A股市场估值跟踪二十四：成长强势回暖，消费金融回落

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券成长强势回暖，消费金融回落 份 限 有—A股市场估值跟踪二十四 公司证券 研分析师林莎联系方式：010-66554151执业证书编号：S1480521050001 报 究研究助理孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480121040003 告 2022年10月17日 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指：A股普遍上涨，港股跌幅最大。其中创业板指（6.35%）涨幅最大，港股恒生科技（-7.06%）跌幅最大。估值来看，A股、海外股指多数上升，港股均下降。其中恒生科技（PE(TTM)：-7.63%/PB：-7.62%）降幅最大，创业板指（PE(TTM)：-2.80%/PB：-3.03%）升幅最大。估值分位数来看，港股分位数处于历史最低位，本周创业板指PB估值超历史中值，市盈率分位数来看德国DAX（43.64%）升幅最大，恒生指数（-53.85%）降幅最大。 A股估值分位数本周普遍上升，仅上证50（PE(TTM)：-9.96%/PB：-12.14%）估值下降，中证500（PE(TTM)：42.35%/PB：176.92%）升幅最大。本周主要指数下跌幅度除上证50较上周扩大外其余均收窄。中证500跌幅收窄3.52%，其中77.46%来自于估值收缩，收缩程度较上周收窄4.36%，其他指数估值收缩幅度较上周均扩大，其中上证指数收缩程度较上周扩大最多，为2.60%。 行业估值：本周大类行业估值仅资源能源、金融地产下降，其余行业估值均上升。其中设备制造升幅最大，PE(TTM)和PB升幅分别为4.92%和4.94%；金融地产降幅最大，PE(TTM)和PB降幅分别为-0.83%和-0.79%。中信行业来看，24个行业PE(TTM)上升，24个行业PB上升。本周行业估值普遍上升，成长板块多数行业抬升幅度较大，计算机（+8.18%）、电新（+6.68%）、军工（+4.53%）等均升幅居前。消费、金融板块明显回落，假期前上涨幅 度较大的食品饮料（-5.24%）、消费者服务（-4.31%）回落明显；大金融板块整体下跌，银行（-1.35%）、房地产（-1.97%）等跌幅居前。 5个中信行业当前PE(TTM)估值高于历史中位数，6个中信行业PB高于历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是农牧、军工、消费者服务，排名后三的行业是银行、建筑和煤炭；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和电新，排名后三的行业是银行、建筑和房地产。 风险溢价：本周A股主要指数中大盘指数风险溢价抬升。其中上证50（0.18%）升幅最大，上证180（+0.08%）、沪深300（+0.02%）升幅居前，中证 500降幅最大（-0.22%），中证1000（-0.13%）降幅居前。 风险提醒：数据统计可能存在误差。 全球主要股指中，A股普遍上涨，港股跌幅较大。其中创业板指（6.35%）涨幅最大，A股中仅上证50（-0.97%）下跌；海外股中日经225（4.45%）及德国DAX（2.67%）涨幅居前；港股恒生科技（-7.06%）跌幅最大。 图恒表生：科全球技股（指-6涨.9跌7%幅）、纳斯达克（-5.07%）跌幅居前； % 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 创中日万德 DAX 225 500 业证经得国 A 板全 指 上沪标英上 50 500 300 证深普国证 指富 100 数时 纳恒恒恒 斯生生生 达指中科 克数国技 指企 数业 指数 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 PE(TTM)来看，日经225高于中位数，其余仍低于中位数；PB来看，标普500、纳斯达克、日经225、创业板指超过中位数，其余均低于中位数。其中日经225距离历史最高值最接近（低32.66%），恒生指数距离历史最低值最接近（高8.35%）。 1.全球主要股指PE（TTM）表现2.全球主要股指PB表现 （按最新值与历史中值折价程度排序）（按最新值与历史中值折价程度排序）当前值历史中位数最大值最小值 305 255 205 155 105 55 5 中创纳德英 证业斯国国 恒恒标上恒 生生普证生 16 14 12 10 8 6 4 2 万沪上日 225 50 300 得深证经0 当前值历史中位数最大值最小值 500 DAX 500 板达富指科 100 指克时数技 指中全 A 数国 恒中恒恒生证生生科指中 500 技数国 万上英 得证国 A 全指富 100 数时 德沪上日纳创标国深证经斯业普 500 225 50 300 DAX 达板 克指 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年10月14日。 市盈率分位数来看，A股、海外股指普遍上升，港股分位数大幅下降，德国DAX（43.64%）升幅最大，恒生指数（-53.85%）降幅最大，A股中仅上证50（-9.96%）下降。市净率分位数同样A股海外股多数上升，恒生中国降为0.00%，降幅最大，恒生科技由0.10%上升到0.30%，升幅最大，恒生指数本周维持0.00%。 1.全球主要股指PE（TTM）分位数2.全球主要股指PB分位数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE(TTM)分位数 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PB分位数 日恒标 500 225 经生普科 技 创沪上上业深证证 50 300 Wind A 全板指 指数 纳中英 500 斯证国 达富 100 克时 恒德恒 DAX 生国生 中指 国数 标日创纳上普经业斯证 Wind A 50 225 500 板达全指克 沪德英 100 DAX 300 深国国富时 上中恒恒恒证证生生生指科中指 500 数技国数 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2022年10月14日。。 