周报：二十大闭幕，新时代开启
http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2022年10月24日 蒋飞 0755-83537175 Email:jiangfei@cgws.com 执业证书编号：S1070521080001 李相龙 0755-23820694 Email:lxlong@cgws.com 执业证书编号：S1070522040001 联系人（研究助理）： 仝垚炜 0086-13680337457 Email: tongyaowei@cgws.com 从业证书编号：S1070122040023 联系人（研究助理）： 贺昕煜 0086-13021212875 Email: hexinyu@cgws.com 从业证书编号：S1070122050027 相关报告 《中共二十大隆重开幕——20221017周报》2022-10-17 《预计三季度GDP增速为4.8%左右——20221010周报》2022-10-10 《商品价格下跌促使GDP跟踪指数回落——20220926周报》2022-09-26 二十大闭幕，新时代开启 ——20221024周报 核心观点 上周市场回顾：（1）汇率方面，美元指数回落，人民币贬值（2）债市方面，中美债收益率上涨（3）国际股市上涨，国内股市下跌（4）大宗商品方面，国际油价涨跌分化，天然气价格暴跌 上周经济数据回顾：10月22日当周，长城证券中国GDP跟踪指数小幅回升至3.82。虽然商品房销售面积同比降幅企稳收窄，但地铁出行和汽车销售同比指标走弱，居民消费分项小幅回落；行业开工率同比有升有降，固定资本形成额分项同比无明显变化；但PPI、CPI同比回落、平减指数分项明显减小，最终GDP跟踪指数小幅回升。 上周重要事件点评： （1）二十大胜利闭幕，一中全会圆满召开。10月22日，中国共产党第二十次全国代表大会在人民大会堂胜利闭幕。我们认为，无论是《关于十九届中央委员会报告的决议》还是十九届中央委员会提出的《中国共产党章程（修正案）》，都体现了以下关键字和关键内容：习近平新时代中国特色社会主义思想；促进新发展格局，推动高质量发展；中国式现代化；全面建成社会主义现代化强国；共同富裕；国家安全。（2）欧洲通胀继续上行，英国首相下台。10月19日，欧盟9月CPI同比10.9%，前值10.1%，核心CPI同比5.7%，前值5.2%，均大幅上涨且创历史新高。高通胀已经影响了欧洲的社会稳定。欧洲当务之急是通过大幅加息来降低通胀水平。英国9月CPI重新反弹至10.1%，追平7月的历史高点，核心CPI同比6.5%，仍在继续上行。在这种情况下，特拉斯试图推出大规模减税计划，不仅可能导致通胀继续高企，并且可能造成英国政府债务信用危机的风险增强。英国政局不稳，财政政策频繁转弯，必然影响经济发展。 近期观点重述：（1）美国货币政策：2022年3月加息25BP，5月加息50BP，均已兑现我们的预期，6月份加息75BP略快于我们预期，7月和9月加息75bp符合我们预期，预计11月或将继续加息75bp乃至100bp，全年累计可能加息475BP。（2）中国财政政策：当前专项债限额和余额之间有1.55万亿左右的差值，已公布调增5000亿，预计四季度再调增5000亿专项债额度。政策性开发性金融工具已新增3000亿额度，四季度仍有续接可能。（3） 中国货币政策：预计今年降息50BP，四季度仍可能降息降准，人民币仍具有贬值压力。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险。 证券研究报告 宏观经济研究 周报 分析师 周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场数据回顾 .................................................................................................................. 3 1.1 汇市：美元指数回落，人民币贬值 .............................................................................. 3 1.2 债市：中美债收益率上涨 .............................................................................................. 4 1.3 股市：国际股市涨跌差异化，国内股市下跌 .............................................................. 5 1.4 大宗商品：国际油价涨跌分化，天然气价格暴跌 ...................................................... 6 2. 上周经济数据回顾 .................................................................................................................. 8 2.1 上周经济数据一览 .......................................................................................................... 8 2.2 长城证券中国GDP跟踪指数 ......................................................................................... 8 2.3 关键经济指标预测 .......................................................................................................... 9 3. 上周重要事件点评 .................................................................................................................. 9 3.1 二十大胜利闭幕，一中全会圆满召开 .......................................................................... 9 3.2 欧洲通胀继续上行，英国首相下台 ............................................................................ 10 4. 近期观点重述 ........................................................................................................................ 11 4.1 关键政策预期 ................................................................................................................ 11 4.2 上周重要报告汇总 ........................................................................................................ 12 4.3 长城证券大类资产配置指数走势 ................................................................................ 12 5. 风险提示 ................................................................................................................................ 13 周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：美元和人民币走势 ........................................................................................................... 4 图2：CEFTS人民币汇率指数走势 ............................................................................................ 4 图3：人民币对主要货币涨跌幅 ............................................................................................... 4 图4：中债收益率走势 ............................................................................................................... 4 图5：美债收益率走势 ............................................................................................................... 4 图6：中美短期利率走势 ........................................................................................................... 5 图7：油价&铜价走势 ................................................................................................................ 7 图8：天然气价格走势 ............................................................................................................... 7 图9：10月22日当周长城证券中国GDP跟踪指数略有回升 ............................................... 9 图10：欧盟9月通胀继续上涨 ............................................................................................... 10 图11：英国9月通胀反弹 ....................................................................................................... 11 图12：长城证券大类资产配置指数 ....................................................................................... 1
