Q3业绩预告持续高增，产业互联网领军国际化布局推进

事件：10月13日，公司发布前三季度业绩预增公告，预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为6.79亿元至6.81亿元，同比增长约100.51%至100.90%。符合市场预期。 前三季度业绩增速亮眼，网上商品交易收入高速增长。根据前三季度业绩预增公告，2022年前三季度预计营业收462.25亿元至463.45亿元，同比增加96.91%至97.42%；归属于上市公司股东的净利润为6.79亿元至6.81亿元，同比增长约100.51%至100.90%；扣除非经常性损益的净利润6.17亿元至6.18亿元，同比增加101.30%至101.63%。主要原因系：1）前三季度公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，深入贯彻“平台、科技、数据”战略；2）同时，针对疫情影响发起“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”行动，促进了平台交易量快速增长。 营收与净利增速差值整体缩小，现金流回款良好。1)公司2022年上半年实现营业收入278.95亿元，同比+98.76%；归属于母公司净利润4.27亿元，同比+97.70%，业绩符合预期 。2） 根据往期报告 ，2021Q3-2022Q2公司营收同增分别为123.50%/93.02%/99.76%/98.00%，归母利润同增分别为88.45%/90.66%/98.85%/97.05%， 可得营收与净利同增的剪刀差分别为35.05%/2.36%/0.91%/0.95%，整体呈现缩小态势，说明公司规模效应有望持续体现、产业链话语权或将不断增强。3）2022H1公司经营性现金流净额7.39亿元，同比+38.54%，或说明公司销售商品、提供服务的回款较好，业务的持续盈利能力有望增强。 GDR申请获受理，国际化布局有望加强。1）8月7日，公司发布公告计划发行GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市；9月7日，公司GDR申请事宜获得中国证监会受理。 其GDR以新增发的公司A股股票作为基础证券，股数不超过4千万股，比例不超过本次发行前公司普通股总股本的8.03%。公司计划发行GDR与瑞士证券交易所挂牌上市，有利于拓展国际融资渠道，满足公司业务发展需求。2）根据公司官微，在营销方面，开放多多跨境平台，覆盖500个SKU，为100家用户企业提供跨境平台运营推广扶持；在采购方面，公司各多多平台联合50家海外原材料供应商开展全球寻源和代金券、优惠劵支援。公司若开展GDR发行，有利于树立国际化品牌形象，促进公司国际化布局。 双十电商节再创新高，多多平台上下游拓展促进高成长。1）根据公司官方微信号，公司第七届多多双十产业电商节圆满收官，截至10月10日21点10分，涂多多、卫多多、纸多多、玻多多、肥多多、粮油多多、芯多多、医械多多等平台相继宣告售罄，总体订单172.28亿元，同比第六届（2021年）增长率达到90.21%，再次刷新多多平台单日订单记录。2）展望未来，多多电商积极向上下游延伸销售，通过深度供应商进行纵向的品类拓展，通过客户价值链进行横向的复销推广，以此获得稳定客户来源；同时，继续推进云ERP、电子合同、在线支付、智慧物流等SaaS服务，促进多多平台长期成长。3）此外，公司积极推进国联云体系建设，向行业上下游客户积极提供云ERP、远程办公、行业直播、视频会议等数字化云应用服务和数字供应链、数字工厂和工业互联网平台服务。未来国联云通过打通各环节数据壁垒、深度绑定供应链、构建产业互联网协同生态，有望成为公司长期增长的重要推动。 维持“买入”评级。预测公司2022-2024年营业总收入为706.32/1199.88/1919.03亿元，归母净利润为10.16/16.16/25.07亿元。维持“买入”评级。 风险提示：多多平台所涉行业景气度下行、毛利率下行超预期、云工厂落地不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）