东兴晨报

2022年10月19日星期三 分析师推荐 东兴时尚&轻工：市场情绪转好，关注持续性修复的可选消费及保交楼下的家居消费（20221018） A股近期开启修复行情，我们建议重点关注处在持续修复趋势上的可选消费，以及保交楼政策下的家具消费。 四季度化妆品及医美消费可期。头部主播回归及多重双十一预热活动为美妆消费需求释放助力。整体来看今年双十一李佳琦美妆销售的预热节奏依旧较为紧凑，且国货美妆品牌的参与度很高，对拉动美妆消费需求释放、提振消费情绪和市场信心具有重要意义。与此同时，近期国货美妆品牌新品推出步伐加速，薇诺娜近期新推出了薇诺娜PRO，薇诺娜BABY全新产品线也于9月份上市，珀莱雅推出小夜灯眼霜2.0和源力精华2.0升级版，超头主播的回归有望为新品牌和新产品的放量助力。看好超头复播下双十一大促以及四季度美妆消费的较好表现。下半年医美整体呈复苏态势，看好中游产品生产商龙头。9月以来，部分地区出现疫情反弹，叠加十一期间就地过节，出行数据平淡，预计节假日期间各地医美市场主要靠本地客源带动，本地医美需求旺盛的地区，如成都、杭州等地表现较好。中长期看，医美市场内生需求坚挺，疫情逐渐缓解、防控政策精准化趋势不变，大会后防疫政策有望进一步宽松，将带动医美板块Q4进一步复苏。此外，下游机构端通常区域集中度较高，易受区域疫情反弹影响，而中游器械生产端通常为全国性销售，区域集中度较低，叠加持续推新和新产品放量，业绩韧性更强。 地产放松政策频出地产销售有望改善，保交楼短期提振家具行业销售额。国庆前中央层面的地产政策连出，中央对地产呵护维稳的态度明确。当前地产销售销售仍为同比下滑，后续地产销售回暖值得期待；若未能回暖，政策面仍有空间进一步放松。同时保交楼政策效果显现，短期内有望提振家具销售额，四季度行业持续向好值得期待。短期内保交楼政策提振销售，长期看地产销售有望回暖，我们看好家具头部企业未来业绩端的成长。我们继续推荐业绩确定性高的家具龙头企业顾家家居、欧派家居；智能马桶品类保持景气，有望推动公司持续增长的瑞尔特；以及经营质量高，有望复刻龙头发展路径且当前估值较低的二线定制公司志邦家居、金牌厨柜。 (分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：刘雪晴执业编码：S1480522090005电话：010-66554026分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446研究助理：沈逸伦执业编码：S1480121050014电话：010-66554044) 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,084.94 0.42 深证成指 11,162.26 0.36 创业板 2,435.02 0.03 中小板 7,549.83 0.5 沪深300 3,846.41 0.1 香港恒生 16,612.9 0.15 国企指数 5,633.23 0.07 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 天山电子 31.51 电子 20221017 伟测科技 61.49 电子 20221017 好上好 35.32 电子 20221018 美能能源 10.69 公用事业 20221018 泓博医药 40.00 医药生物 20221019 怡和嘉业 119.8 医药生物 20221019 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 三柏硕 11.1 轻工制造 20221019 卓创资讯 29.9 传媒 20221019 邦基科技 17.9 农林牧渔 20221019 永信至诚 49.1 计算机 20221019 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 海天味业（603288）系列报告之一：海阔从鱼跃，长空任鸟飞（20220831）酱油增长维持公司基本盘，其他品类推动公司进一步发展。