周度评估及策略推荐
资源端：菲律宾镍矿受春节假期与雨季双重影响，交易清淡、供应受限。印尼镍矿市场聚焦RKAB开采配额审批，配额大幅收紧致冶炼厂缺矿压力凸显，雨季与斋月临近进一步扰动生产。印尼内贸基准价格虽小幅回落，但多重供应约束支撑国内升水趋强，整体价格偏强格局未改。
镍铁：高镍生铁价格维持强势，SMM10-12%高镍生铁均价上涨至1085元/镍点（出厂含税）。供应端上游厂商报价坚挺，需求端下游刚需采购有所释放，成交量环比回升，带动市场价格重心上移。上下游博弈仍在延续，但刚需成交支撑下价格继续走强。
中间品：镍中间品市场明显分化。MHP受印尼园区事故影响供应收缩、下游复工补库推动，报价上移且镍系数走高，钴系数持稳。高冰镍供需双弱，交易冷清，镍系数持平。硫磺受印尼需求扰动及假期影响，成交停滞、价格下行。整体看，MHP供应收缩预期强化，下游抢出口与刚需备库支撑，镍钴系数预计偏强，高冰镍随挺价意愿维持稳定。
精炼镍：镍价受印尼供应端扰动小幅上涨。截至周五，沪镍主力合约收报140980元/吨，周涨3.46%。现货方面，节后终端复工进度偏慢，少量企业刚需采购，现货成交情况较为平淡。宏观方面，美联储1月FOMC会议纪要释放鸽派信号，6月降息概率升至92%，全年降息预期上调至3次。库存端，国内社会库存累库2200吨至7.7万吨，LME库存基本持平。整体而言，印尼RKAB配额缩减政策逐步落地，镍矿价格中枢持续抬升，给予镍价支撑，但短期镍供需矛盾仍较为有限，预计价格跟随有色板块整体波动为主。本周沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议逢低做多为主。
期现市场：沪镍主力合约2605收报140980元/吨，周涨3.46%。镍现货升贴水偏弱运行，反映现货维持宽松。二级镍价格溢价水平仍旧偏高。镍铁价格稳步上涨，精炼镍较镍铁溢价回归正常水平。硫酸镍价格跟随镍价波动为主。
成本端：菲律宾镍矿出港量处于季节性低位，国内镍矿库存水平持续下降。随着镍价重心抬升，火法镍矿价格跟随上涨，印尼1.6%品位镍矿价格已涨至63.7美元/吨，湿法矿价格涨至27.5美元/吨。
镍铁产量：1月印尼镍铁产量环比下滑1.5万吨至14.4万吨，主要由于前期高冰镍较镍铁溢价处于高位。镍铁生产利润大幅回升。
中间品产量：1月印尼MHP及冰镍产量环比出现明显增长，主要由于MHP价格大幅上行，叠加高冰镍较镍铁溢价处于高位。
中间品进口量：中间品系数价格维持高位。
精炼镍：2026年1月，全国精炼镍产量为6.5万吨，环比2025年12月增加4417吨。国内不锈钢产量为303.2万吨，环比11月增加20.37万吨。库存水平由低位小幅回升。
精炼镍需求：国内精炼镍库存水平持续增加。全球精炼镍库存仍维持累库，主要表现在国内社会库存上。截至2月27日，全球精炼镍显性库存为36.4万吨，较上周增加0.38万吨。
精炼镍生产利润水平：处于相对高位。
硫酸镍：国内硫酸镍产量相对稳定，进口量小幅增加。硫酸镍需求处于季节性高位。硫酸镍生产利润率处于盈亏平衡附近波动。
供需平衡：整体来看，印尼供应端扰动支撑镍价，但短期供需矛盾有限，价格跟随有色板块整体波动。
