玉米和玉米淀粉周报：新作上市季 预计震荡运行

玉米和玉米淀粉周报 新作上市季预计震荡运行 www.hongyuanqh.com 2022年9月15日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —美农报告调减美国和欧盟玉米产量（短期利多） —全球经济衰退预期较强，大宗商品价格承压（利空） —国内新玉米收购价高开，市场看多情绪较浓（利多） —小麦价格持续坚挺（利多） —生猪盈利持续高企，饲料企业补库增加，不过饲用稻谷比价更低使其对玉米的替代较为明显（中性） 玉米淀粉： —淀粉成本维持倒挂，企业亏损较大，厂家挺价心理较强（利多） —玉米期价对淀粉价格有支撑，但疫情的反复使得其需求恢复较慢，淀粉消费依旧不旺，下游经销商以随采随用为主，使其基本面上弱于玉米，因此受到的成本支撑有限（中性偏空） —玉米其他副产品近期走势较强，或对淀粉价格形成利好。 1.期货市场： —连玉米期货本周显著反弹后横盘震荡，主力C2301合约周三收盘价较上周上涨 42元/吨，涨幅1.5%。 —CBOT玉米期价受到USDA报告利多影响连续两个交易日走高，之后受到多头获利 了结叠加宏观经济预期走弱的影响，期价再度回落。 2.现货市场： —本周国内玉米现货价格偏强运行。东北深加工企业开始逐步挂牌收购新季玉米， 折干价格2500元/吨以上；港口报价坚挺，贸易商挺价意愿强。 —根据JCI统计，目前北方港口二等收购价2750-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2910-2930元/吨，黑龙江深加工主流收购价2500-2650元/吨，吉林深加工主流收购价2600-2740元/吨，内蒙古主流收购价2620-2700元/吨，辽宁主流收购价2600-2700元/吨，山东收购价2720-2920元/吨，河南2600-2800元/吨，河北 2600-2760元/吨。 行情展望： —国内玉米新作产量预计小幅降低，加之人民币的贬值推高进口成本、替代谷物到港量不断走低，使得供给端将呈现偏紧格局。需求端表现相对较弱，但市场近期关注点集中于供给端，短期对其价格有较强支撑。 —短期玉米将震荡偏强运行，操作上建议回调买入。 —美玉米天气炒作窗口期接近尾声，盘面上或将回吐前期升水，不过产量的预期减少对价格起到支撑作用，外盘玉米价格将呈现区间震荡格局。 —宏观经济形势是今年大宗商品市场较大的不确定性，美联储假期窗口期市场 走弱风险较大。 —乌克兰出口量持续增加，巴西玉米和豆粕出口到中国的进程加快，对玉米市场均形成利空影响。 —中长期来看，国内玉米年度缺口是否存在尚无定论，目前对这方面的考虑更 多的是炒作和心态因素。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3,500,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 0 3000 2500 2000 1500 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年 •连玉米期货本周显著反弹后横盘震荡，主力C2301合约周三收盘价较上周上涨42元/吨，涨幅1.5%。 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 100150 50100 0 -50 -100 -150 50 0 -50 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 -100 5/256/257/258/259/2510/2511/2512/25 C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年C05-012022年C05-012021年C05-012020年C05-012019年 •随着交割月的临近，C2209合约价格逐步回归现货价格，目前C2301 升水C2209合约64元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 3000 2500 2000 1500 300 200 100 0 -100 -200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •玉米现货偏强运行，持粮商心态较为坚挺。 •东北深加工企业开始逐步挂牌收购新季玉米，折干价格2500元/吨以上； 港口报价坚挺，贸易商挺价意愿强。 北方四港玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 200 200 150 100 50 0 2022年2021年2020年 2019年往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 2022年2021年 2019年往年均值 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 2020年 0 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2022年2021年2020年2019年往年均值 •原料库存继续下滑，全国深加工企业库存较前一周下降20万吨，南方港口玉米库存下降2万吨，北方港口下降16万吨。内贸玉米到货偏少，库存下降，对玉米价格有所支撑。 •港口优质玉米到货偏少，提振贸易商 报价心态，但目前购销较为清淡，市 场处于有价无市状态。8 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •在国内小麦增产、国际小麦价格大幅走低的背景下，国内小麦价格近期仍维持高位运行。今年的小麦价格恐难走低，对玉米的支撑作用大于其替代作用。 玉米进口利润（元/吨） 1,000 700 400 100 -200 19/9 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 -500 现货盘面 •外盘本周震荡走强，加之人民币贬值显著，进口玉米成本高企，美玉 米进口成本在3000元以上，进口利润进一步收窄。 •在进口利润难以打开的情况下，玉米进口量或难有大的突破，进一步使得年度供给缺口增大。 生猪养殖利润全国猪粮比均值 400025 3000 20 2000 100015 010 -1000 5 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 -2000 19/9 19/11 20/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 0 养殖利润:自繁自养生猪周养殖利润:外购仔猪周 •生猪盈利持续高企，饲料企业补库增加，不过饲用稻谷比价更低使其对玉米的替代较为明显。 1.期货市场： —连淀粉期价随玉米走强，主力CS2211合约周三收盘价较上周上涨46元/吨，淀粉-玉米2301合约价差较上周收窄15元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格本周以稳为主，目前东北及内蒙地区报价为3000-3150元/吨，河北地区报价3100-3120元/吨，山东地区报价3130-3260元/吨，河南地区报价为3400元/吨，陕西地区报价3260元/吨。 —据JCI统计，第37周全国淀粉深加工企业开机率47.53%，较上周下降1.2%，同比下滑5.43%；第38周淀粉库存80.4万吨，较上周降1万吨，为连续第八周走低。 行情展望： —淀粉成本维持倒挂，企业亏损较大，厂家挺价心理较强（利多） —玉米期价对淀粉价格有支撑，但疫情的反复使得其需求恢复较慢，淀粉消费依旧不旺，下游经销商以随采随用为主，使其基本面上弱于玉米，因此受到的成本 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 19/9 19/10 19/11 19/12 20/1 20/2 20/3 20/4 20/5 20/6 20/7 20/8 20/9 20/10 20/11 20/12 21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 •连淀粉期价随玉米走强，主力CS2211合约周三收盘价较上周上 涨46元/吨，淀粉-玉米2301合约价差较上周收窄15元/吨。 淀粉基差走势（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31 2022年2021年2020年2019年 •淀粉现货基本面较差，现货端难有上涨动力；而期货随玉米期价短期走强，基差收窄。 淀粉-玉米期货（元/吨）淀粉-玉米现货（元/吨） 7001000 900 600 800 500 700 400600 500 300 400 200 300 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2021年2020年2019年2022年2021年2020年2019年 •受玉米盘面上行的影响，淀粉价格有所支撑。 •进入淀粉企业刚性补库期间，其需求的增加也对玉米价格形成支撑。 •本周山东地区理论利润为-185元/吨，较上周跌18元/吨，吉林地区理 论利