周报：中共二十大隆重开幕

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2022年10月17日 蒋飞 0755-83537175 Email:jiangfei@cgws.com 执业证书编号：S1070521080001 李相龙 0755-23820694 Email:lxlong@cgws.com 执业证书编号：S1070522040001 联系人（研究助理）： 仝垚炜 0086-13680337457 Email: tongyaowei@cgws.com 从业证书编号：S1070122040023 联系人（研究助理）： 贺昕煜 0086-13021212875 Email: hexinyu@cgws.com 从业证书编号：S1070122050027 相关报告 《六月大类资产配置月报》2022-05-31 《粮食减产影响可控，国际粮价正在见顶》2022-05-24 《疫情影响超预期，政策放松再加码》2021-04-11 中共二十大隆重开幕 ——20221017周报 核心观点 上周市场回顾：（1）汇率方面，美元指数上涨，人民币贬值（2）债市方面，中债收益率下跌，美债收益率大涨（3）国际股市涨跌差异化，国内股市下跌（4）大宗商品方面，国际油价回吐涨幅 上周经济数据回顾：10月14日当周，长城证券中国GDP跟踪指数下滑至3.71。虽然地铁出行和商品房销售等指标同比降幅收窄，居民消费分项较10月7日当周小幅回升；但以汽车半钢胎为首的开工率同比增速回落，固定资本形成额分项明显下降，最终GDP跟踪指数继续下降。 上周重要事件点评： （1）二十大提出要建设中国式现代化。10月16日，中共二十大开幕。习近平总书记代表第十九届中央委员会向大会作了题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜，为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告。首先，本次报告的主题之一仍然是强调“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”；其次，会议提出要建设”中国式现代化”。中国式现代化的首次提出是2021年7月6日，在来自160多个国家的500多个政党和政治组织的领导人参加的中国共产党与世界政党领导人峰会上，习近平总书记在主旨发言中指出，中国共产党将团结带领中国人民深入推进中国式现代化，为人类对现代化道路的探索作出新贡献。2022年2月28日，在《人民日报》推出的“奋进强国路，总书记这样引领中国式现代化”系列报道上，再次对”中国式现代化”进行了阐述。我们认为，中国式现代化在未来或以创新驱动、经济改革、共同富裕、乡村振兴等多种路径来实现。（2）欧盟8月贸易逆差576.98亿欧元，较7月再度扩大75.91亿欧元。2021年1月后，欧洲贸易快速从顺差转为逆差。一方面，10月14日，欧元兑美元0.9722，处于历史低位，而欧洲在俄乌冲突影响下不得不进口高价石油、天然气等资源，欧元贬值导致欧洲进口成本高涨，另一方面，欧洲制造业受限于疫情和供应链影响，货币贬值并没有对出口产生足够多的拉动。贸易逆差扩大可能只是欧洲经济长期陷落的开始。 近期观点重述：（1）美国货币政策：2022年3月加息25BP，5月加息50BP，均已兑现我们的预期，6月份加息75BP略快于我们预期，7月和9月加息75bp符合我们预期，预计11月或将继续加息75bp乃至100bp，全年累计可能加息475BP。（2）中国财政政策：当前专项债限额和余额之间有1.55万亿左右的差值，已公布调增5000亿，预计四季度再调增5000亿专项债额度。政策性开发性金融工具已新增3000亿额度，四季度仍有续接可能。（3） 中国货币政策：预计今年降息50BP，四季度仍可能降息降准，人民币仍具有贬值压力。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险。 证券研究报告 宏观经济研究 周报 分析师 周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场数据回顾 .................................................................................................................. 4 1.1 汇市：美元指数上涨，人民币贬值 .............................................................................. 4 1.2 债市：中债收益率下跌，美债收益率大涨 .................................................................. 5 1.3 股市：国际股市涨跌差异化，国内股市下跌 .............................................................. 6 1.4 大宗商品：国际油价回吐涨幅 ...................................................................................... 7 2. 上周经济数据回顾 .................................................................................................................. 7 2.1 上周经济数据一览 .......................................................................................................... 7 2.2 长城证券中国GDP跟踪指数 ......................................................................................... 8 2.3 关键经济指标预测 .......................................................................................................... 9 3. 上周重要事件点评 .................................................................................................................. 9 3.1 二十大提出要建设中国式现代化 .................................................................................. 9 3.2 欧盟贸易逆差继续扩大 ................................................................................................ 10 4. 近期观点重述 ........................................................................................................................ 11 4.1 关键政策预期 ................................................................................................................ 11 4.2 上周重要报告汇总 ........................................................................................................ 11 4.3 长城证券大类资产配置指数走势 ................................................................................ 12 5. 风险提示 ................................................................................................................................ 12 周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：美元兑人民币汇率走势 ................................................................................................... 4 图2：CEFTS人民币汇率指数走势 ............................................................................................ 4 图3：人民币对主要货币涨跌幅 ............................................................................................... 4 图4：中债收益率走势 ............................................................................................................... 5 图5：美债收益率走势 ............................................................................................................... 5 图6：中美短期利率走势 ........................................................................................................... 6 图7：油价&铜价走势 ................................................................................................................ 7 图8：10月14日当周长城证券中国GDP跟踪指数下降 ....................................................... 8 图9：欧盟贸易逆差继续扩大 ................................................................................................. 10 图10：长城证券大类资产配置指数 ....................................................................................... 12 表1：上周中美债涨跌情况 ....................................................................................................... 5