A股市场估值跟踪二十七：成长持续占优，消费板块回暖

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券成长持续占优，消费板块回暖 份 限 有—A股市场估值跟踪二十七 公司证券 研分析师林莎联系方式：010-66554151执业证书编号：S1480521050001 报 究研究助理孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480121040003 告 2022年11月7日 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指：A股港股均上涨，海外分化。港股中恒生科技（15.63%）涨幅最大，A股中创业板指（8.92%）涨幅居前，海外股纳斯达克指数（-5.65%）降幅最大。估值来看，海外股除英国富时100和德国DAX外均下降，A股港股整体上升。其中恒生科技（PE(TTM)：17.10%/PB：17.11%），PB升幅最大，纳斯达克（PE(TTM)：-5.57%/PB：-5.73%）PB降幅最大。A股中证500（PE(TTM)：11.05%/PB：5.19%）和创业板指（PE(TTM)：9.64%/PB：8.23%）PE(TTM)升幅居前。估值分位数来看，A股港股上升，其中恒生科技（430.14%）、创业板指（75.89%）分别为港股、A股市场中 升幅最大指数。海外股指除纳斯达克、标普500和日经225外其余均上升，英国富时100（26.47%）升幅最大。 A股估值分位数本周均上升，创业板指（75.89%）和中证500（59.65%）分位数上升幅度最大。主要指数下跌幅度较上周均缩小，估值贡献除中证500以外均超80%。中证500跌幅较上周缩小4.78%，其中62.37%来自于估值收缩，收缩程度较上周收窄9.05%，其余估值收缩程度较上周均扩大。上证指数跌幅较上周缩小4.25%，其中117.22%来自于估值收缩，收缩程度较上周扩大6.04%。 行业估值：本周大类行业估值均上升。其中设备制造PE(TTM)和PB升幅分别为9.32%和9.22%，升幅最大。消费、科技估值涨幅居前，资源能源PE(TTM)和PB升幅分别为0.50%和0.53%，PE(TTM)升幅最小。中信行业来看，29个行业PE(TTM)、PB上升。行业PE(TTM)除银行外均上涨。成长板块涨幅仍居前，计算机（13.70%）、电子（13.60%）、电新（9.09%）升幅较大；消费板块中消费者服务（13.37%）、食品饮料（11.11%）升幅较 大；资源品板块上涨幅度最小，煤炭（1.23%）、石油石化（1.35%）估值升幅居后。另外，金融板块分化，综合金融（12.23%）升幅居前，银行（- 0.23%）下跌。 6个中信行业当前PE(TTM)估值高于历史中位数，7个中信行业PB高于历史中位数。PE（TTM）来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、计算机，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工和计算机，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑。。 本周A股主要指数风险溢价均下降。其中上证50（-0.54%）降幅最大，沪深300（-0.53%）、上证指数（-0.51%）降幅居前，科创50（-0.23%）、创业蓝筹（-0.24%）降幅最小。 风险提示：数据统计可能存在误差。 全球主要股指中，A股港股均上涨。港股中，恒生科技（15.63%）涨幅最大，恒生中国企业指数（9.02%）、恒生指数 （8.73%）涨幅居前；A股中创业板指（8.92%）涨幅居前；海外股中，标普500（-3.35%）和纳斯达克指数（-5.65%）下跌， 其余均上涨。 图表：全球股指涨跌幅 % 20 15 10 5 0 -5 -10 恒恒 生生 科中 技国 企业指数 创恒万沪 300 业生得深 A 板指全 指数 中上上英 50 500 证证证国 指富 100 数时 德日标纳 500 225 DAX 国经普斯达克指数 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 PE(TTM)来看，日经225高于中位数，其余仍低于中位数；PB来看，纳斯达克、标普500超过中位数，其余均低于中位数。其中日经225距离历史最高值最接近（低34.48%），恒生指数距离历史最低值最接近（高9.39%）。 1.全球主要股指PE（TTM）表现2.全球主要股指PB表现 （按最新值与历史中值折价程度排序）（按最新值与历史中值折价程度排序） 当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值 305 255 205 155 105 55 5 DAX 500 创中英德纳恒业证国国斯生板富达科 100 指时克技 恒上沪 300 生证深 指指 数数 16 14 12 10 8 6 4 2 0 225 500 A 50 恒上万标日生证得普经中全 国 恒中恒 500 生证生 科指 技数 恒万上沪上英生得证深证国中全指富 100 50 300 A 国数时 德创日纳标国业经斯普板达 500 225 DAX 指克 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年11月04日。 市盈率分位数来看，海外股指除纳斯达克、标普500和日经225外其余均上升，A股港股均上升。其中恒生科技（430.14%）升幅最大，恒生中国（258.62%）升幅靠前；A股中创业板指（75.89%）升幅最大。市净率分位数来看A股上升最大，上证指数分位数自0.10%升至1.90%，升幅最大。 1.全球主要股指PE（TTM）分位数2.