行业周报：二十大召开有望对经济全面部署，关注板块底部机会

二十大召开有望对经济全面部署，关注板块底部机会 水泥行业需求端以弱复苏为主，随着全国各省区水泥错峰停窑计划的持续推进和加强，供给端收缩明显；且在高成本压力下，水泥行业迎来第一轮“涨价潮”，盈利能力边际改善。近期受高温限电以及下游房地产市场需求仍疲软的影响，产销相对平淡，本周玻璃现货价格小幅下降、库存小幅回升；短期来看，下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚，新增订单有限；中长期仍需关注需求复苏情况。8月31日召开国务院常务会议，支持地方“一城一策”灵活运用政策工具箱，强调保交楼专项借款和阶段性信贷政策对化解房地产市场风险和提振购房需求的重要性；9月2日，银保监会支持地方发行专项债以及补充中小银行资本应对不良资产反弹，保障房地产融资平稳有序。前期受疫情反复、高温限电以及房企资金端承压等因素的影响，房地产市场仍处于筑底阶段。随着高温雨季等季节性因素消退，项目开工率有望逐步回暖。随着施工旺季临近，叠加10月16日召开的二十大有望对经济做全面部署，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。国务院常务会议强调在用好已有政策性开发性金融工具的基础上，根据实际需求扩大规模；同时放宽政策性开发性金融工具支持的领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，抢抓三季度施工旺季，形成更多实物工作量。随着三季度进入施工高峰期以及基建稳增长政策全面蓄力，下半年基建产业链需求有望逐步回暖，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年8月29日至9月2日）建筑材料指数下降1.45%，沪深300指数下降2.04%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.59个百分点。近三个月来，沪深300指数下降3.72%，建筑材料指数下跌9.90%，建材板块跑输沪深300指数6.18个百分点。近一年来，沪深300指数下跌18.45%，建筑材料指数下跌26.32%，建材板块跑输沪深300指数7.87个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至9月2日，全国P.O42.5散装水泥均价383.42元/吨，环比增加0.54%；水泥-煤炭价差为220.37元/吨，环比下降2.89%。截至9月1日，全国熟料库容比63.73%，环比下降1.05pct。 玻璃：截至9月3日，全国浮法玻璃现货均价1732.53元/吨，环比下降18.75元/吨，降幅为1.07%；截至9月2日，光伏玻璃均价为170.99元/重量箱，环比增长0.24%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为2.12元/重量箱，环比跌幅为10.12%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为1.54元/重量箱，环比跌幅为69.64%； 浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.99元/重量箱，环比跌幅为2.59%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为104.77元/重量箱，环比增长0.42%。 玻璃纤维：截至9月2日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4500-4850元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为6550-7550元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为8300-8800元/吨。 碳纤维：截至9月2日，全国小丝束碳纤维均价为207.5元/千克，环比持平； 大丝束均价为132.5元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为67.32%，环比上涨0.16pct；碳纤维毛利为48975元/吨，环比下降1.61%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌1.45%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌1.45%，跑赢沪深300指数0.59p Ct 本周（2022年8月29日至9月2日）建筑材料指数下降1.45%，沪深300指数下降2.04%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.59个百分点。近三个月来，沪深300指数下降3.72%，建筑材料指数下跌9.90%，建材板块跑输沪深300指数6.18个百分点。近一年来，沪深300指数下跌18.45%，建筑材料指数下跌26.32%，建材板块跑输沪深300指数7.87个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.59p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数6.18p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数7.87pct 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得负收益，具体涨幅分别为：碳纤维（+5.97%）、管材（-0.02%）、水泥制造（-1.55%）、耐火材料（-2.15%）、玻璃制造（-2.91%）、改性塑料（-4.29%）、玻璃纤维（-4.36%）。 图4：近一周除碳纤维，其余子行业均下跌 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：光威复材（+14.710%）、坚朗五金（+6.87%）、三和管桩（+5.04%）、青松建化（+4.27%）、四方新材（+4.23%）；跌幅前五的公司为：金圆股份（-11.70%）、普利特（-9.59%）、洛阳玻璃（-9.01%）、福莱特（-8.60%）、吉林碳谷（-6.78%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.2倍，PB为1.68倍 截至2022年9月2日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.2倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率PB为1.68倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.2倍，位列A股全行业倒数第六位 图7：本周建材板块市净率PB为1.68倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比微涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国各地价格微涨，熟料库存环比下降 截至2022年9月2日，全国P.O42.5散装水泥平均价为383.42元/吨，周环比增长0.54%。