甘源食品（002732.SZ）业绩预告点评
公司概况：
甘源食品（002732.SZ）是一家专注于休闲食品的公司，其业绩预告显示，2023年度预计实现归母净利润在2.95亿至3.35亿人民币之间，同比增长86%至112%。单季度来看，第四季度预计实现归母净利润0.81亿至1.21亿人民币，同比增长18%至76%；扣非归母净利润在0.7亿至1.1亿人民币之间，同比增长-2%至54%。每股收益预计在3.21元至3.65元之间。
主要驱动因素：
- 多渠道拓展：公司加强与零食量贩店、商超会员店的合作，深耕传统商超，同时大力发展线上渠道，包括短视频、直播、达播等新兴业态，并积极发展线上经销商。
- 产品结构调整：加速新品研发，扩充产品线，针对不同渠道设计适配产品，保持核心产品的竞争优势同时，提高新品销量。主要业务如综合果仁及豆果系列、青豌豆系列、蚕豆系列等实现较快增长，其中综合果仁及豆果系列增长最快。预计产品销量和价格均有所增长，其中销量增长更为显著。
成本控制与利润增长：
- 受益于棕榈油等核心原材料成本的下降，以及管理效率的提升，预计公司毛利率和净利率将提高。
- 规模效应下，期间费用率将进一步降低，推动利润增长超过营收增长速度。
春节影响与前景展望：
- 由于2024年春节较晚，公司产品备货和销售集中于1月份，近期推出的多款新产品配合春节旺季动销，有助于产品矩阵的完善，预计2024年一季度将实现业绩开门红。
- 预计全年业绩将得益于产品矩阵的丰富和渠道扩张，有望实现员工持股计划设定的业绩目标。
投资建议：
- 预计公司2023-2025年的营收分别增长35%、20.9%、16.6%，归母净利润分别增长91.4%、35.1%、24.6%，EPS分别为3.25元、4.39元、5.47元。
- 根据PE和PB值，给予公司24E业绩预测20倍PE的目标价为87.81元/股，评级为“增持”。
风险提示：
- 新品推广与渠道开拓的风险。
- 股权激励进展不确定性。
- 安全食品风险。
财务预测与估值：
- 营收、净利润、资产、负债、利润表、资产负债表等详细预测数据支持公司的财务健康和成长潜力。
结论：
甘源食品通过多渠道策略和产品优化，实现了业绩的强劲增长。成本控制和规模效应进一步增强了盈利能力。春节后的产品布局为公司2024年一季度提供了良好的开端，全年业绩预期乐观，投资前景被看好。