全球主要股指PB分位数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE(TTM)分位数 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PB分位数 Wind 日标恒 500 225 经普生 A 科全 技 上纳沪 300 证斯深 指达 数克 创中德 DAX 500 业证国 板指 上英恒恒证国生生富中指 100 50 时国数 标纳日创德英普斯经业国国 WindA DAX 225 500 达板富全 100 克指时 上沪中 500 300 50 证深证 恒上恒恒生证生生科指指中技数数国 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2022年10月28日。。 全球主要指数中，海外股除英国富时100和德国DAX外均下降，A股港股整体上升。其中恒生科技（PE(TTM)：17.10%/PB：17.11%）PB升幅最大，纳斯达克（PE(TTM)：-5.57%/PB：-5.73%）PB降幅最大。A股中证500（PE(TTM)：11.05%/PB：5.19%）和创业板指（PE(TTM)：9.64%/PB：8.23%）PE(TTM)升幅居前。 1.全球主要指数估值水平：PE （TTM） PE（本周）PE（上周） 45 40 35 30 25 20 15 10 2.全球主要指数估值水平：PB PB（本周）PB（上周） 6 5 4 3 2 1 0 5 0 500 500 225 创恒纳日中标业生斯经证普板科达 指技克指数 万英德上沪上恒恒得国国证深证生生全富指指中 50 300 DAX 100 A 时数数国 创纳标恒业斯普生板达科 500 指克技 指数 日中英万 500 225 经证国得 A 富全 100 时 德沪上上恒恒国深证证生生 50 300 DAX 指指中 数数国 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 A股估值过去四年走势对比：创业板指估值涨幅最大 1.上证指数PE（TTM）位于四年最低，本周上涨4.86%2.中证500PE（TTM）位于四年最低，本周上涨5.81% 2019202020212022 16 15 14 13 12 11 10 9 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3.沪深300PE（TTM）位于四年最低，本周上涨5.03% 4.创业板指PE（TTM）位于四年最低，本周上涨8.91% 2019202020212022 17 16 15 14 13 12 11 10 9 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019202020212022 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东兴证券股份有限公司证券研究报告p7 本周大类行业估值均上升。其中设备制造PE(TTM)和PB升幅分别为9.32%和9.22%，升幅最大。消费、科技估值涨幅居前，其中资源能源PE(TTM)和PB升幅分别为0.50%和0.53%，PE(TTM)升幅最小。 1.行业估值水平：PE（TTM） PE（本周） PE（上周） 30 25 20 15 10 5 0 消费 设备制造 工业服务 科技 原材料 交通运输 资源能源 金融地产 2.行业估值水平：PB PB（本周） PB（上周） 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 设造备 制 消费 原材料 交 输通 运 科技 工务业 服 金产融 地 资 源源 能 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明p8 PE（TTM）来看，消费者服务、农牧、汽车等6个行业超过中位数，通信、有色、传媒等24个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、计算机，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑。汽车行业当前值最接近历史最大值，银行行业当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PE（TTM）表现 当前值历史中位数最大值最小值 （按最新值与历史中值折价程度排 序） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 通 有 传 纺 轻 基 医国 电 石 交 商 综 钢 建 煤 非 家 建 电 房 计 银 电 食 综 机 汽 农 消 信 色 媒 织 工 础 药防 子 油 通 贸 合 铁 材 炭 银 电 筑 力 地 算 行 力 品 合 械 车 林 费 金 服 制 化 军 石 运 零 行 设 产 机 及 饮 金 牧 者 属 装 造 工 工 化 输 售 金 备 公 料 融 渔 服 融 及 用 务 新 事 能 业 源 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年11月04日。 PB来看，消费者服务、农牧、汽车等7个行业超过中值，通信、有色、传媒等23个行业低于中值；当前值排名前三的行业是消费者服务、军工和计算机，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑。汽车当前值最接近历史最大值，银行当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PB表现 当前值 历史中位数 最大值 最小值 （按最新值与历史中值折价程度排序） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 传通房建 媒信地材 商非计贸银算 家综医综纺电合药合织 电建农有银石基子筑林色行油础 钢机交铁械通 电轻国汽煤力工防车炭 食电消品力费 产零行机 金服 牧金 石化 运及制军 饮设者 售金 融装 渔属 化工 输公造工 料备服 融 用… 及务… 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年11月04日。 中信一级行业中，本周PE(TTM)相较上周有29个行业上升，1个行业下降。其中，计算机（13.70%）、电子（13.60%）、汽 车（13.58%）升幅居前；仅银行（-0.23%）下跌。 图表：中信一级行业本周VS上周PE(TTM)表现