煤炭行业周报：二十大强调积极稳妥推进双碳目标，华阳股份受益钠电涨幅居前

煤炭行业近一年市场表现 投资要点 动力煤：本周（10.7-10.14）动力煤价格继续上涨。广州港5500库提价14日报收1605元/吨，较上周升1.58%，年度价格中枢较去年增14.98%。近期日耗下降，港口库存小幅回落，可用天数有所减少，整体呈淡季特征。 冶金煤：本周冶金煤价格平稳。港口主焦煤14日报收2630元/吨，较上周持平，进口价差为297元/吨，较上周收窄88元/吨。炼焦煤港口库 存小幅下降，处于低位；下游库存微幅回升，可用天数有所增加但仍处于 偏低水平。山西喷吹煤价格报收2030元/吨，较上周持平。 首选股票评级 焦钢：本周焦炭价格持平，钢铁价格小幅调整。14日临汾产二级焦价格报收2480元/吨，较上周持平，测算焦化厂利润-978元/吨，较上周 持平。14日焦炉开工率72.7%，较上周降3.9个百分点。焦化厂库存本周 小幅回升，港口和钢厂焦炭库存回升。14日螺纹钢价报收4137元/吨，本 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年10月16日 行业周报（20221007-20221014）同步大市-A(维持 二十大强调积极稳妥推进双碳目标，华阳股份受益钠电涨幅居前 煤炭 相关报告： 【山证煤炭】三季度行业融资基本平衡，关注中长久期和山西相关主体投资机会- 【山证煤炭】煤炭债季度复盘2022.10.8 分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 周降1.38%。14日全国247家钢厂高炉开工率82.62%，较上周降低0.88 个百分点。 观点：本周煤炭板块跌2.3%，跑输大盘指数。一方面由于多家上市公司披露三季度业绩预告，其中三季度单季环比增速为负。另一方面，考虑板块年初至今累计上涨幅度较大，部分机构投资者存在获利了结心理。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年的1.63百分位），叠加高股息率水平，板块具备较厚安全边际。根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，部分上市公司存在环比下降情况符合预期。二十大报告提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和，加强煤炭清洁高效利用，煤炭基础能源地位稳固。在当前时点分煤种看，动力煤淡季不淡，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格有望再次冲高。冶金煤下游需求边际走弱，但当前供给端仍然偏紧，价格保持高位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，近期钠离子电池行业标准制定工作正在加速推进，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，走势相对独立，建议重点关注。 风险提示 价格强管控；经济衰退；供给弹性大幅提升；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。 目录 1.周度观点4 2.煤炭板块表现总结5 3.行业基本面观察7 3.1动力煤产业链7 3.2冶金煤产业链10 3.2.1炼焦煤10 3.2.2喷吹煤11 3.2.3焦钢12 4.行业新闻摘要15 5.上市公司重要公告17 6.风险提示19 图表目录 图1：A股各板块周度涨跌幅排序5 图2：上市公司周度涨跌幅排序6 图3：上市公司周度涨跌幅排序6 图4：山西优混5500全国价（元/吨）7 图5：CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价（元/吨）7 图6：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨）7 图7：广州港山西优混5500年度均价（元/吨）7 图8：广州港海外进口煤库提价（元/吨）8 图9：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为50%）8 图10：动力煤港口库存（单位：万吨）8 图11：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）9 图12：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）9 图13：旬度日均发电量9 图14：秦皇岛港货船比10 图15：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨）11 图16：炼焦煤港口库存（单位：万吨）11 图17：炼焦煤终端库存（单位：万吨）11 图18：炼焦煤终端可用天数（单位：天）11 图19：山西产喷吹煤市场价（单位：元/吨）12 图20：喷吹煤钢厂库存（单位：万吨）12 图21：钢厂喷吹煤可用天数（单位：天）12 图22：临汾产二级冶金焦市场价（单位：元/吨）12 图23：独立焦化厂焦炉生产率（单位：%）12 图24：焦化厂焦炭库存（单位：万吨）13 图25：焦炭港口库存（单位：万吨）13 图26：钢厂焦炭库存（单位：万吨）13 图27：全国螺纹钢价（单位：元/吨）14 图28：全国247家钢厂高炉开工率（单位：%）14 1.周度观点 动力煤：本周（10.7-10.14）动力煤价格继续上涨。广州港5500库提价14日报收1605元/吨，较上周升1.58%，年度价格中枢较去年增14.98%。近期日耗下降，港口库存小幅回落，可用天数有所减少，整体呈淡季特征。 冶金煤：本周冶金煤价格平稳。港口主焦煤14日报收2630元/吨，较上周持平，进口价差为297元/吨， 较上周收窄88元/吨。炼焦煤港口库存小幅下降，处于低位；下游库存微幅回升，可用天数有所增加但仍处 于偏低水平。山西喷吹煤价格报收2030元/吨，较上周持平。 焦钢：本周焦炭价格持平，钢铁价格小幅调整。14日临汾产二级焦价格报收2480元/吨，较上周持平，测算焦化厂利润-978元/吨，较上周持平。14日焦炉开工率72.7%，较上周降3.9个百分点。焦化厂库存本周小幅回升，港口和钢厂焦炭库存回升。14日螺纹钢价报收4137元/吨，本周降1.38%。14日全国247家钢厂高炉开工率82.62%，较上周降低0.88个百分点。 观点：本周煤炭板块跌2.3%，跑输大盘指数。一方面由于多家上市公司披露三季度业绩预告，其中三季度单季环比增速为负。