美容护理行业周报：关注双十一大促，品牌端理性备战

行业周报 2022年10月17日 行关注双十一大促，品牌端理性备战 业美容护理行业周报（2022.10.10-10.16） 研 究行情回顾 ·上周（10.10-10.14）沪深300指数上涨0.99%，按我们选取的板块重 轻点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上涨 2.32%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨0.04%/6.41%/0.50%。 工年初至今，沪深300指数下跌22.22%，按我们选取的板块重点权重制公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌29.86%造其中医美/化妆品/个护用品分别下跌34.79%/23.27%/31.51%。 ·估值方面，截至10月14日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM） 证约42.82X，处于3年30.07%分位值。 券核心观点 评级暂不评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 21-1021-1222-0222-0422-0622-08 研关注双十一大促，品牌端理性备战或促成短期亮眼表现。今年消费 究低迷背景下，大促或催化销售回暖。从上半年表现来看，品牌多以高强报度的营销投入带动收入，超头主播缺位但头部品牌势能仍持续释放，保告持较强业绩韧性。从当前品牌端备战情况来看，品牌企业在价格上相对 冷静，关注ROI控制，或促成短期亮眼表现。 我们坚定看好医美、化妆品行业中长期成长，行业合规化推进叠加疫情背景下头部企业或借助其品牌、资质、市场、供应链及资金等优势扩大其市场份额。持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊海生科、鲁商发展等。 截至最新交易日（10月14日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为73X/50X/36X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为62X/46X/35X。 重要行业动态 备战双十一，品牌端相对理性，工厂端订单锐减；礼来新款减肥药进入FDA快速通道；上美集团二次赴港IPO等。 重点公司公告 华东医药预计前三季度净利19.71亿元-20.66亿元，同增4%-9%；青松股份拟定增不超过4.5亿加码化妆品业务，诺斯贝尔董事长将实控青松股份；巨子生物通过港交所聆讯；华熙生物熙倍睿三类水光针头正式上市；青岛金王因业绩预测结果不准确或不及时被证监会出具警示函青岛金王称原油价格的波动对公司主要原材料石蜡的价格影响较小；青岛金王控股股东青岛金王国际运输有限公司累计质押股份数量（含本次占其所持有公司股份数量比例超过80%；壹网壹创累计回购约120万股占比0.5019%；豪悦护理截至9月底已累计回购0.52%股份；四环医药缪瑰丽获任执行董事等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 轻工制造沪深300 相关研究 《2022年中报综述：合规保发展，营销谋增长》2022.10.13 《化妆品电子注册证正式实施，原料报送松绑》2022.10.09 《医美终端或迎渠道结构变化，逢低布局优质合规厂商》2022.09.25 《美护8月社零继续低迷》2022.09.18 《敷尔佳创业板IPO过会，附招股书概要》 2022.09.13 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.行业动态及重点公司动向6 2.1.行业动态跟踪6 2.2.重点公司动向8 3.风险提示11 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（10.10-10.14）沪深300指数上涨0.99%，美容护理行业组合上涨2.32%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨0.04%/6.41%/0.50%。 年初至今，沪深300指数下跌22.22%，美容护理行业组合下跌29.86%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌34.79%/23.27%/31.51%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300美容护理医美 化妆品个护用品 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 6.41% 2.32% 0.99% 0.04% 0.50% 7% 6% 5% 2022/1/4 2022/1/17 2022/2/7 2022/2/18 2022/3/3 2022/3/16 2022/3/29 2022/4/13 2022/4/26 2022/5/12 2022/5/25 2022/6/8 2022/6/21 2022/7/4 2022/7/15 2022/7/28 2022/8/10 2022/8/23 2022/9/5 2022/9/19 2022/9/30 4% 3% 2% 1% 0% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至10月14日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 42.82X，处于3年30.07%分位值。 图表5. 上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 4 青松股份华东医药哈三联稳健医疗珀莱雅丽人丽妆豪悦护理昊海生科丸美股份华宝股份可靠股份壹网壹创奥园美谷贝泰妮青岛金王水羊股份拉芳家化中顺洁柔上海家化华熙生物朗姿股份百亚股份爱美客 2019-10-18 图表4. 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股涨多跌少，青松股份（+26.25%）、华东医药（+9.42%）、哈三联（+8.02%）涨幅居前，仅爱美客（-1.31%）小幅下跌。 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2019-11-22 美容护理板块指数市盈率（TTM） 2019-12-27 2020-02-07 2020-03-13 市盈率TTM 2020-04-17 2020-05-22 2020-06-24 2020-07-31 2020-09-04 2020-10-09 2020-11-13 2020-12-18 危险值 2021-01-22 2021-02-26 2021-04-02 2021-05-07 2021-06-11 2021-07-16 中位数 2021-08-20 2021-09-24 2021-10-29 2021-12-03 2022-01-07 机会值 2022-02-18 2022-03-25 2022-04-29 轻工制造 2022-06-02 2022-07-08 2022-08-12 2022-09-16 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁数量 解禁日期 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值 (万元) 总股本 （万股） 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 688366.SH 昊海生科 2022/10/31 135.10 0.78 9,554.27 17,413.00 5,672.90 32.58 5,808.00 33.35 首发原股东限售股份 688363.SH 华熙生物 2022/11/7 10,167.12 21.13 1,355,581.68 48,108.53 9,591.41 19.94 19,758.53 41.07 首发原股东限售股份 301108.SZ 洁雅股份 2022/12/5 1,468.22 18.08 49,199.90 8,120.98 2,030.25 25 3,498.46 43.08 首发原股东限售股份 002243.SZ 力合科创 2022/12/19 47,401.91 39.16 364,046.68 121,060.42 66,774.11 55.16 114,176.02 94.31 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/10/14 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（10月14日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为73X/50X/36X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为62X/46X/35X。 图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润 （亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,046.92 CNY CNY 9.58 14.40 20.97 29.05 121.10 72.72 49.93 36.03 1.45 688363.SH 华熙生物 641.43 CNY CNY 7.82 10.32 13.65 17.63 95.28 62.15 47.00 36.38 1.95 688366.SH 昊海生科 104.89 CNY CNY 3.52 3.62 4.62 5.79 62.84 34.06 26.64 21.28 12.87 0460.HK 四环医药 69.04 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - -1.06 1696.HK 复锐医疗科技 28.34 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.31 002900.SZ 哈三联 37.96 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 768.17 CNY CNY