公司是我国调味品龙头企业，酱油、调味酱、蚝油、料酒和醋是目前公司最主要的产品，其 中酱油占比56.74%。公司基于规模优势、研发优势、渠道优势、较强的品牌 力等竞争壁垒逐步占领市场，目前公司酱油市占率大约达到18%。 对标日本，我国酱油行业依然具备增长空间。产销方面，我国酱油产销量依然处于增长阶段。2020年我国酱油产量1344万吨，近5年CAGR5%。国内酱油人均消费量大约9kg/年，我国酱油人均需求天花板参考日本峰值期仍有52%的空间。吨价方面，我国高端酱油占比持续提升，酱油价格近5年CAGR约3%，百强企业酱油出厂吨价增速高于行业整体。但与日本相比，我国目前36城市酱油均价与1991年的日本仍有24%的差距，此外，农村、餐饮市场与城市价格差距较大，更加具备提价空间。我国特级酱油占比仍低，且酱油种类较为单一，酱油品类具备升级空间，有利于酱油吨价的提升。行业集中度方面，2020年我国酱油行业CR3大约24%，而日本CR3达到53%。我国酱油百强企业产量增速高于行业整体增速，说明行业集中度在提升。据我们观察，自21年行业遇冷后，全国酱油新增注册企业骤减，行业集中度有望加速提升。 龟甲万对海天的启示：龟甲万在日本酱油市场市占率达到34%，且凭借着酱油衍生品、豆浆、番茄酱等多种产品持续打开增量市场，在日本酱油行业萧条期依然获得持续增长，值得公司借鉴。启示1：产品升级的必由之路。80s至今日本酱油产销量不断下滑，而在此期间，功能性酱油、酱汁调味料的消费量快速上升，完全抵消了酱油销售量的下滑。龟甲万在酱油行业下滑期间能够通过不断开发健康酱油和酱油衍生品，并向海外拓张获得逆势增长。与龟甲万类似，公司同样需要通过产品升级带动市场需求。2010年公司酱油产品高、中、低端的销售比例为1:6:3，目前比例为4:5:1，升级趋势明显，但中低端产品仍然占60%。我们认为，除了C端具备升级空间外，随着餐饮业连锁率的提升，海天对餐饮端中高端产品的销售占比也将增加，从而推动公司整体产品吨价提升。启示2：海外市场空间不可忽略。龟甲万海外销量46 年间增长了25倍，占据国外酱油市场主导地位，酱油销量是本土的1倍。我们认为，以海天为代表的国内调味品领先企业也将走向海外市场，中国人口向海外流动有助于我国的酱油文化和产品在海外推广，为我国酱油出海打下良好的基础，且中国企业与海外文化、当地市场的适应与融合也将为海天打开广阔市场空间。2021年公司产品已经出口全球80多个国家和地区，海外销量有望持续增长。 盈利预测与评级：我们预测公司2022-2024年营业收入分别为274.43/313.11/352.09亿元，分别同比增长9.76%/14.09%/12.45%；归母净利润分别为73.42/86.70/98.41亿元，分别同比增长10.11%/18.06%/13.52%；2022-2024年EPS分别为1.58、1.87、2.12；对应PE分别为49/42/37倍， 首次覆盖，给予“推荐”评级。。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-225102900) 重要公司资讯 1.金钼股份：公司2022年10月18日晚间发布业绩快报称，前三季度归属于母公司所有者的净利润9.73亿元，同比增长131.17%；营业收入70.66亿元，同比增长17.54%；基本每股收益0.302元，同比增长132.31%。 （资料来源：WIND） 2.赛腾股份：公司2022年10月18日晚间发布前三季度报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润2.3亿元，同比增长47.63%；营业收入 21.11亿元，同比增长27.73%；基本每股收益1.25元，同比增长45.35%。 （资料来源：WIND） 3.齐心集团：齐心集团与LG集团旗下乐采商贸（广州）有限公司举行战略合作签约仪式。