全球主要指数中，A股、海外股指多数上升，港股均下降。其中恒生科技（PE(TTM)：-7.63%/PB：-7.62%）降幅最大。A股中仅上证50（PE(TTM)：-1.02%/PB：-1.03%）下降，创业板指（PE(TTM)：-2.80%/PB：-3.03%）升幅最大。海外股指中日经225 （PE(TTM)：3.33%/PB：4.80%）升幅最大。 1.全球主要指数估值水平：PE （TTM） 50PE（本周）PE（上周） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2.全球主要指数估值水平：PB 6PB（本周）PB（上周） 5 4 3 2 1 0 500 225 创恒日纳中业生经斯证板科达 指技克指数 标万英德上普得国国证全富指 DAX 100 A 500 时数 沪上恒恒深证生生 50 300 指中 数国 0 A 225 500 500 创纳标恒中日万业斯普生证经得板达科全 指克技 指数 英德沪 300 DAX 国国深富 100 时 上上恒恒证证生生指指中 50 数数国 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 A股估值过去四年走势对比：创业板指大幅抬升 1.上证指数PE（TTM）位于四年最低，本周上升1.26%2.中证500PE（TTM）位于四年最低，本周上升4.54% 2019202020212022 16 15 14 13 12 11 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3.沪深300PE（TTM）位于四年最低，本周上升0.48% 4.创业板指PE（TTM）位于四年最低，本周上升6.44% 17 2019202020212022 75 2019202020212022 16 70 15 65 14 60 13 55 50 12 45 11 40 10 35 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 30 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东兴证券股份有限公司证券研究报告p7 本周大类行业估值仅资源能源、金融地产下降，其余行业估值均上升。其中设备制造PE(TTM)和PB升幅分别为4.92%和 4.94%，PE(TTM)升幅最大；科技板块本周回暖，PE(TTM)和PB升幅分别为4.67%和4.98%。金融地产板块估值下跌， PE(TTM)和PB降幅分别为-0.83%和-0.79%。 1.行业估值水平：PE（TTM） 30 PE（本周） PE（上周） 25 20 15 10 5 0 消费 设备制造 工业服务 科技 原材料 交通运输 资源能源 金融地产 2.行业估值水平：PB PB（本周）PB（上周） 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 消费 设备制造 工业服务 原材料 科技 交通运输 资源能源 金融地产 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明p8 PE（TTM）来看，农牧、汽车、食饮等5个行业超过中位数，通信、有色、传媒等25个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是农牧、军工、消费者服务，排名后三的行业是银行、建筑和煤炭。汽车行业当前值最接近历史最大值，银行当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PE（TTM）表现 当前值 历史中位数 最大值 最小值 （按最新值与历史中值折价程度排 序） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 通 有 传 电 国 纺 轻基 医 计 交 石 钢 商 综 建 非 煤 建 房 家 综 银 电 电 消 机 食 汽 农 信 色 媒 子 防 织 工础 药 算 通 油 铁 贸 合 材 银 炭 筑 地 电 合 行 力 力 费 械 品 车 林 金 军 服 制化 机 运 石 零 行 产 金 设 及 者 饮 牧 属 工 装 造工 输 化 售 金 融 备 公 服 料 渔 融 及 用 务 新 事 能 业 源 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年10月14日。 PB来看，消费者服务、食饮、电新等6个行业超过中值，传媒、通信、计算机等24个行业低于中值；当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和电新，排名后三的行业是银行、建筑和房地产。综合金融当前值最接近历史最大值，银行最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PB表现 当前值 历史中位数 最大值 最小值 （按最新值与历史中值折价程度排序） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 传通计房商 媒信算地贸 机产零售 非建综医银材合药行 金融 电综家 子合电 金融 建纺银有筑织行色服金 装属 石机钢 油械铁石 化 交基国 通础防 运化军 输工工 农电汽轻林力车工牧及制 渔公造用 事业 煤电食消炭力品费设饮者 备料服 及务 新能源 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年10月14日。 中信一级行业中，本周PE(TTM)相较上周有24个行业上升，6个行业下降。其中，医药（8.24%）、计算机（8.18%）、电新 （6.68%）升幅居前；食饮（-5.24%）、消费者服务（-4.31%）、煤炭（-2.44%）降幅居前。 图表：中信一级行业本周VS上周PE(TTM)表现 PE（本周） PE（上周） 60 50 40 30 20 10 0 农国消计 林防费算 牧军者机