娱用品(申万) 家居用品(申万) -6.0000 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/1 2022/1/8 2022/1/15 2022/1/22 2022/1/29 2022/2/5 2022/2/12 2022/2/19 2022/2/26 2022/3/5 2022/3/12 2022/3/19 2022/3/26 2022/4/2 2022/4/9 2022/4/16 2022/4/23 2022/4/30 2022/5/7 2022/5/14 2022/5/21 2022/5/28 2022/6/4 2022/6/11 2022/6/18 2022/6/25 2022/7/2 2022/7/9 2022/7/16 2022/7/23 2022/7/30 2022/8/6 2022/8/13 2022/8/20 2022/8/27 2022/9/3 2022/9/10 2022/9/17 2022/9/24 2022/10/1 2022/10/8 2022/10/15 -40% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2022年10月21日过去一周，轻工制造板块中，好莱客、舒华体育、松炀资源、凯恩股份、高乐股份分别上涨19.48%、18.13%、16.56%、16.24%、14.75%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 25 20 15 10 5 好莱客 舒华体育 松炀资源 凯恩股份 高乐股份 华旺科技 王子新材 珠江钢琴 麒盛科技 安妮股份 盛通股份 家联科技 金时科技 永新股份 华源控股 东风股份 陕西金叶 0 上周股价表现前二十（%） 皮阿诺 新宏泽 英派斯 资料来源：Wind，信达证券研发中心 二、家居：化工原材料价格上涨，海运费下跌 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年8月同比-5.2%，环比22年7月降幅收窄32.29pct。住宅销售面积方面，全国商 品住宅销售面积8月同比-24.5%，环比22年7月降幅收窄5.81pct。 图4：8月住宅竣工面积同比下降5.2%图5：8月商品住宅销售面积同比下降24.5% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年8月单月同比-47.2%，环比22年7月降幅扩大2.08pct；购 置土地面积8月单月同比-56.6%，环比22年7月降幅扩大9.26pct。 图6：8月住宅新开工面积同比下降47.2%图7：8月购置土地面积同比下降56.6% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-0