全国各地价格普遍上涨，分区域来看：东北（+3.72%）、华北（-4.32%）、华东（+2.13%）、华南（+0.00%）、华中（+1.12%）、西南（+0.62%）、西北（+0.57%）。 其中，全国范围内沈阳、呼和浩特、成都、西安等地价格环比下调6-100元/吨不等； 全国范围内长春、哈尔滨、北京、天津、南京、杭州、合肥、济南、武汉、郑州、重庆、贵阳、兰州、银川等地价格环比上涨1-40元/吨不等。 截至9月1日，全国熟料库容比达63.73%，环比下降1.05pct。辽宁、江苏、浙江、山东、安徽、江西、福建、重庆、四川等地区库容比上升，上涨区间为2.5-10pct，吉林、黑龙江、河北、山西、内蒙古、北京、广西、湖北、河南、宁夏等地区库容比分别环比下降，下降区间为1.67pct-11.66pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.54% 图9：本周全国熟料库存环比下降1.05pct 图10：本周东北地区水泥价格环比上涨3.72% 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存环比下降，辽宁环比增长 图12：本周华北地区水泥价格环比下降4.32% 图13：本周华北地区熟料库存环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比上涨2.13% 图15：本周华东地区熟料库存环比上涨 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周广西熟料库存环比下降，广东保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨1.12% 图19：本周河南、湖北熟料库存环比下降，湖南保持平稳 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.62% 图21：本周重庆、四川熟料库存环比上涨，其余平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨0.57% 图23：本周宁夏熟料库存环比下降，其余平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年9月2日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1295元/吨，环比上涨7.47%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1295元/吨，环比上涨7.47% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下降2.89% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨2.67% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降10.27% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下降0.36% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下降4.31% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降2.29% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降3.07% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降2.80% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃筑底企稳，光伏玻璃价格微增 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格下降，库存上涨 现货价格下降。截至2022年9月3日，浮法玻璃现货价格为1732.53元/吨，环比下降18.75元/吨，跌幅为1.07%。 期货价格下降。截至2022年9月2日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1423元/吨，环比下降36元/吨，降幅为2.47%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下降1.07% 图34：本周玻璃期货价格环比下降2.47% 全国库存上涨。截至2022年9月2日，全国浮法玻璃库存为6344万重量箱，环比上涨158万重量箱，涨幅为2.55%。重点八省库存为4870万重量箱，环比上涨105万重量箱，涨幅为2.20%。 图35：全国浮法玻璃库存上涨，环比增长158万重量箱，涨幅为2.55% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比增长 现货价格环比增长。截至9月2日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为170.99元/重量箱，环比增长0.42元/重量箱，涨幅为0.24%。当前，光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比增长0.24% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比持平，期货价格、存库、开工率环比下降 现货价格环比持平。截至9月2日，全国重质纯碱现货平均价格为2,835.71元/吨，环比持平。 期货价格环比下降。截至9月2日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2,303.00元/吨，环比下降92元/吨，降幅为3.84%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比下降3.84% 库存、开工率环比下降。截至8月25日，纯碱存库为49.94万吨，环比下降5.65万吨，降幅为10.16%；纯碱开工率为70.23%，环比下降1.82pct。 图42：纯碱库存环比下降10.16% 图43：纯碱开工率环比下降1.82pct 3.3.2、石油焦、天然气价格环比下降，重油价格环比上涨 石油焦、天然气价格环比下降，重油价格环比上涨。截至9月2日，全国石油焦平均价格为5699.80元/吨，环比下降8元/吨，降幅为0.14%；全国重油平均价格为6983.33元/吨，环比上涨238.33元/吨，涨幅为3.53%；全国工业天然气价格为3.49元/立方米，环比下降0.01元/立方米，降幅为0.08%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下降0.14% 图45：本周全国重油平均价环比上涨3.53% 图46：本周全国工业天然气价格环比下降0.08% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利下降。截至9月2日，玻璃-纯碱-石油焦价差为2