三季度业绩预告表现亮眼，期待双十一旺季表现

事项： 公司公告发布2022年第三季度主要经营数据，经初步核算，2022年1至9月，公司实现营业总收入为38.76亿元到39.76亿元，同比增长28.67%到31.99%；实现归属于上市公司股东的净利润4.77亿元到4.97亿元，同比增长30.92%到36.41%。其中，单三季度公司实现营收12.50亿元到13.50亿元，同比增长14.20%到23.34%；实现归母净利润1.80亿元到2.00亿元，同比增长30.25%到44.72%。 国信社服观点： 在三季度行业整体增速下行的背景下，公司依托不断升级的产品力，以及新品牌的成功孵化实现盈利能力的进一步提升，从而推动业绩逆势高增长。全年来看，通过完善的渠道布局和积极的产品拓展，公司有望顺利完成股权激励增长目标。在大环境承压背景下，公司将在产品端继续推进大单品策略，通过原有系列的升级迭代和新系列的推广，实现品牌量价的持续提升；在渠道端，通过精细化投放和多元化布局，灵活调整渠道结构把握增量机遇；研发端，强化研发投资性支出，积极获取优质上游核心原料资源，赋能品牌升级；此外，公司未来也将继续积极通过内生外延推进多品牌布局，从而实现长期持续成长。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为7.32/9.01/10.94亿元，对应PE分别为67/54/45x，维持“买入”评级。 评论： 三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比增加30.25%至44.72% 2022年1至9月，公司实现营业总收入为38.76亿元到39.76亿元，同比增长28.67%到31.99%；实现归属于上市公司股东的净利润4.77亿元到4.97亿元，同比增长30.92%到36.41%。其中，单三季度公司实现营收12.50亿元到13.50亿元，同比增长14.20%到23.34%；实现归母净利润1.80亿元到2.00亿元，同比增长30.25%到44.72%。 图1：公司分季度营业收入及增速 图2：公司分季度归母净利润及增速 绩预告中值 绩预告中值 我们预计公司线上渠道虽然在七八月受到消费大环境承压，以及平台调整变化有所压力，但通过九月的及时应变调整，整体仍保持较快增长，线下则在近期各地疫情零星反弹影响下继续有所承压。同时，产品端预计公司继续加大主品牌的大单品布局，从而推动客单价的进一步提升，并进而带动公司整体毛利率的提升。此外彩棠及OR等新品牌快速放量，且随着品牌孵化的逐步成熟，盈利能力也有所提升。因此公司整体归母净利润表现预计将实现环比加速增长。 双十一表现值得期待，大单品策略助力业绩量价齐升 双11折扣力度加大，有望延续618期间优异表现。目前来看，李佳琦直播间已率先提前预告了珀莱雅今年双十一大促的相关产品促销力度，主要以品牌旗下大单品为主，“早c晚a”套装（红宝石精华30ml+双抗精华30ml）定价463元，同比持平但赠品高达1390元，整体折扣价为原价的22.92%；双抗精华2.0系列319元/50ml,价格虽相较去年有所提升，但赠品同比也有所增加，折扣力度仍是达到18.88%；红宝石面霜279元/50g，折扣也高达25.32%。 而从今年618大促的情况来看，珀莱雅通过大单品的发力以及新品牌的爆发实现了较为亮眼的表现，从而支撑Q2业绩的稳健增长。据魔镜数据，618大促期间珀莱雅在天猫平台分别取得5.37亿元的销售额，位列天猫618美容护肤/美体/精油销售额排行榜第五位，国货第一；在抖音平台的美容护肤类目中，珀莱雅也取得销售额第四的成绩，而在彩妆类目中，珀莱雅旗下的新品牌彩棠实现了排名第六的成绩。 图3：珀莱雅今年双十一大促布局 图4：珀莱雅2022年618表现排名 表1：可比公司盈利预测及估值 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）