另一方面，考虑板块年初至今累计上涨幅度较大，部分机构投资者存在获利了结心理。当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置（近5年的1.63百分位），叠加高股息率水平，板块具备较厚安全边际。根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，部分上市公司存在环比下降情况符合预期。二十大报告提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和，加强煤炭清洁高效利用，煤炭基础能源地位稳固。在当前时点分煤种看，动力煤淡季不淡，冬季保供压力大于迎峰度夏，四季度价格有望再次冲高。冶金煤下游需求边际走弱，但当前供给端仍然偏紧，价格保持高位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、晋控煤业；非动力煤建议关注潞安环能、山西焦煤、平煤股份。此外，因碳酸锂价格高企打开钠离子电池发展空间也引发市场较高关注度，近期钠离子电池行业标准制定工作正在加速推进，华阳股份转型涉及钠离子电池等储能领域，走势相对独立，建议重点关注。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给弹性大幅提升；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。 2.煤炭板块表现总结 本周煤炭板块跑输大盘。其中上证指数涨1.57%，深成指数涨3.18%，沪深300涨0.99%，煤炭板块跌2.31%。 图1：A股各板块周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 本周煤炭板块涨幅前三名分别为华阳股份、淮河能源和美锦能源，分别涨5.91%、涨2.02%和涨1.77%；跌幅前三名分别为晋控煤业、山西焦煤和新集能源，分别跌11.91%、跌10.61%和跌5.91%。 图2：上市公司周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：上市公司周度涨跌幅排序 资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：股价价取自每周最后一个交易日的收盘价；预测均为Wind一致预期。 3.行业基本面观察 3.1动力煤产业链 截至10月上旬，山西优混5500全国价报收1510元/吨，9月下旬为1474.3元/吨，周变动2.42%。 截至2022年10月，CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价按719元/吨执行，较上月变动0元/吨，月度变化0.00%；较去年同期变动-35元/吨，年度变化-4.64%。 图4：山西优混5500全国价（元/吨）图5：CCTD秦皇岛5500动力煤年度长协价（元/ 吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 截至2022年10月14日，广州港山西优混（Q5500）库提价报收1605元/吨，上周五（10月7日）为 1580元/吨，周变动1.58%。2022年至今的年度均价为1360元/吨，较上年中枢变动16.18%。 图6：广州港山西优混（Q5500）库提价（元/吨）图7：广州港山西优混5500年度均价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 截至2022年10月14日，广州港印尼煤（Q5500）库提价报收1405元/吨，周变动1.08%；广州港南非 煤（Q6000）库提价报收1455元/吨，周变动1.04%；广州港蒙煤（Q4500）库提价报收1385元/吨，周变动 1.84%。 图8：广州港海外进口煤库提价（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 截至10月13日，中国电煤采购经理人供给指数向下，录得47.49，低于枯荣线；中国电煤采购经理人需求指数向下，录得48.08，低于枯荣线；中国电煤采购经理人库存指数向上，录得51.54，高于枯荣线。 截至10月14日，动力煤港口库存回落，其中长江八港库存为361万吨，较上周增加55万吨，北方港口库存为2103万吨，较上周减少-77万吨。 图9：中国电煤采购经理人指数（枯荣线为50%）图10：动力煤港口库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：长江八港包括如皋港、长宏国际、江阴港、 扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓；北方港口包括秦皇岛港、曹妃甸港、曹妃甸二期、华能曹妃甸、京唐老港、国投京唐港、京唐专业码头和黄骅港。 截至2022年10月16日，沿海八省电厂日耗实现192万吨，较上周降3.91%，沿海八省电厂库存实现 2957万吨，较上周降0.62%。 图11：沿海八省电厂日耗（单位：万吨）图12：沿海八省电厂日耗（单位：万吨） 资料来源：CCTD，山西证券研究所资料来源：CCTD，山西证券研究所 2022年9月中旬，总发电量实现229.10亿千瓦时，同比升7.31%；火电实现162.80亿千瓦时，同比升 13.45%；水电实现35.20亿千瓦时，同比降19.45%。 图13：旬度日均发电量 资料来源：CCTD，山西证券研究所 截至2022年10月14日，秦港船货比为18.38，高于近3年移动均值17.67。 图14：秦皇岛港货船比 资料来源：Wind，山西证券研究所 3.2冶金煤产业链 3.2.1炼焦煤 截至2022年10月14日，京唐港主焦煤库提价报收2630元/吨，周变动0.00%；京唐港进口焦煤平均价报收2333元/吨，周变动3.92%；海外价差为297元/吨，周变动-88元/吨。 截至2022年10月14日，炼焦煤六港口库存为156.7万吨，周变动-28万吨。 图15：京唐港主焦煤库提价和进口煤价差（单位：元/吨） 图16：炼焦煤港口库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 备注：炼焦煤港口包括京唐港、日照港、连云港、 天津港、青岛港、防城港，自20160318起防城港库存数据由湛江港替代。 截至2022年10月14日，独立焦化厂炼焦煤库存为929.2万吨，周变动-33万吨，对应可用天数12.7 天；国内样本钢厂炼焦煤库存为826.89万吨，周变动-3万吨，对应可用天数13.29天。 图