双方将通过整合供应链及平台资源，为新业务扩大机会。 （资料来源：WIND） 4.鹏辉能源：衢州鹏辉能源科技有限公司年产20GWh智慧储能电池项目正式开工，标志着鹏辉储能电池的产能进入快速扩张的实施阶段。该项目计划总投资约60亿元，其中一期规划产能10GWh，规划用地282亩。一、二期共20GWh全部投产后，预计可实现年销售收入超150亿元。（资料来源：WIND） 5.东岳集团：10月17日，东岳集团万吨PVDF全产业链项目，包括新万吨PVDF、2万吨VDF项目及配套2.5万吨R142b、2万吨氟化氢，以及延链补链强链2万吨TFE、R32技改6万吨R22等项目，均已建成投产。此次 东岳集团投产的万吨动力锂离子电池用PVDF项目，与东岳集团现有的PVDF生产装置合力形成25000吨/年的PVDF树脂生产规模，一举打破国外垄断的同时，也补齐了我国新能源新材料短板。（资料来源：WIND） 经济要闻 1.宁波：宁波市政府官网近日公布《宁波市区户口迁移实施细则》，进一步放宽市区落户条件，试行以经常居住地登记户口，并探索户籍准入年限 累计认同，将于10月27日起施行。居住（就业）落户方面，新政策作了3方面调整，即实行“70年产权房即可落户”，取消原先缴纳社保的要求；租赁落户从城镇地区同一街道（镇）的成套住宅连续租住登记和社保缴纳均满2年放宽至均满1年。（资料来源：WIND） 2.湖南：湖南省工业和信息化厅印发《湖南省汽车产业发展规划》指出，力争到2025年，湖南省汽车产量突破150万辆，其中新能源汽车100万辆以上，汽车产业产值突破3000亿元。今年1至9月，湖南省共生产汽车65.1万辆，完成产值1003.8亿元，同比分别增长64.5%、51.1%。其中，新能源汽车31.25万辆、产值546.4亿元，同比分别增长318.4%、420.4%，新能源汽车产量占全国同期总产量的6.6%。（资料来源：WIND） 3.广东韶关：10月17日，广东省韶关市发布《韶关市人民政府办公室关于印发韶关市农业转移人口住房支持实施细则的通知》，通知称，各级财 政部门给予农业转移人口购买新建商品住房专项财政补贴，积极鼓励支持农业转移人口在城镇购买新建商品住房并落户。农业转移人口在城镇 购买新建商品住房、依法缴纳契税并落户的（同一住房），经住建管理部门核实相关完税凭证和落户资料，对缴纳的契税给予全额财政补贴。韶关市要求，各级金融管理部门要加大对农业转移人口的金融支持，引导各商业银行扩大农业转移人口购房信贷规模和给予优惠利率支持，创新相关信贷产品，简化办理流程。（资料来源：WIND） 4.StrategyAnalytics：市场研究机构StrategyAnalytics报告显示，2022年上半年，全球智能手机显示面板市场营收为200亿美元。报告发现，智能手机显示面板市场在2022年上半年的收益同比下降了5%。三星显示以53%的收益份额继续领跑市场，其次是京东方（15%）和天马微电子 （8%）。（资料来源：WIND） 5.就业：经济参考报报道，随着经济增长方式逐步向创新驱动转变，人才对区域经济发展的促进作用越来越大，城市发展和引才留才之间的关系 更加紧密。58同城、赶集直招最新发布的2022年三季度人才流动趋势报告显示，多地人才引育政策内容不断丰富，新一线城市释放大量就业机会。此外，制造业加大对数字化人才的吸引和激励力度，普工/技工职位招就两旺。智联招聘报告也显示，高技术制造相关产业正处于快速发展期，人才需求旺盛，薪酬待遇不断提升。（资料来源：WIND） 每日研报 【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：二十大期间资本市场更多利好举措落地值得期待（20221018） 证券：本周市场受9月金融数据和CPI、PPI等经济数据超预期利好提振，交易情绪呈现复苏态势，日均成交额回升700亿至0.7万亿；两融余额（10.13）续降至1.54万亿，但已较周中的近期低点回升。周末证监会和沪深交易所推出