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2022Q1业绩持续高增,产业互联网核心领军不断超预期

2022-03-27刘高畅、杨然国盛证券望***
2022Q1业绩持续高增,产业互联网核心领军不断超预期

事件:2022年3月27日,公司发布《2022年第一季度业绩预增公告》,预计第一季度实现营业收入116亿元至122亿元,同比增长90.91%至100.78%;归母净利润为1.45亿元至1.53亿元,同比增长85.85%至96.10%;扣非归母净利润为1.40亿元至1.48亿元,同比增长83.70%至94.19%。 2022Q1业绩高速增长,预计多多平台交易继续快速放量。1)报告期内,公司网上商品交易收入的增长,得益于工业电子商务和产业互联网的发展大势,公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略,平台交易量增长较快,推动收入和毛利的增长,从而实现了净利润的增长。根据公告,2022年第一季度预计实现营业收入116亿元至122亿元,同比增长90.91%至100.78%;归母净利润为1.45亿元至1.53亿元,同比增长85.85%至96.10%。2)根据公司21年半年报,商业信息服务方面,公司对国联资源网结构优化,提升综合服务能力以增强会员粘性;网上商品交易方面,公司积极推进平台交易量扩大,实施积极的上下游策略,扩大各垂直领域市场占有率,同时开展多品类延伸、供应链延伸与用户复销交易,向客户提供云ERP、智慧物流、数字仓储、数字工厂等SaaS服务;互联网技术服务方面,公司积极推进国联云数字技术应用服务体系建设,提供行业直播、视频会议等数字化云应用服务、数字供应链、数字工厂和工业互联网平台服务等,有望实现持续成长。 收入和利润增速剪刀差不断缩小,高增长下利润率或逐步趋于稳定。1)根据公司往期报告,2021年前三季度营业收入同比增长134.01%,归母净利润同比增长89.48%;2020年营业收入同比增长138.38%,归母净利润同比增长91.57%。对比来看,根据此次公告,2022Q1,公司营收同比增速约为91-101%,归母净利润同比增速约为86-91%,增速剪刀差不断缩小,或说明公司规模效应持续体现、产业链话语权不断增强,利润率或逐步趋于稳定。2)2021前三季度,公司整体毛利率为3.21%,较上年同期下降1.05pct,Q3单季毛利率为3.01%,较上年同期下降1.27pct。同时,公司整体费用率为0.91%,较上年同期下降0.84pct,主要系公司营业收入增速较高,具备一定规模效应。其中,销售费用率为0.55%,较上年同期下降0.62pct;管理费用率为0.18%,下降0.11pct;财务费用率为0.00%,下降0.08pct,主要系报告期内公司利息收入增加。3)公司持续加大研发力度,2021前三季度研发费用为0.44亿元,同增101.53%,占营收比为0.19%,较上年同期上升0.03pct,预计系公司加大对平台系统与数字化服务等研发投入所致。 多多平台未来空间广阔,云工厂蕴育产业链生态。1)展望未来,公司实行多赛道发展策略,横向复制与纵向延伸并重,目前重点赛道多达7-8个,孵化也在有序进行,多多平台可及市场规模稳健提升。同时,多多电商目前核心单品市场渗透率还较低,长期提升空间广阔,快速增长趋势已现。2)国联云为公司重要的业务支撑与技术输出平台,赋能中小企业数字化转型,通过深度绑定供应链、打通各环节数据壁垒、构建产业互联网协同生态,有望成为公司长期增长的重要推动。 维持“买入”评级。根据关键假设,预计公司2021-2023年营业总收入为373.48、733.05、1283.61亿元;归母净利润为5.74、11.22、19.81亿元。维持“买入”评级。 风险提示:多多平台所涉行业景气度大幅下行、毛利率下行超预期、云工厂落地不及预期 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)